调研纪要 · 柴油消费不振,炼厂亏损是开工低位的主要原因
(以下内容从中信建投期货《调研纪要 · 柴油消费不振,炼厂亏损是开工低位的主要原因》研报附件原文摘录)
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文作者 | 董丹丹 中信建投期货能源化工首席分析师 本报告完成时间 | 2024年3月30日 建投视角 原油-沥青调研的第二天,我们主要走访了两家炼油企业。第一家炼厂以成品油为主产品,第二家炼厂既产成品油又产沥青,沥青对其综合利润影响较大。通过访谈与交流,我们有这样几点重要发现: 一、成品油2024年消费同比较为低迷。两家炼厂开工率都维持偏低水平,最关键的是生产亏损,对炼厂来说当有利润时的效益最大化是开工开满。当前山东地炼普遍开工偏低,也因为生产亏损。Brent80美元以上的价格,市场承接力较低。 二、对市场普遍缺乏信心的情况下,炼厂的原料原油库存、成品库存都维持低位。企业非常担心沥青较高的社会库存。传统3-4月是需求小旺季,当前的需求低迷导致社会库存高位,如果需求持续不振,当进入5-6月的淡季时,沥青的压力就会更大。 01 调研企业A:低开工、低库存,柴油拖累炼厂利润 企业简介:该企业国家认可保留的地方炼油企业,是东营市重点培植骨干企业,集团现拥有300万吨/年常减压装置,以及一系列二次加工装置,企业的主产品就是成品油。 原油采购及点价:俄乌冲突前后,中国山东地炼的原油采购有较大的变化。俄乌冲突改变了全球的物流因素。俄乌冲突前,山东地炼与中东国家石油公司以及大型贸易商采油较多。俄乌冲突后,因为俄油及伊朗油价格更有优势,地炼更倾向于采购低成本原油。美国对俄油制裁在2023年12月力度加强,对企业的采购造成了一些流程繁琐的困扰。 俄乌冲突前后,原油采购的付款模式也发生了很大改变。此前是信用证为主。此后以现款或保证金为主。当前卖方稍显弱势,甚至允许原油运至炼厂,被加工后生产出成品油再付款原油费用。因此可以说企业的原油库存水平很低,因不占用资金。 企业的原油点价与原油采购有一些割裂。点价以当天的销售和生产而定,点价以TAS模式进行,不赌价格。原油采购保证炼厂的正常生产经营即可。 成品油需求看法:2024年1-3月成品油销售同比下降非常明显,利润、销量都有很大的下滑。2023年的柴油价格高点是2-3月。山东炼厂开工很低,就是效益低迷的主要原因。该企业开工率七成,去年同期是满负荷。柴油价格一直起不来,对整个炼厂利润拖累比较严重。汽油价格同比差不多。 成品油质量、销售模式及定价:该企业成品油的最大下游是加油站。贸易商的量同比降了很多,去年贸易商囤货比较多。企业的成品油当天销售、当天制定价格,固定货期和付款方式。企业没有成品油销售的长约。山东价格调整非常灵活,很贴近市场。成品油库存该企业就正常水平,近期都有一些累库。 山东地炼成品油的质量与主营炼厂的质量相差并不大。主营炼厂在采购山东地炼成品油时对品质的要求更高。该企业是中石化的战略合作伙伴。 山东地炼的产能扩张:国家对炼厂产能整体有控制。山东地区不会再有新增产能了。2024年有一套裕龙石化装置,该炼厂可能会在6月底前后开车。开车前两个月商务部会对其专门下达一批进口配额。裕龙石化二期工程较为遥远,因填海尚未开始。 02 调研企业B:综合利润亏损,沥青开工低位 企业简介:东营大型地方炼厂,主要生产国六柴油、国六汽油、石脑油、沥青(70#、90#)、石油苯、液化石油气、白油、工业硫酸、石油焦等石油产品,其中常减压装置220万吨,拥有石油配额220万吨,沥青产能190万吨。 原油采购以及点价:炼厂适用油品种类较多,更倾向于采购低价格的原油来进行生产,其中选用油种包括俄罗斯乌拉尔,ESPO以及伊朗油等,另外还会根据生产需求调节加入俄罗斯M100以及委内瑞拉原油等,其中由于沥青生产的需要委内瑞拉原油占比约在60%附近。目前并未采取点价,而是以月均价的方式来进行结算。 供应端与炼厂利润:目前开工率7成,整体炼厂综合利润处于亏损状态,并且柴油需求萎缩比较明显,也导致加工利润出现明显收缩。