首页 > 公众号研报 > 白糖 · 原糖聚焦巴西新榨季,国内集团挺价意愿偏强

白糖 · 原糖聚焦巴西新榨季,国内集团挺价意愿偏强

作者:微信公众号【中信建投期货微资讯】/ 发布时间:2024-03-11 / 悟空智库整理
(以下内容从中信建投期货《白糖 · 原糖聚焦巴西新榨季,国内集团挺价意愿偏强》研报附件原文摘录)
  本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制,若您并非符合规定的交易者,为控制交易风险,请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 本文作者 | 陈家谊 中信建投期货农产品分析师 本报告完成时间 | 2024年3月10日 迪拜糖会在本周召开,市场关注焦点主要集中在对巴西新季的产量预期、北半球印度是否还具备出口潜力上,目前由于天气条件的不乐观,影响巴西甘蔗单产,新季24/25榨季产量或面临下修,巴西中南部产量或达不到23/24榨季4200万吨以上的水平;随着榨季进入中后期,印度和泰国的生产进度加快,产量预计高于榨季初期的预估量,但是由于印度大选等原因,短期北半球能为全球提供的食糖有限,因此国际贸易流依然依赖巴西,整体呈现偏紧的格局;国内由于甘蔗含糖不佳,广西新季的糖产量或不及榨季初的预估量,预计从630-650万吨下调至600万吨,根据沐甜科技数据,广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨,云南第三方库存40万吨,同比减少20万吨,均是近几年的偏低水平,集团销售进度较快,压力偏小,相比于期货价格的回落幅度,现货报价相对坚挺。 关注焦点: 1、随着榨季进入中后期,印度和泰国的生产进度加快,产量预计高于榨季初期的预估量,但是由于印度大选等原因,短期北半球能为全球提供的食糖有限,因此国际贸易流依然依赖巴西; 2、巴西即将进入新一个榨季,围绕巴西新季产量,市场又开始了新一轮交易周期:2-3月份,巴西上个榨季基本定产,开始关注巴西新榨季的情况,即天气情况对甘蔗的影响,并逐渐给价格升水或贴水;4月随着新榨季开始,现货供应增加,原糖价格容易出现回落;随着榨季进入高峰,市场开始关注实际产量和预期之间的差异,价格重新修正。目前由于天气条件的不乐观,影响巴西甘蔗单产,新季24/25榨季产量或面临下修,巴西中南部产量或达不到23/24榨季的4200万吨以上的水平; 3、集团销售进度较快,压力偏小,相比于期货价格的回落幅度,现货报价相对坚挺。 印度和泰国的产量高于市场预期 尽管印度产量仍低于去年同期,但是生产进度较快,最终产量或高于榨季初期的预估水平。根据印度糖业和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据,截至2024年2月29日,当前2023/24榨季的食糖产量为2553.8万吨,略低于去年同期的2583.8万吨;产量的减幅正在收窄,目前仍有466家糖厂维持开工状态,高于去年的447家。 泰国的情况和印度相似,尽管产量同比减少,但压榨的速度比预期的要快,最终产量或面临30万吨的上调。截至2024年2月28日,泰国甘蔗压榨量7590万吨,低于去年同期的8100万吨。迄今为止,蔗糖的累计回收率为10.4%,同比下降98个基点。本周,甘蔗压榨的速度进一步下降到每天70万吨以下,截至2024年2月28日,已经有糖厂收榨。预计到2024年3月10日,25家糖厂将收榨。 但是需要注意的是,截至第二季度末期,印度由于大选,需要保证国内食糖供应即抑制国内通胀,出口的可能性较小,全球食糖的贸易流仍深度依赖巴西。聚焦北半球的下个榨季,印度和泰国为了刺激甘蔗的种植意愿,双双选择大幅上调甘蔗的收购价格。其中,泰国政府批准了 2022/2023 产季甘蔗的最终价格为每吨 1197 泰铢(33 美元),大幅上涨 117 泰铢。与此同时,2023/2024产季的初始价格已获得内阁批准,为每吨1,420泰铢,已经超过木薯的收益;印度则是在大选年间争夺农民的支持选票,内阁政府批准将新季甘蔗的最低销售价格提高约8%至340卢比/公担。但是两个国家种植面积的扩张都不等于最终食糖产量的增加,天气仍是最大的不确定。 巴西的2024/25榨季,甘蔗压榨量可能低于6亿吨,食糖供应量或面临削减 巴西即将进入新一个榨季,市场又开始了新一轮交易周期:2-3月份,巴西上个榨季基本定产,开始关注巴西新榨季的情况,即天气情况对甘蔗的影响,并逐渐给价格升水或贴水;4月随着新榨季开始,现货供应增加,原糖价格容易出现回落;随着榨季进入高峰,市场开始关注实际产量和预期之间的差异,价格重新修正。 目前市场处于根据天气估产的时期,巴西中南部2024年2月的实际降雨量为133毫米,比5年历史平均水平低33毫米。圣保罗州和南马托格罗索州的降雨量低于正常水平。自2023年11月以来,实际降雨量一直低于预测。如果2024年3月的降雨遵循类似的趋势,将会增加下个榨季产量下调的风险。根据TRS预估,2024/25榨季巴西中南部甘蔗压榨量可能低于6亿吨。 集团销售进度较快、压力偏小,相比于期货价格的回落幅度,现货报价坚挺。 本榨季以来消费情况乐观,食糖去库情况较快。根据中国糖业协会数据,2023/24榨季截至2月底,全国累计产糖794.79万吨,同比增加3.48万吨;累计销糖377.85万吨,同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%,同比增加5.04%。其中,2月单月产糖208.03万吨,同比下降16.97万吨;单月销糖66.14万吨,同比下降32.86万吨;月度累计工业库存416.94万吨,同比下降38.06万吨。 这种高销量的原因有几方面,一是上个榨季末期我国的结转库存就相对偏低,本榨季初期时新糖预售价格反而低于陈糖,利于新糖的销售,其二春节将至,下游库存相对偏少,存在采买需求,此外在上一波价格大幅下行过程中,基差糖得到有效释放,刺激了贸易商新一轮的采买。 销售进度的偏快而产量和往年持平,进而导致库存的偏低。广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨,云南第三方库存40万吨,同比减少20万吨,均是近几年的偏低水平,集团销售进度较快,压力偏小,相比于期货价格的回落幅度,现货报价相对坚挺。 总结来看,未来原糖市场关注焦点主要集中在对巴西新季的产量预期、北半球印度是否还具备出口潜力上,目前巴西降雨情况不乐观,3月的降雨情况值得关注,若继续维持偏少的水平,新季巴西中南部甘蔗压榨量将至6亿吨甚至以下,北半球产量预计高于榨季初期的预估,但是印度由于大选等问题,出口节奏或推迟;国内销售进度较快,集团销售压力不大,维持高基差水平;未来市场仍是取决于原糖市场的波动情况,以及糖浆管控的力度。 免责声明 向上滑动阅览 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考,据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司(下称“中信建投”)不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读,则交易者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告,仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期,并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断,相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务,在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议,交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况,自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发,如需引用、转发等,需注明出处为“中信建投期货”,且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 长按图片即可识别二维码 实盘大赛 · 3月4日报名开启!快@身边期货人,大奖奖池虚位以待! 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。