【国君家电 | 月报】家空创新高收官,24Q1排产依旧乐观——2024年1月白电数据月报
（以下内容从国泰君安《【国君家电 | 月报】家空创新高收官,24Q1排产依旧乐观——2024年1月白电数据月报》研报附件原文摘录）
摘 要 报告导读：产业在线发布2023年12月空调产销数据，内销、出口全面改善，全年维度家空出货创历史新高。24Q1排产依旧乐观，同时二三线依旧是增长主力。 摘要： 家用空调：1）出货端：12月内外销稳增，2023创新高。2023年12月家用空调内销出货610.8万台，同比增长6.8%，出口出货732.7万台，同比增长25.1%。2023全年家空内销量达9960万台，+14%，创历史新高。出口量达7084万台，+7.8%。2）企业层面：内销龙头终易主。美的集团继2020年成为暖通空调出货总量第一之后，在2023年成功超越格力成为内销领域龙头，2023年美的内销出货3004万台，同比+10%。格力近年来推进渠道改革，调整经销体系导致内销份额有所松动，但美的并未在这段时期采取激进的份额争取策略，而是持续推动结构优化，追求高质量的增长，2023年终受益量价的同步提升，规模与品牌力都得以良性成长。3）后续排产：24Q1行业内外销整体排产规模在高基数实绩上依旧有较高的增长。24Q1家空整体排产同比+16.6%，内外销方面，24Q1家空内销/出口同比实绩+13%/+19%。4）零售端：单12月表现看，空调线上/线下零售量分别同比-8.6%/+21.3%，价格方面依旧呈现小幅下滑，12月行业线上均价3153元，同环比分别-2.6%/+3.0%；线下均价4416元，环比-2.2%。 中央空调：11月中央空调内外销增速提升。根据产业在线数据，2023年11月，中央空调行业整体销额108.7亿元，同比+13.45%。其中，内销93.3亿元，同比+12.42%；出口15.41亿元，同比+20.09%。 冰箱&洗衣机：11月内外销同步复苏。根据产业在线数据，2023年11月冰箱内销412万台，同比+6.4%；出口371万台，同比+62.4%；洗衣机内销398万台，同比+12.4%；出口351万台，同比+46.2%。 投资建议：在2024年家空面对内销、出口皆为高基数的情况下，长尾品牌相对增长压力更大。龙头企业近两年稳健经营，库存水平健康，且在国内及海外品牌、渠道建设更为完善，我们认为有望迎来行业集中度的回升。同时看好经营势头强劲，并非完全依靠低价提升市占率的二线龙头。个股方面，重点推荐海外业务不断突破，高股息的美的集团（24年11.5X）、出口业务改善显著，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（24年11.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（24年12.4X）、估值底部的格力电器（24年6.7X）。 风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动 目 录 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
摘 要 报告导读：产业在线发布2023年12月空调产销数据，内销、出口全面改善，全年维度家空出货创历史新高。24Q1排产依旧乐观，同时二三线依旧是增长主力。 摘要： 家用空调：1）出货端：12月内外销稳增，2023创新高。2023年12月家用空调内销出货610.8万台，同比增长6.8%，出口出货732.7万台，同比增长25.1%。2023全年家空内销量达9960万台，+14%，创历史新高。出口量达7084万台，+7.8%。2）企业层面：内销龙头终易主。美的集团继2020年成为暖通空调出货总量第一之后，在2023年成功超越格力成为内销领域龙头，2023年美的内销出货3004万台，同比+10%。格力近年来推进渠道改革，调整经销体系导致内销份额有所松动，但美的并未在这段时期采取激进的份额争取策略，而是持续推动结构优化，追求高质量的增长，2023年终受益量价的同步提升，规模与品牌力都得以良性成长。3）后续排产：24Q1行业内外销整体排产规模在高基数实绩上依旧有较高的增长。24Q1家空整体排产同比+16.6%，内外销方面，24Q1家空内销/出口同比实绩+13%/+19%。4）零售端：单12月表现看，空调线上/线下零售量分别同比-8.6%/+21.3%，价格方面依旧呈现小幅下滑，12月行业线上均价3153元，同环比分别-2.6%/+3.0%；线下均价4416元，环比-2.2%。 中央空调：11月中央空调内外销增速提升。根据产业在线数据，2023年11月，中央空调行业整体销额108.7亿元，同比+13.45%。其中，内销93.3亿元，同比+12.42%；出口15.41亿元，同比+20.09%。 冰箱&洗衣机：11月内外销同步复苏。根据产业在线数据，2023年11月冰箱内销412万台，同比+6.4%；出口371万台，同比+62.4%；洗衣机内销398万台，同比+12.4%；出口351万台，同比+46.2%。 投资建议：在2024年家空面对内销、出口皆为高基数的情况下，长尾品牌相对增长压力更大。龙头企业近两年稳健经营，库存水平健康，且在国内及海外品牌、渠道建设更为完善，我们认为有望迎来行业集中度的回升。同时看好经营势头强劲，并非完全依靠低价提升市占率的二线龙头。个股方面，重点推荐海外业务不断突破，高股息的美的集团（24年11.5X）、出口业务改善显著，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（24年11.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（24年12.4X）、估值底部的格力电器（24年6.7X）。 风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动 目 录 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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