3月LPR简评_公众号研报

（以下内容从光大银行《3月LPR简评》研报附件原文摘录）
　　本月LPR报价利率按兵不动，符合市场预期。主要受几方面影响：首先，1-2月金融数据表现理想，反映实体融资平稳增长，内需稳健修复；其次，部分银行净息差压力较大。截至去年底，国内商业银行净息差1.69%，低于1.80%监管合意水平；第三，本月MLF政策利率维持稳定。另外，2月份国内商业银行针对目前宏观经济复苏情况，超预期将5年期贷款利率基准调降25BP，降幅创记录。整体看，商业银行短期调降LPR利率迫切性并不大。未来LPR调降空间怎么看？ LPR利率调整需要反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。预计LPR利率仍有调降空间，但幅度有所收窄。一方面，从存款利率调降空间，货币政策空间充足，银行金融机构LPR改革潜力挖掘等，有助于银行平衡净息差压力与让利实体经济；但另一方面，国内偏积极财政与货币政策推动宽信用，消费和投资逐步回暖，银行存贷市场供需关系也在逐步变化将制约LPR利率下行。具体看：一方面，LPR存在下调空间。一是，存款利率存在调降空间。目前，国内存款市场仍存在失衡，其中定期存款占比仍高；年初以来国债利率进一步明显走低，低于同期存款利率水平，为银行存款利率调降创造条件。二是，政策空间足。国内经济稳步修复，物价低水平，国际收支基本保持平衡，经济结构持续优化，金融体系运行稳健，国内准备金率处于国际中高水平，货币政策空间充足。三是，国内引导金融机构继续挖掘LPR改革红利。但另一方面，调整空间收窄。主要是随着疤痕效应减弱，经济稳步恢复，市场供需也将发生变化。随着消费意愿和能力持续增强，金融市场情绪回暖，国内居民储蓄逐步向常态回归，存款市场供需‘失衡’持续缓解；同时，由于宽信用政策持续显现，经济持续复苏，实体融资需求持续改善。 LPR保持平稳，但不妨碍国内金融进一步让利实体经济。在后续降成本方面。预计后续央行通过结构性工具，继续挖掘利率市场化改革潜力，引导金融机构优化资产负债结构，拓展金融机构让利实体经济空间，有效降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域融资成本，推动实体经济综合融资成本稳中有降，提振微观主体活力。（本文仅代表作者个人观点，不构成投资建议。）

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