金瑞期货金属早评 | 铁水减产压制,铁矿震荡偏弱

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 铁水减产压制,铁矿震荡偏弱》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行行长潘功胜表示，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。货币政策调控将更加注重平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，着力提振信心、稳定预期、稳定物价。目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间。将把维护价格稳定、推动价格温和回升作为货币政策的重要考量。央行昨日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有3240亿元逆回购到期，因此单日净回笼3140亿元。 国际：美联储主席鲍威尔在国会作证词，重申可能适合在今年某个时候开始降息，但美联储需要对通胀回落至目标更有信心才能降息。鲍威尔表示，降息取决于经济发展方向，对通胀降至2%目标有一定信心。他还表示，预计将对拟议中的美国版巴塞尔协议III规则进行广泛的、实质性的修改，以满足银行业反馈的需求。美联储褐皮书显示，自1月初以来，总体上经济活动略有增加，其中八个地区报告活动轻微到适度增长，另外三个地区报告没有变化，一个地区指出活动略有减弱；大多数地区就业增长速度为“略有增加”至“适度增长”；未来经济增长前景普遍积极，调查对象表示预计未来6至12个月内需求将增强，金融条件将更加宽松。美国2月ADP就业人数增14万，预期增15万，前值修正为11.1万人。美国1月JOLTs职位空缺为886.3万人，预期890万人，前值由902.6万人修正至888.9万人。美国1月批发销售环比降1.7%，预期升0.5%，前值由升0.7%修正至升0.3%。 贵金属 上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金涨0.68%报2156.5美元/盎司，COMEX白银涨1.73%报24.4美元/盎司；夜盘沪金涨0.76%，沪银涨0.85%。昨日公布的ADP就业人数以及JOLTs职位空缺人数均低于预期，批发销售环比-1.7%，远低于市场预期的+0.5%；加之此前公布的一系列美国经济数据表现较弱，叠加纽约社区银行再度爆发危机、中东局势不稳定，因此带动市场避险情绪以及提早降息的预期发酵，贵金属价格连续多日上涨。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但是考虑到目前具体的宽松启动时间仍远且存在不确定性，目前金银进一步上涨的阻力较大，预计价格可能出现一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，505】元/克，沪银核心价格区间【5800，6300】元/千克。 投资策略：多头逢高减持。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8546.0美元/吨，涨0.67%。上海升水-120，广东升水-10。宏观方面，人大记者会上发改委表示经济目标是奋力一跳可以实现的目标，央行表示未来仍有降准空间。此外，今日将公布海关1-2月份进出口数据。海外方面，美联储鲍威尔表示衰退风险小，但降息需要对通胀更有信心。基本面供应端，铜精矿TC再度大跌，原料紧张对供应的风险加剧，未来冶炼产量或难以大幅增加，建议持续关注供应兑现情况。消费端年后消费回归节奏略低于季节性，但未来仍是环比修复趋势。展望后市，国内外宏观总体偏积极，国内政策关键节点，海外降息预期延后交易较充分，目前市场押注六月降息。但现货端尚未走出淡季。预计短期铜价仍在高位延续僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2223，日跌3.5或0.16%。供应端，运行产能再次持稳运行。需求端继续关注消费的恢复程度，预计本周整体仍累库，年后铝锭库存高点预期在85w附近。现货市场方面，累库放缓以及铝价和升水偏低，华南市场逢低补库增多，现货相对坚挺；华东市场表现弱稳，现货贴水继续走阔；铝跌价下铝棒加工费上行至成本线以上。国内成本端，煤炭和炭块价格持稳，北方部分地区氧化铝现货价格继续阴跌、氧化铝期货价格整体在3200上方窄幅波动。海外日本现货升水上涨、美国下滑；成本端欧洲天然气价格和电价转跌。 投资策略：borrow可考虑50附近参与5-7的结构；比价下滑，内外反套可观察库存后重新择机入场。 风险提示：消费超预期、宏观政策。 铅 隔夜伦铅上涨0.68%至2069美元/吨，沪铅上涨0.16%至16030元/吨。现货维持维持升水，下游询价增多。短期随着降息预期调整，美元回调对金属价格有所提振，总库存水平偏高对价格有所抑制。国内供需均在恢复，沪铅走势或将取决于消费复苏程度，3月铅蓄电池企业有一定补库预期，价格低位企稳，而随后二季度又属于传统消费淡季，因此，短期铅价围绕万六震荡整理，预计沪铅波动区间【15800,16200】，伦铅主要波动区间【2000,2100】美元。 