【巴比食品(605338.SH)】全国化持续深化,团餐业务仍有潜力——2023年年报点评(叶倩瑜/杨哲)
(以下内容从光大证券《【巴比食品(605338.SH)】全国化持续深化,团餐业务仍有潜力——2023年年报点评(叶倩瑜/杨哲)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【巴比食品(605338.SH)】全国化持续深化,团餐业务仍有潜力——2023年年报点评 报告摘要 事件: 巴比食品发布2023年年报,公司2023年收入16.30亿元,同比增长6.9%,实现归母净利润2.14亿元,同比下滑4.0%,其中4Q23实现收入4.44亿元,同比增长4.6%,归母净利润0.59亿元,同比下滑33.5%,业绩符合市场预期。 全国化持续深化,团餐收入仍有增长潜力 1)分品类看,2023年核心品类面点/馅料/外购食品实现收入6.62/4.14/3.94亿元,同比增速为0.6%/18.4%/4.0%,面点类收入增速较低系2022年团餐增长及疫情保供期间米面收入占比较高带来的高基数。此外,公司推出手工牛肉大包等一系列高品质、高规格、高客单价产品,新品销售额同比 2022年增长79%,有望进一步巩固面点增长潜力;2)分渠道看,2023年特许加盟/直营/团餐实现收入12.5/0.3/3.3亿元,同比变动+10.0%/-16.6%/-0.6%,团餐收入同比略有下滑,系2022年高基数及客户结构调整,而随着公司采取产品创新、新客户开拓和提高产能利用率等措施,团餐业务增长潜力依然充足;3)分区域看,2023年华东/华南/华北/华中地区实现收入13.5/1.2/0.5/1.0亿元,同比增长2.4%/29.8%/21.8%/60.5%,华东区域已较为成熟,而非华东地区仍然保持可观增长动能。 门店全国化稳健拓展,期待单店收入回升 分区域看,2023年末华东/华南/华中/华北门店数为3345/727/803/168家,同比净变动+216/+264/+92/-2家,总门店数跨过5000家店大关,公司新开发湖南、安徽、连云港等新市场,全国化再下一城。此外,2023年9月公司成功与南京本土优势早餐连锁品牌“蒸全味”达成战略投资合作,巴比有望取得标的公司51%股权并在2Q24实现财务合并,有利于提升巴比在南京等苏北市场的占有率。公司单店收入仍有下滑,但降幅收窄,2023年平均单店收入同比下滑2%,主要系快速开店策略影响,随着持续推新、继续提升中晚餐及外卖占比,公司单店收入有望进入回升通道。 毛利率阶段性承压,但环比持续改善 2023年公司毛利率为26.35%,同比下降1.36pcts,主要系年度结算返利措施导致团餐毛利率下滑较多,但公司整体毛利率环比持续改善。2023年公司销售费用率/管理费用率同比变动-0.08/+0.04 pct至5.64%/7.28%,费率控制较好。此外,因公司持有的东鹏饮料股价波动,2023年产生公允价值变动盈利1416万元。综上,2023年公司归母净利率为13.11%,同比下降1.47 pcts。 风险提示:下游需求较弱,成本上涨超预期,门店拓展不及预期。 发布日期:2024-03-31 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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