早报 | PX合约走势偏强,PTA主力震荡调整-20240123

（以下内容从中银国际期货《早报 | PX合约走势偏强,PTA主力震荡调整-20240123》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 国务院常务会议：要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，促进资本市场平稳健康发展。 外交部：香港对国际人才的强大吸引力有增无减。2022年年中至2023年年中，香港人口净流入17.4万，根本不存在所谓“离港潮”。2023年1月至11月，特区政府各项引进人才计划共收到20多万份申请，其中超过12万份获批、8万人已抵港，远远超过每年至少引入3.5万名人才的目标。 贝壳研究院：2024年1月百城首套主流房贷利率平均为3.84%，环比降低2BP；二套平均为4.41%，环比持平。截至目前，百城中有60城首套房贷利率已进入“3时代”。2023年12月新房环比下跌城市有62个，同比下跌有48个；二手房环比全部下跌。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.67%，报572.7元/桶；SC 3-4月差呈Contango结构，今日收报-0.6元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.69%，报79.89美元/桶；WTI原油期货收涨1.94%，报74.67美元/桶。近期原油基本面未出现大幅变动，供给侧继续起到下方支撑作用。目前OPEC+一季度延续减产政策，预计整体产量以持稳偏紧为主。美国原油产量上行空间或相对有限，据EIA数据，截至1月12日当周，美国国内原油产量增加10万桶/日至1330万桶/日，已至近年来高点。此外，随着美国能源部补库SPR，去年下半年以来SPR库存呈逐步回升态势，1月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.6万桶至3.556亿桶。目前原油价格仍需等待需求端调整，地缘局势则可能构成短线扰动，建议继续关注中东态势发展。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.03%，报2955元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.59%，报4227元/吨。今日新加坡高硫燃月差有所走弱，S380 2-3收窄至平水附近，内盘FU同期月差延续Contango结构。近期也门胡塞武装袭击红海区域部分商船导致中东地缘局势高压，船队绕行或导致中东地区船燃加注需求受到一定影响，可关注其对于新加坡地区船加油需求量是否存在替代利好作用。从中东地区库存水平来看，截至2024年1月15日当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得939.3万桶,环比增加78.3万桶，增幅9.1%。 芳烃产业链： PX： 近期PX合约走势偏强，持仓增加。根据EIA公布，截至1月12日当周，美国汽油库存累库幅度连续两周超预期，增加310万桶，至2.481亿桶，成品油需求下滑明显。供给端来看，由于PXN利润高位震荡，PX的开工水平维持高位。截至1月19日，本周国内PX产能利用率为86.2%，较上周环比上涨约1.6个百分点。需求端来看，PTA开工水平同样维持偏高位置。PX整体供需格局偏向宽松。但市场对未来调油预期仍在。观点仅供参考。 PTA： 上一交易日PTA主力合约与PX走势相近，震荡调整。现货PTA加工费触底反弹。上周PTA产能利用率达到83.3%，环比下跌了近0.2个百分点，同比上涨约15.6个百分点，处于历史同期高位。2月上旬春节假期来临，PTA及聚酯炼厂多计划于年前1月中旬至下旬停产。建议持续关注各炼厂停产计划。需求端来看，近期外贸订单旺盛，订单天数好转，部分地区织造机械开工水平较为稳定，预计今年聚酯产业大规模降负的时间将会延后。相对较低的库存使下游聚酯厂没有太大的累库压力，决策相对灵活。但是由于上游偏高的成本，聚酯各产品利润难以大幅好转。另外，PTA行业库存累库趋势延续，并且累库速度不减，产业累库压力还未好转。预计PTA加工费继续承压。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润小幅上行；甲醇进口利润以及中国主港与东南亚美金价差处于偏低位置，综合来看甲醇估值略偏低。从供需看，国内甲醇产能利用率为81.59%，环比涨2.55%。进口端预计一周到港量35.26万吨；其中，外轮在统计周期内33.74万吨，环比有所抬升。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率83.28%，较上周上涨0.26个百分点。库存端，本周甲醇港口库存总量在78.14万吨，较上一期数据增加5.1万吨。其中，华东地区累库，库存增加4.86万吨；华南地区累库，库存增加0.24万吨；生产企业库存36.73万吨，较上期减少2.16万吨，跌幅5.57%；样本企业订单待发26.58万吨，较上期增加0.81万吨，涨幅3.15%。综合看本周甲醇供需面偏中性。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润小幅回落，线性与低压膜价差仍位于高位，塑料综合估值水平中等。从供需看当周聚乙烯生产企业产能利用率82.96%，较上周期增加了0.04个百分点。本周期内，中化泉州、上海石化等检修装置重启导致产能利用率上升；线型排产比例32.7%，年度平均水平在33.1%，相差0.4%。