投资策略：逢低补库，内外比价回升对跨市反套有利。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡上行，一度触及2497美元，最终收报2490.5美元，涨幅1.49%。随着国内库存的累计，现货出现贴水，上海对03合约贴10-平水。广东对04合约贴30-贴10。近期海外锌矿Benchmark TC谈判陷入僵持，外媒新闻显示海外冶炼厂亦有减产计划，供应陷入进一步压缩的境况；需求方面，下游缓慢恢复，现货贴水维持平稳，锌价来到近期运行的压力位，关注伦锌2500美元及国内21000附近的压力位。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于17585美元/吨，跌60美元或下跌0.34%，沪镍主力合约上涨110元/吨至135670元/吨或上涨0.08%。宏观方面美联储降息预期调整美元指数大跌支撑金属价格，印尼RKAB审批等利多因子逐渐消化，现货方面短期镍铁硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本支撑明显，但海内外纯镍库存大幅累库及电积镍品牌注册持续压制。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，从而抑制镍价上涨，需密切关注印尼RKAB的审批进度以及镍铁中间品原料矛盾解决。 投资策略：待镍价上涨企稳之后逐步抛空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收27195美元/吨，涨1.28%。沪锡夜盘收于221600元/吨，涨1.29%。供应端本月国内炼厂开工将回升，缅甸尚未复产背景下，建议继续关注加工费变化情况。此外印尼大选结束，但精锡出口仍需等待审批，印尼供应缺位令海外库存持续下降。消费端则持续有回暖预期存在，但目前现实情况偏弱，国内显性库存处于近年最高水平。后市需关注消费回归节奏，基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，锡价潜在回落空间不大，中期维持偏多配看待。 投资策略：观望等待下方低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 3月6日夜盘铁矿石I2405收涨1.49%至887元/干吨，领涨黑色。近两周受节后铁水减产压制，I2405在860-900元/干吨之间偏弱震荡，但“金三”钢材旺季预期尚未证伪，钢材需求释放和铁水复产预期仍存，因此限制价格跌势。节后以来，国内主流贸易商钢材（包括建材、热卷、特钢等）成交量不及去年农历同期，数据显示，自农历正月十七恢复日成交量统计至正月廿六的8个交易日，钢材成交量农历同比减少20.3%。我们维持观点：节后以来成材终端需求不振，成材高库存+铁水减产引发了产业链负反馈，造成中游钢厂、焦化厂对原料主动去库，上游45港口铁矿和矿山焦煤被动垒库的局面。如果成材需求维持低迷，那么黑色产业链两端高库存的矛盾可能将通过进一步跌价、供给出清来解决。估值方面，目前港口麦克粉仓单941元/吨，I2405贴水5.7%。 投资策略：在钢需释放前黑色系或延续负反馈，建议偏空操作。 风险提示：钢需释放铁水复产，产业链正反馈。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2404收13290元/吨，涨-1.04%，主力合约持仓96350手，增仓12110手。据SMM，昨日现货价格持稳，不通氧553#硅（华东）均价14500元/吨，通氧553#硅（华东）均价14750元/吨，421#硅（华东）均价15250元/吨。供给端，北方产能开工意愿较高，供给随着新疆产能复产进一步扩大。需求端，多晶硅市场平稳运行，有机硅在旺季市场下热度走高，总体需求端运行平稳。展望后市，供给趋向宽松，未见需求明显提振信号，考虑枯水期成本有支撑，预计短期内工业硅以震荡运行为主，价格区间在【13000， 13700】 元/吨，关注工业硅新疆产能复产进度及下游旺季需求的兑现。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应大幅放量、下游需求疲软。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收114000元/吨，涨幅-1.17%，主力合约持仓21.2万手，增仓9598手。昨日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价10.75万元/吨，工业级碳酸锂均价9.75万元/吨。供给端，目前江西受环保影响开工率较低，澳矿价格受锂价带动上升，锂辉石企业生产较为稳定。需求端，正级材料三月排产情况较为乐观，据钢联数据，磷酸铁锂三月环比增长38.7%，三元环增10%。昨日盘面价格继续回调，多空博弈加剧，江西环保问题发酵，旺季补库预期待兑现，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡为主，后续关注下游需求情况及江西环保影响。 投资策略：逢高做空。 风险提示：供给大幅减产 ，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）