再出组合拳,全力支持地产——对降准的点评

（以下内容从国泰君安《再出组合拳,全力支持地产——对降准的点评》研报附件原文摘录）
　　2023 报告导读 央行宣布降准0.5个百分点，同时下调支农支小再贷款、再贴现率0.25个百分点，并提出将出台文件，进一步支持房地产相关融资，将极大改善信用端压力。 市场对更贴近于基础货币的资金较为渴求，当前降准能够有较好的带动，叠加PSL的增量，预计将对基础货币带来较大改善。中央投入和出口结汇作为基础货币投放的两大增量，在当前都相对克制，尤其是能够更直接的中央投入，除了前期有针对保交付、三大工程有3500亿元的PSL投放以外，中央货币投放并不多，此次降准，将给市场带来对基础货币投放的预期，叠加PSL仍然有投放预期，对后续的货币投放将带来较大改善。 利率是当前资产价格的核心变量，尤其是在经历了2023年房价下跌之后，尽管当前没有针对LPR5Y直接调整，但只要是引导利率下行的政策，都将对资产价格带来有利影响。利率较高使得居民在2023年采取了比较直接的提前还款方式，这在9月下调存量贷款利率之后趋势有所缓解，但仍然处于持续提前还款的趋势中，背后隐含的是贷款利率仍然较高。本次再贷款和再贴现率的下调，尽管不直接作用于房地产行业，但也将引导市场利率有所下调，对未来可能的按揭贷款利率下调打开空间。 央行还提到对房地产将出台文件，支持企业融资和发展。针对房地产融资的政策自2022年3月金融稳定会议以来持续出台，但从落实效果来看并不明显，同时，在2022年7月以来，保交付则成为了工作重心，因此房企资金来源还是比较紧张。相比于融资，房企最需要的资金来源仍然是销售回款，当前销售依然面临较大压力，2023年12月单月行业销售金额同比增速再次降幅走阔，因此，恢复信心依然是目前的首要任务，而在这之前需要企业的流动性问题得到切实解决。 行业正处于底部区域，等待企业涅盘重生，考虑到政策密集出台，短期将对开发板块带来较大利好，并持续关注重组房企的推进节奏。行业运行处于底部区域，房企业绩出清也将到来，为未来的发展带来更好的机遇。短期来看，政策密集出台可期，预计将对开发板块带来利好，同时，重组的推进也将获得更有利的条件。 风险提示：市场需求加速下行。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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