小盘风格大幅回撤,基本面类因子表现突出

（以下内容从招商证券《小盘风格大幅回撤,基本面类因子表现突出》研报附件原文摘录）
　　1. 过去一周因子表现综述 从价值成长维度来看，价值仍然表现强势。价值因子中的滚动市盈率（EP_TTM）单季度市盈率（EP_SQ）、年报市盈率（EP_LYR）、表现进入前10名；成长因子中的一致预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入前10名。 从大小盘维度来看，小盘继续大幅回撤。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的表现最差，其行业中性多空组合收益为-16.94%。此外，过去一周质量因子表现突出，总资产收益率（ROA_TTM）、净资产收益率（ROE_TTM）等排名靠前。总体来看，过去一周基本面因子表现好于量价类因子。 2. 大类风格因子表现与估值分析 从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为5.36%、4.71%、-5.78%、-1.95%、4.35%和-16.94%。 截至2024年02月08日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为99.69%，10.35%，68.14%，22.64%，70.70%和98.94%。整体来看，价值、交易行为和规模因子相对估值较低，成长因子、情绪因子估值相对较高，反转因子估值相对适中。 3. 量化基金表现 从公募量化基金的业绩统计结果来看，过去一周，沪深300指数增强基金平均超额-2.06 %，中证500指数增强基金平均超额-5.05 %，中证1000指数增强基金平均超额-5.17 %。年初至今，沪深300指数增强基金平均超额-0.24%，中证500指数增强基金平均超额0.37%，中证1000指数增强基金平均超额1.62%。 *风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。 I 市场表现回顾 过去一周主要市场指数全面反弹。沪深300上涨5.83%，上证综指上涨4.97%，深证成指上涨9.49%，创业板上涨11.38%，中证500上涨12.86%，中证1000上涨9.15%。 过去一周行业指数大部分表现强势。医药、国防军工、电子、电力设备及新能源、基础化工等行业表现居前；银行、房地产、纺织服装、建筑和综合等行业表现居后。 II 因子表现跟踪 图5展示了过去一周因子的表现。从价值成长维度来看，价值仍然表现强势。价值因子中的滚动市盈率（EP_TTM）单季度市盈率（EP_SQ）、年报市盈率（EP_LYR）、表现进入前10名；成长因子中的一致预期净利润增长率（Gr_FY0_Earning）表现进入前10名。过去一周从大小盘维度来看，小盘继续大幅回撤。流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子的表现表现最差，其行业中性多空组合收益为-16.94%。此外，过去一周质量因子表现突出，总资产收益率（ROA_TTM）、净资产收益率（ROE_TTM）等排名靠前。总体来看，过去一周基本面因子表现好于量价类因子。 III 大类风格因子表现及估值分析 从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为5.36%、4.71%、-5.78%、-1.95%、4.35%和-16.94%。 与衡量股票估值高低类似，我们同样可以衡量因子“估值”的高低。通常，我们用因子多头组合的估值与空头组合的估值之差，即所谓的“估值差”来衡量因子估值的高低。这里的估值衡量指标我们选择市净率的倒数，即1/PB。多头组合和空头组合的估值我们分别用各自组合中个股估值的中位数来刻画。一般来说，因子估值差越大，表明多头组合相对于空头组合估值越低，因子的估值也越低。从整体走势来看，估值差呈现出明显的均值回复特征，因此我们可以通过当前因子估值差在其历史估值差中所处的分位数水平来大致刻画其估值水平的高低。 截至2024年02月08日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为99.69%，10.35%，68.14%，22.64%，70.70%和98.94%。整体来看，价值、交易行为和规模因子相对估值较低，成长因子、情绪因子估值相对较高，反转因子估值相对适中。 Ⅳ 量化基金表现 我们对公募量化基金的业绩进行定期跟踪。截至2024年02月08日，主动量化、指数增强及对冲三类基金中业绩排名靠前的基金如表1-表3所示。 从公募量化基金的业绩统计结果来看，过去一周，沪深300指数增强基金平均超额-2.06 %，中证500指数增强基金平均超额-5.05 %，中证1000指数增强基金平均超额-5.17 %。年初至今，沪深300指数增强基金平均超额-0.24%，中证500指数增强基金平均超额0.37%，中证1000指数增强基金平均超额1.62%。 风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。 重要申明 风险提示 本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 本文选自招商证券定量研究团队报告《小盘风格大幅回撤，基本面类因子表现突出——因子周报20240221》（2024年2月21日发布） 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 周靖明 SAC职业证书编号：S1090519080007 周 游 SAC职业证书编号：S1090523070015 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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