【石油化工】23年上游股价表现优异,24年看好油气产业链,关注顺周期龙头——行业周报第333期(1225—1231)(赵乃迪)
(以下内容从光大证券《【石油化工】23年上游股价表现优异,24年看好油气产业链,关注顺周期龙头——行业周报第333期(1225—1231)(赵乃迪)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【石油化工】23年上游股价表现优异,24年看好油气产业链,关注顺周期龙头——行业周报第333期(1225—1231) 报告摘要 23年石油石化行业跑出超额收益,油气产业链公司表现优秀 回顾2023年全年,1-5月中信石油石化指数呈上涨态势,并于4-5月跑出大幅上涨的行情;6月指数回调,但23Q3受益于油价上涨,又跑出结构性行情,随后于Q4持续回调。2023年全年,中信基础化工指数全年涨幅为9.4%,相较于沪深300指数的超额收益率为20.1%。个股方面,2023年全年油气产业链公司表现亮眼,中国石油、中国石化、中国海油股价涨幅较为突出。 “三桶油”23年股价表现优异,24年继续看好上游和油服板块 2023年,在稳业绩和国企改革的双重驱动下,“三桶油”股价实现了大幅上涨,2023年中国石油、中国石化、中国海油全年分别上涨50.0%、34.9%、46.6%。油服板块股价涨跌情况分化,以结构性行情为主。2023年,需求担忧、供给限制、地缘政治风险共振,国际油价波动剧烈。展望2024年,OPEC+将在24Q1自愿减产220万桶/日,原油供给端有望持续受控,中长期原油需求向好,供给缩减将使原油基本面依然趋紧。油价维持相对高位,叠加国企改革持续深化,我们继续看好具备高业绩、低估值、高分红的“三桶油”及下属油服公司。 炼化-化纤股价走势分化,看好24年子行业景气度回升 2023年,由于油价仍位于相对高位,叠加下游需求修复缓慢,炼化-化纤上市公司股价整体偏弱,但23H2化纤行业上市公司桐昆股份、新凤鸣开启上涨行情,全年涨幅分别为4.7%、30.5%,全年来看化纤板块的股价表现明显优于炼化板块。23年炼化-化纤产业链景气度分化,炼油价差全年同比+71%,POY、DTY、FDY价差分别同比+4%、+3%、+10%,与石化产品挂钩的PTA、PX价差受到需求修复不及预期的影响,全年价差同比下跌。展望2024年,随着宏观经济的持续修复,石化产品需求有望回升,我们看好24年炼化-化纤产业链相关子行业景气度的进一步回升。 煤化工上市公司整体股价表现较弱,24年煤化工盈利能力有望改善 受到下游需求修复较弱的影响,23年煤化工上市公司股价表现较弱。2023H1,煤炭供给逐渐宽松,主要品种煤炭价格有所回落,全年来看,23年主焦煤价格上行,而动力煤、无烟煤价格持续下降。我们认为在保供政策持续发力的背景下,煤价短期上行空间有限,中长期煤价中枢仍将下行,成本端有望对煤化工利润持续支撑。此外,23年煤化工下游需求修复,甲醇、尿素价差明显改善,煤价下行叠加下游需求进一步修复,我们看好24年煤化工企业盈利能力的回升。 风险分析:上游资本开支增速不及预期,原油和天然气价格大幅波动。 发布日期:2024-01-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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