金瑞期货金属早评 | 过剩格局延续,碳酸锂大幅下挫

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 过剩格局延续,碳酸锂大幅下挫》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行2月19日开展320亿元逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此单日净回笼680亿元。近日中国证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。证监会负责人表示，证监会将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。 国际：德国央行发布月度报告称，德国经济可能在今年第一季度小幅萎缩，从而陷入技术性衰退，但同时也警告称不必对此过于悲观。报告指出，没有证据表明出现经济活动持续、广泛、明显减弱意义上的衰退。 贵金属 上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金收涨0.26%报2029.4美元/盎司，COMEX白银收跌1.87%报23.035美元/盎司；夜盘沪金涨0.06%，沪银跌0.47%。近期美国通胀数据超过市场预期，带动了市场对联储将在短期内降息这一预期的回落；再叠加美国经济基本面仍保持强劲，两者共同推动了美债收益率和美元近期持续反弹，施压贵金属价格。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但是考虑到目前具体的宽松启动时间仍存在不确定性，预计市场在针对降息预期博弈中贵金属短期仍将面临一定反复，下一轮趋势性上涨还需等待更加明确的政策信号。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，495】元/克，沪银核心价格区间【5800，6100】元/千克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8427.5美元/吨，跌0.53%。上海升水120，广东升水25。宏观方面，国内虽然MLF续作利率维持不变，但此前曾下调过存款利率，市场对今日LPR报价将下调五年期利率有所预期，建议关注。基本面春节期间海外持续去库，国内库存累库幅度高于往年，有放假较早、炼厂前期生产尚未受到低TC明显干扰和向仓库发运增加影响。但随下游复工复产，预计后续累库幅度将放缓。展望后市，需关注国内经济修复节奏，若消费不及预期，低库存支撑弱化，未来铜价或仍有下行。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2197.5，日跌18.5或0.83%。供应端运行产能持稳运行；需求端，下游加工企业尚未完全复工，主要地区库存仍以累库为主。现货市场方面，节后现货成交清淡，各地累库情况下现货升水承压下滑；铝棒加工费继续走强但仍位于成本线以下。国内成本端整体持稳。海外日本现货升水上行，美国现货升水下滑，欧洲持稳；成本端欧洲天然气价格继续下行，电价窄幅波动。 投资策略：2月的采购保值多头18600附近择机买入；内外反套持有；borrow保持观望。 风险提示：年后需求塌陷、宏观预期迟迟不兑现。 铅 隔夜伦铅下跌1.64%至2036美元/吨，沪铅下跌0.84%至15870元/吨，现货市场报价少多以长单成交，铅价跌破万六关口观望居多。节后铅价下跌是对内外市场累库的即时反应，由于春节假期供强需弱，供需错配导致国内原生铅厂库库存增加4万余吨，加上海外交仓预期不止，内外市场因过剩预期或导致价格受到抑制。当前需求端恢复较慢，预计市场消化库存为主，铅价或维持震荡偏弱走势，沪铅波动区间15800-16300元/吨，伦铅主要波动区间2000-2100美元/吨。 投资策略：震荡偏弱，维持区间操作，如再生铅复产不及预期可尝试国内买近抛远套利策略。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌继续交仓5千余吨；导致价格先抑后扬，盘中一度触及2367美元，尾盘逐步上行，最终收报2406.5美元，涨幅0.77%。节后沪锌市场重返交易，国内库存增加近7万吨，略低于市场预期；沪粤两地现货贴水也较窄。后续观察库存的积累情况以及需求的恢复，库存累计或将导致沪锌contango结构的扩大，关注节后需求恢复的节奏与强度。预计短期锌价震荡运行，伦锌主力核心运行区间2400-2450美元区间，沪锌主力核心运行20100-20500元区间。 投资策略：建议观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于16385美元/吨，涨35美元或上涨0.21%，沪镍主力合约上涨1260元/吨至127560元/吨或上涨1.00%。基本面长期过剩格局不变，现阶段矛盾并不突出，前期印尼大选可能导致资源政策变化逻辑有所走弱，而海外高成本镍企过剩出清量级不足且较为缓慢，短期镍铁硫酸镍减产导致价格企稳及转产电积镍成本有所支撑。后市来看，镍价长期供给全面过剩仍处于下行通道及产能缓慢出清阶段，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩及成本端跟随镍铁价格、信息端受印尼政策预期影响而维持区间波动，关注企业减产及节后需求验证情况。 投资策略：待沪镍反弹至135000元/吨上方抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收26530美元/吨，跌1.74%。沪锡夜盘收于217400元/吨，跌0.25%。供应端缅甸宣布以实物方式缴纳出口关税，或不利于当地锡矿供应释放。此外印尼大选结束，未来有望恢复锡锭出口。消费端则持续有回暖预期存在。本轮上行更多反映供应问题，外盘锡价已有所放缓，后市需关注消费回归节奏，基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，锡价潜在回落空间不大，维持偏多配看待。 投资策略：等待下方低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 2月19日，春节假期后复市首个交易日，铁矿石I2405日内收跌1.25%至951.5元/干吨，夜盘收跌1.1%至941元/干吨。下跌驱动来自：春节期间钢材垒库，库消比超过去年农历同期，铁水复产进度缓慢，不及预期，引发包括铁矿在内的高炉原料负反馈。我们认为，节后市场主要博弈钢材终端需求的成色，直观指标是钢材表需、钢材垒库高度和库存拐点出现的时间。预计在需求和库存指标改善前，短期负反馈将持续压制原料，价格震荡偏弱。 投资策略：05合约铁水季节性复产预期仍存，建议铁矿石买05空09正套。 风险提示：节后钢材需求释放不及预期；钢材大幅垒库，去化缓慢；政策风险。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2404收13340元/吨，涨-1.00%，主力合约持仓62212手，增仓6568手。据SMM现货价格企稳，不通氧553#硅（华东）均价14850元/吨，通氧553#硅（华东）均价15000元/吨，421#硅（华东）持稳15450元/吨。2月19日工业硅社会库存供给35.7万吨，较春节前环比增加0.3万吨，春节期间市场基本处于休市状态。目前市场供给仍为完全恢复，出货量有限，考虑节后部分硅企复产及新产能投产，2月供给平稳。下游有机硅、多晶硅市场情绪有所好转，企业开工平稳，后续关注企业补库情况。在供给未出现大幅增加的情况下，工业硅下方空间有限，预计工业硅短期以震荡上探为主。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 节前最后一交易日碳酸锂主力合约2407收94750元/吨，涨幅-2.47%，主力合约持仓14.89万手，增仓10679手。据SMM，上一交易日电池级碳酸锂均价下跌0.01万元/吨至9.69元/吨，工业级碳酸锂下跌0.01万元/吨至89400元/吨。多数盐厂维持节前挺价策略，但个别盐厂报价有所松动，下游由于节前小补库目前无明显备货需求，市场成交重心略微下移。消息面，宁德枧下窝目前选矿厂暂未开工，但工厂开采的锂矿量有可能相比原计划下降。目前市场成交较为清淡，碳酸锂价格继续走锂资源过剩预期，预计短期维持偏弱震荡运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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