早报 | 多地启动重污染橙色预警,房地产融资协调机制加快落地-20240126

（以下内容从中银国际期货《早报 | 多地启动重污染橙色预警,房地产融资协调机制加快落地-20240126》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 金融监管总局：优化个人养老金相关金融产品供给，持续推进商业养老金融试点；做好中小银行改革和风险防控，严防大股东操纵和内部控制；一视同仁满足不同所有制企业合理的融资需求；已取消外资股份比例限制，外国资本可以完全持有银行保险机构股权。 能源局：新型储能新技术路线“百花齐放”。锂离子电池储能仍占绝对主导地位。截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦，平均储能时长2.1小时。全国电力市场交易电量5.7万亿千瓦时，同比增长7.9%。全球可再生能源新增装机5.1亿千瓦，其中中国贡献超过50%。 金融监管总局：将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效；继续引导、支持银行机构加大信贷投放；进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；3500亿“保交楼”专项借款绝大部分已投放至具体项目。截至目前，开发贷款和个人住房贷款的余额分别是12.3万亿元和38.3万亿元。其中，2023年分别发放了3万亿元和6.4万亿元，这两项加起来将近10万亿元。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨2.54%，报586.3元/桶；SC 3-4月差呈Backwardation结构，今日收报3.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.78%，报81.84美元/桶；WTI原油期货收涨2.68%，报77.10美元/桶。从宏观层面来看，我国央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，对于国内资本市场情绪构成显著提振作用。近期寒潮席卷美国北达科他州及德克萨斯州，导致石油生产显著受损。据北达科他州管道管理局数据，当地原油产量一度下滑65万桶/日。据EIA数据，截至1月19日当周，美国原油产量骤降100万桶至1230万桶/日。但随着冬季寒流消退，美国原油产量或迅速反弹。从库存水平来看，EIA原油库存减少923.3万桶至4.21亿桶，原预期减少215万桶，前值减少249.2万桶；当周库欣原油库存减少200.8万桶，前值减少209.9万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加92万桶至3.565亿桶。当周EIA汽油库存增加491.2万桶，原预期增加230万桶，前值增加308.3万桶；当周EIA精炼油库存减少141.7万桶，原预期增加34.8万桶，前值增加237万桶。当周美国原油出口减少59.5万桶/日至443.4万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口558.0万桶/日，较前一周减少184.0万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1952.2万桶/日，较去年同期增加3.32%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.96%，报3016元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨2.90%，报4363元/吨。新加坡高硫燃S380 2-3月差进一步走弱至-2.5美元/吨，低硫燃VLSFO 2-3月差走强至8美元/吨；高低硫价差Hi-5突破170美元/吨，为2023年10月以来高位水平，建议关注。内盘LU及FU结构未改，从国内需求情况来看，2023年我国船加油总量持稳，四季度较前期小幅回落。去年我国保税船加油量共计2005万吨，同比降幅0.75%；其中12月保税船加油量为161.15万吨，环比下滑7.82%，同比增长11.14%。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅回落；甲醇进口利润以及中国主港与东南亚美金价差，同比处于偏低位置。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，国内甲醇产能利用率为83.72%，环比涨2.62%。进口端预计一周到港量36.86万吨；其中，外轮在统计周期内34.74万吨，内贸周内补充2.12万吨，环比进一步上行。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在83.28%，较上周上涨0.26个百分点。库存端，本周甲醇港口库存总量在78.67万吨，较上一期数据窄幅增加0.53万吨。其中，华东地区累库，库存增加1.2万吨；华南地区去库，库存减少0.67万吨；生产企业库存37.24万吨，较上期增加0.51万吨，涨幅1.39%；样本企业订单待发24.60万吨，较上期减少1.99万吨，跌幅7.47%。综合看本周甲醇供需转弱。 塑料： 从估值看，当周聚乙烯进口利润略上行，线性与低压膜价差则仍位于高位，塑料综合估值水平中等。从供需看当周聚乙烯生产企业产能利用率82.96%，较上周期增加了0.04个百分点。本周期内，中化泉州、上海石化等检修装置重启导致产能利用率上升；线型排产比例32.7%，年度平均水平在33.1%，相差0.4%。综合看国内总供应压力略上升。需求端下游制品平均开工率较前期+0.26%。其中农膜整体开工率较前期-0.09%；PE包装膜开工率较前期+1.07%，下游总开工水平与去年同期接近。库存方面，上游线型库存季节性回落，总水平同比略偏高；中游线型社会和港口库存本周反季节去化。下游原料库存偏低，成品库存较高，且当周都有所累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯聚合利润偏低；拉丝与共聚价差处于高位波动，聚丙烯综合估值偏中性。从供需看，当周国内开工率环比下降0.02%至76.25%，同比仍低于过去两年同期水平；拉丝排产比例小幅抬升至30.03%。综合看国内聚丙烯供应压力环比变动不大。需求端来看，下游行业平均开工下降0.62个百分点至51.77%，较去年同期略高。