当下沥青的月度产量在 8万吨附近,考虑到需要给下游稳定供货,并未完全转产渣油。沥青正常产量是当前的两倍。当下国内柴油以及汽油表现并不强势,而石油沥青加工利润也压缩到低位水平。布伦特80美元/桶以上的价格对于生产利润施压明显,后续在原油高位下,提升开工意愿很低,预计柴油利润若有阶段性转好,才可能有提升负荷的意愿。 裕龙石化近况:目前较为关注裕龙岛的整体施工进度,根据行业市场消息预计裕龙岛项目可能最早于6月份打通循环,7月份出产品,届时成品油炼能提升或将对于汽柴利润形成进一步的打压。裕龙石化汽柴油总共的收率可以做到14%到40%之间波动,根据化工和成品油的利润情况进行调整。化工亏损时,炼厂就可以将生产化工的原料石脑油外售。 沥青需求看法:目前需求持环比改善但同比不如去年,当下沥青终端拿货情况并不乐观,根据样本下游收集信息,1-3月出货量同比减少近5成。 成品油需求看法:对于国内柴油短期需求表现并不乐观,汽油则表现相对平稳。 库存:原油原料库存处于低位水平,成品油库存约处于常规水平,大约在15天左右。沥青炼厂库存维持低位,基本产销平衡。 炼厂检修:炼厂通常两到三年大修一次。市场好的时候,炼厂将以轮检为主。市场不好的时候就全厂检修。中国当前炼厂以安全为重,不会拖延时间不检修,因22-23年中国出了多起安全事故。 冬季和夏季汽油规格的变化:中美两国汽油规格冬季和夏季均有一些变化。冬季汽油可以添加一些碳五、碳四,比例能有15%;夏季碳五碳四的添加量只能到7-8%,主要是夏季气温高,低碳组分的雷诺蒸气压比较高。炼厂的柴油销售有些差别,主要是密度。柴油生产的密度又取决于工艺。加氢裂化出来的柴油就轻一些。低密度的柴油加油站比较青睐,因单位重量对应的体积更多。 免责声明 向上滑动阅览 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 上期所仿真品种又添新成员啦,来中信建投期货抢先体验新品种仿真交易 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文作者 | 董丹丹 中信建投期货能源化工首席分析师 本报告完成时间 | 2024年3月30日 建投视角 原油-沥青调研的第二天,我们主要走访了两家炼油企业。第一家炼厂以成品油为主产品,第二家炼厂既产成品油又产沥青,沥青对其综合利润影响较大。通过访谈与交流,我们有这样几点重要发现: 一、成品油2024年消费同比较为低迷。两家炼厂开工率都维持偏低水平,最关键的是生产亏损,对炼厂来说当有利润时的效益最大化是开工开满。当前山东地炼普遍开工偏低,也因为生产亏损。Brent80美元以上的价格,市场承接力较低。 二、对市场普遍缺乏信心的情况下,炼厂的原料原油库存、成品库存都维持低位。企业非常担心沥青较高的社会库存。传统3-4月是需求小旺季,当前的需求低迷导致社会库存高位,如果需求持续不振,当进入5-6月的淡季时,沥青的压力就会更大。 01 调研企业A:低开工、低库存,柴油拖累炼厂利润 企业简介:该企业国家认可保留的地方炼油企业,是东营市重点培植骨干企业,集团现拥有300万吨/年常减压装置,以及一系列二次加工装置,企业的主产品就是成品油。 原油采购及点价:俄乌冲突前后,中国山东地炼的原油采购有较大的变化。俄乌冲突改变了全球的物流因素。俄乌冲突前,山东地炼与中东国家石油公司以及大型贸易商采油较多。俄乌冲突后,因为俄油及伊朗油价格更有优势,地炼更倾向于采购低成本原油。美国对俄油制裁在2023年12月力度加强,对企业的采购造成了一些流程繁琐的困扰。 俄乌冲突前后,原油采购的付款模式也发生了很大改变。此前是信用证为主。此后以现款或保证金为主。当前卖方稍显弱势,甚至允许原油运至炼厂,被加工后生产出成品油再付款原油费用。因此可以说企业的原油库存水平很低,因不占用资金。 企业的原油点价与原油采购有一些割裂。点价以当天的销售和生产而定,点价以TAS模式进行,不赌价格。原油采购保证炼厂的正常生产经营即可。 