综合看国内总供应压力略上升。需求端下游制品平均开工率较前期+0.26%。其中农膜整体开工率较前期-0.09%；PE包装膜开工率较前期+1.07%，下游总开工水平与去年同期接近。库存方面，上游线型库存季节性回落，总水平同比略偏高；中游线型社会和港口库存本周反季节去化。下游原料库存偏低，成品库存较高，且当周都有所累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯聚合利润偏低；拉丝与共聚价差处于高位波动，聚丙烯综合估值偏中性。从供需看，当周国内开工率环比下降0.79%至76.27%，同比低于过去两年同期水平；拉丝排产比例小幅抬升至28.54%。综合看国内聚丙烯供应压力环比略下行。需求端来看，下游行业平均开工下降0.52个百分点至52.39%，较去年同期略高。库存方面，上游两油库存压力不大，本周去库；煤化工库存同比明显偏高；中游社会和港口库存当周进一步反季节性去库存。下游原料库存偏低，而成品库存高，且本周同时出现明显累库。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料空配交易机会。仅供参考。 橡胶： 本周仅不到两个交易日，橡胶行情较上周发生反转。天胶向上突破失败，转为增仓下行。国内产区已全面停割，海外泰国中央市场原料仍在上涨。产地与销地价格背离，主逻辑或在于海外仍处于旺产季，高价对即期产量能形成供应激励；销区2023年12月进口环比增长、样本库存止跌转增，春节临近，下游采购转淡等。期价下行后，关注下方关键技术点位支撑力度。观点供参考。 纸浆： 主力合约SP2405在5650~5900元/吨震荡区间已累计达七周，多空双方分歧逐渐加大。本周尽管仅不到两个交易日，但盘面增仓明显，昨日向下突破，波动率放大。若主力合约SP2405跌破5600元/吨，多单止损，离场观望。观点供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌51美元，跌幅0.61%，LME铝收跌17美元，跌幅0.81%，LME锌收跌19美元，跌幅0.77%，LME镍收跌40美元，跌幅0.25%，LME锡收涨415美元，涨幅1.64%，LME铅收涨14美元，涨幅0.69%。消息面：美国1月一年期通胀率预期为2.9%，为2020年以来最低水平，预期3.1%。12月中国进口精炼铜共31.16万吨，环比大减17.74%，同比减少10.3%。12月份国内锡矿进口量为1.64万吨，环比-41.14%，同比-23.19%。12月镍矿砂及其精矿进口量为1,940,605.86吨，环比减少49.48%，同比下滑28.71%。12月铝土矿进口量为11,868,293.67吨，环比减少0.48%，同比增加17.50%。国家能源局发布数据显示，2023年全社会用电量92241亿千瓦时，同比增长6.7%。最新全国主流地区铜库存增0.54万吨至8.08万吨，国内电解铝社会库存减0.1万吨至44万吨，铝棒库存增1.58万吨至9.96万吨，七地锌锭库存增0.32万吨至7.41万吨。美联储货币政策今年调整，年前供需双弱，建议短线交易思路为主。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 中指研究院：截至2023年12月，全国法拍市场挂拍各类法拍房源79.6万套，相比2022年的58.3万套增长36.7%，法拍房市场供给端升温显著。基本面来看生铁产量持续低位，天气转冷下游消费环比下滑，市场参与者逐渐离场休市，库存环比上升，钢价震荡调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下调整空间有限。 铁矿石： 美国消费者信心指数1月初飙升至2021年以来最高水平，远超经济学家预期。与此同时，短期通胀预期降至三年低点。密歇根大学消费者信心指数上升9.1至78.，创2005年以来最大月度增幅。基本面来看，生铁产量连续2周环比上升，预计生铁产量阶段性见底，且1季度是澳巴发货淡季，预计铁矿石库存累积幅度有限且与历年同期比依旧低位，矿价下跌调整的空间有限。 农产品 豆粕： 昨日连粕小幅收涨，沿海油厂豆粕报价稳中下跌30-110元/吨。隔夜美豆小幅收涨，美豆市场持续承压运行，出口表现改善为盘面提供了一定支撑；南美方面，巴西产量调整缺少新消息，这导致市场承压运行。短期继续关注巴西大豆产量调整消息；中期来看，持续关注美国大豆出口情况。国内方面，连粕小幅反弹，或有企稳迹象，但是国内油厂大豆豆粕库存依旧充足，春节前饲料企业补库增多将对豆粕价格有所支撑，预计近期价格跌速放缓，维持稳中偏弱走势。预计短期内弱势局面将继续维持，日内偏空头思路对待。 植物油： 马来西亚棕榈油期货上涨，跟随CBOT美豆涨势，棕榈油正值冬季减产季，且马来西亚雨季或致棕榈油产量下降，短期内支撑价格。豆油受原料端美豆支撑，加之资金止盈离场等，今日仍有减仓上行趋势。国内豆油库存有持续去库预期，且近日各地提货略紧，临近春节，所剩实际交易日以及提货日不多，因此豆油有动荡偏强预期。国内菜油震荡上涨，原料端方面加拿大菜籽供应充足限制了上涨空间，菜油基本面偏弱大供应势态依旧，供应压力仍牵制菜油市场，天气影响对于油脂市场仍是变数，菜油维持区间宽幅震荡，国内基差稳定偏弱。后市关注菜油榨利及买船情况。植物油短期有所反弹，短期基本面好于豆粕，可尝试做多05油粕比。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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