库存方面，上游两油库存压力不大，本周去库；煤化工库存同比明显偏高；中游社会和港口库存当周进一步反季节性去库存。下游原料库存偏低，而成品库存高，且本周同时出现明显累库。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料空配交易机会。仅供参考。 芳烃产业链： PX： 上一交易日PX合约显著回调，持仓回落。根据EIA公布，截至1月19日当周，美国汽油库存连续三周累库，增加491.2万桶，至2.5298亿桶，成品油需求下滑明显。供给端来看，由于PXN利润高位震荡，PX的开工水平维持高位。截至1月19日，上周国内PX产能利用率为86.2%，环比上涨约1.6个百分点。需求端来看，PTA开工水平同样维持偏高位置。PX整体供需格局偏向宽松。但市场对未来调油预期仍在。观点仅供参考。 PTA： 上一交易日PTA主力合约与PX走势分化，盘面PTA加工费大幅走阔，突破新高，达到331.4元/吨。现货PTA加工费反弹。据最新消息，逸盛大化2号线375万吨装置，预计2月底检修。宁波逸盛3号线200万吨装置，预计3月初停车改造。2月上旬春节假期来临，PTA及聚酯炼厂多计划于年前1月下旬停产。建议持续关注各炼厂停产计划。需求端来看，一方面临近春节PTA投机需求旺盛，另一方面近期外贸订单旺盛，订单天数好转，部分地区织造机械开工水平较为稳定，预计今年聚酯产业大规模降负的时间将会延后。但是由于上游偏高的成本，聚酯各产品利润难以大幅好转。另外，PTA行业库存累库趋势延续，并且累库速度不减，产业累库压力还未好转。建议持续关注市场利多预期能否被证伪。观点仅供参考。 橡胶： 本周至今，橡胶板块整体维持区间震荡：周一大跌触及区间下沿后企稳上行。周三大宗商品涨多跌少，工业品指数偏强，盘后央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点；昨日股指强劲，带动市场情绪。 落脚到橡胶，我们预计橡胶受整体市场带动存有一定脉冲式上涨空间；但从产业基本面维度，随着农历小年临近，现货交投将逐渐转为清淡，预计期价难有较大波动，故建议调整仓位，风控优先。观点仅供参考。 纸浆： 本周周初主力合约SP2405测试5600元/吨一线支撑力度，行情受空头加减仓带动，浆价重回5600~5900元/吨区间。央行降准利多整体大宗商品市场，然下游需求随着农历小年临近而季节性转淡，维持浆价区间震荡观点。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌20美元，跌幅0.23%，LME铝收涨10美元，涨幅0.45%，LME锌收涨0.5美元，涨幅0.02%，LME镍收涨90美元，涨幅0.54%，LME锡收涨95美元，涨幅0.36%，LME铅收跌5美元，跌幅0.26%。消息面：美国去年四季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.3%，预期2.0%，前值4.9%。美国上周初请失业金人数为21.4万人，预期20万人，前值18.7万人。欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。铜杆企业春节假期放假天数10~20天，大部分企业2月初开始陆续放假，总天数与2023年接近。12月我国出口铜漆包线数量为8261.72吨，同比增长40.47%，环比减少13.97%。2023年全年国内铝废料及碎料进口总量175.3万吨，同比增长15.7%。12月中国进口精炼铜共31.16万吨，环比大减17.74%，同比减少10.3%。12月份国内锡矿进口量为1.64万吨，环比-41.14%，同比-23.19%。最新全国主流地区铜库存增0.54万吨至8.08万吨，国内电解铝社会库存减0.3万吨至43.7万吨，铝棒库存增1.1万吨至11.07万吨，七地锌锭库存增0.32万吨至7.41万吨。美联储货币政策今年调整，年前供需双弱，建议短线交易思路为主。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 多地启动重污染橙色预警，城市房地产融资协调机制加快落地。住房城乡建设部相关负责人介绍，目前，保交楼专项借款项目总体复工率达到99.9%。截至2023年末，350万套保交楼项目已实现交付超300万套，交付率超过86%。基本面来看生铁产量持续低位，天气转冷下游消费环比下滑，市场参与者逐渐离场休市，库存环比上升，钢价震荡调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下区间震荡。 铁矿石： 美国第四季度GDP季调后环比折年率初值为3.3%，为2023年第二季度以来新低，预估为2.0%。欧洲央行维持主要再融资利率于4.50%不变。基本面来看，生铁产量连续2周环比上升，预计生铁产量阶段性见底，且1季度是澳巴发货淡季，预计铁矿石库存累积幅度有限且与历年同期比依旧低位，矿价下跌调整后企稳，在低库存支持下高位震荡。 农产品 豆粕： 昨日连粕震荡收跌，沿海油厂豆粕报价下跌10-50元/吨。CBOT大豆窄幅区间内互有涨跌,盘中大豆价格波动剧烈，交易商继续权衡南美作物前景的不确定性。南美方面，市场仍在担忧巴西大豆产量，阿根廷积极迎来本季第一次高温干旱季。国内方面，豆粕现货成交继续小幅放量，虽说下游养殖利润较差，需求不佳，但是考虑到春节油厂停机，物流等问题，下游备货情绪也有所升温。预计近期价格跌速放缓，维持稳中偏弱走势。 植物油： 马来西亚BMD毛棕榈油期货大多上涨，从出口情况看，1月1日至25日，马来西亚棕榈油出口量环比增加0.61%，马棕或将持续去库，提振棕榈油价格。周内棕榈油进口利润倒挂幅度缩小，部分企业增加进口买船。但大部分为5月船期，2-3月买船较少。预计春节后棕榈油将持续去库，基差上涨。豆油原料端CBOT大豆因阿根廷近期的干旱天气以及美豆的出口预期给予升水体现，国内连盘豆油跟涨，加之部分地区豆油远月同期少量开始建仓，且油厂提货进度较平时偏慢，因此豆油短期尚有支撑。据国内菜油下跌，菜油的春节备货不够明显，近期的榨利恢复，国内菜籽买船有所增加，未来供应持续宽松势态，而国内菜油库存虽然表现缓慢去库但相较往年水平依然较高，菜油再次走弱。植物油短期有所反弹，做多05油粕比策略持有。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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