成品油需求看法:2024年1-3月成品油销售同比下降非常明显,利润、销量都有很大的下滑。2023年的柴油价格高点是2-3月。山东炼厂开工很低,就是效益低迷的主要原因。该企业开工率七成,去年同期是满负荷。柴油价格一直起不来,对整个炼厂利润拖累比较严重。汽油价格同比差不多。 成品油质量、销售模式及定价:该企业成品油的最大下游是加油站。贸易商的量同比降了很多,去年贸易商囤货比较多。企业的成品油当天销售、当天制定价格,固定货期和付款方式。企业没有成品油销售的长约。山东价格调整非常灵活,很贴近市场。成品油库存该企业就正常水平,近期都有一些累库。 山东地炼成品油的质量与主营炼厂的质量相差并不大。主营炼厂在采购山东地炼成品油时对品质的要求更高。该企业是中石化的战略合作伙伴。 山东地炼的产能扩张:国家对炼厂产能整体有控制。山东地区不会再有新增产能了。2024年有一套裕龙石化装置,该炼厂可能会在6月底前后开车。开车前两个月商务部会对其专门下达一批进口配额。裕龙石化二期工程较为遥远,因填海尚未开始。 02 调研企业B:综合利润亏损,沥青开工低位 企业简介:东营大型地方炼厂,主要生产国六柴油、国六汽油、石脑油、沥青(70#、90#)、石油苯、液化石油气、白油、工业硫酸、石油焦等石油产品,其中常减压装置220万吨,拥有石油配额220万吨,沥青产能190万吨。 原油采购以及点价:炼厂适用油品种类较多,更倾向于采购低价格的原油来进行生产,其中选用油种包括俄罗斯乌拉尔,ESPO以及伊朗油等,另外还会根据生产需求调节加入俄罗斯M100以及委内瑞拉原油等,其中由于沥青生产的需要委内瑞拉原油占比约在60%附近。目前并未采取点价,而是以月均价的方式来进行结算。 供应端与炼厂利润:目前开工率7成,整体炼厂综合利润处于亏损状态,并且柴油需求萎缩比较明显,也导致加工利润出现明显收缩。当下沥青的月度产量在 8万吨附近,考虑到需要给下游稳定供货,并未完全转产渣油。沥青正常产量是当前的两倍。当下国内柴油以及汽油表现并不强势,而石油沥青加工利润也压缩到低位水平。布伦特80美元/桶以上的价格对于生产利润施压明显,后续在原油高位下,提升开工意愿很低,预计柴油利润若有阶段性转好,才可能有提升负荷的意愿。 裕龙石化近况:目前较为关注裕龙岛的整体施工进度,根据行业市场消息预计裕龙岛项目可能最早于6月份打通循环,7月份出产品,届时成品油炼能提升或将对于汽柴利润形成进一步的打压。裕龙石化汽柴油总共的收率可以做到14%到40%之间波动,根据化工和成品油的利润情况进行调整。化工亏损时,炼厂就可以将生产化工的原料石脑油外售。 沥青需求看法:目前需求持环比改善但同比不如去年,当下沥青终端拿货情况并不乐观,根据样本下游收集信息,1-3月出货量同比减少近5成。 成品油需求看法:对于国内柴油短期需求表现并不乐观,汽油则表现相对平稳。 库存:原油原料库存处于低位水平,成品油库存约处于常规水平,大约在15天左右。沥青炼厂库存维持低位,基本产销平衡。 炼厂检修:炼厂通常两到三年大修一次。市场好的时候,炼厂将以轮检为主。市场不好的时候就全厂检修。中国当前炼厂以安全为重,不会拖延时间不检修,因22-23年中国出了多起安全事故。 冬季和夏季汽油规格的变化:中美两国汽油规格冬季和夏季均有一些变化。冬季汽油可以添加一些碳五、碳四,比例能有15%;夏季碳五碳四的添加量只能到7-8%,主要是夏季气温高,低碳组分的雷诺蒸气压比较高。炼厂的柴油销售有些差别,主要是密度。柴油生产的密度又取决于工艺。加氢裂化出来的柴油就轻一些。低密度的柴油加油站比较青睐,因单位重量对应的体积更多。 免责声明 向上滑动阅览 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 上期所仿真品种又添新成员啦,来中信建投期货抢先体验新品种仿真交易 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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