【招商纺服刘丽】百隆东方:2023业绩调整释放,期待周期回暖下的业绩弹性

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　23Q4归母净利润-1.33~-0.53亿元，同比减少110.10%~ 125.35%，扣非净利润-1.27~-1.17亿元，同比增长35.11% ~ 40.22%。24年随着品牌需求回暖、需求结构改善，公司将继续发挥越南产能布局优势，提升议价能力，叠加棉价作用，业绩弹性可期。 2023年业绩调整，全年归母净利润同比减少67.99%~ 73.11%。公司2023全年归母净利润4.20~5.00亿元，同比减少67.99%~73.11%，扣非净利润-0.20~-0.10亿元，同比减少101.26%~ 102.52%。2023Q4归母净利润-1.33~-0.53亿元，同比减少110.10%~125.35%，扣非净利润-1.27 ~-1.17亿元，同比增长35.11%~40.22%。 同比减少主要系主营订单不足、期货投资收益减少等原因所致。 （1）主营业务利润下滑：2023年在下游消费需求低迷、海外品牌去库存影响下，公司整体订单不足，产能利用率下降，产品售价同比下降，导致公司主营业务利润下滑。 （2）非经常性损益贡献减少：2022年公司投资棉花期货贡献投资收益导致基数较高，而2023年该部分产生的投资收益较小。 继续发挥海外产能布局优势，迎接行业上行周期。目前越南百隆总产能126万锭，占比提升至75%，较23年初新增8万锭。预计公司将继续推进“越南百隆39万锭纱线扩建”项目，发挥海外产能布局优势，紧贴下游市场，响应客户需求。 投资建议：24年品牌需求回暖，公司将继续发挥越南产能布局优势，需求结构改善，议价能力提升，叠加棉价或稳中有升，将迎来量、价以及毛利率多重修复，上行周期业绩弹性可期。 风险提示：全球政治局势与宏观经济风险；原材料等成本大幅波动的风险；产能扩张进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险等。

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