【周观点|国际油价持续反弹,LNG、制冷剂价格上涨】-国信证券

（以下内容从国信证券《【周观点|国际油价持续反弹,LNG、制冷剂价格上涨】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛 聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980123040104 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【2024年度化工行业投资策略|布局上游核心资源品，推荐下游新兴化学品】-国信证券 【化工11月投资策略】看好油气、钾肥、轮胎、阿洛酮糖、电子气体的投资方向-国信证券 报告摘要 核心观点 近期在OPEC+深化减产协议达成，以及前期国际油价大幅超跌的背景下，近期国际油价开始反弹，同时红海区域海运突发事件也助推了原油价格的上涨，WIT原油价格盘中突破75美元/吨，布伦特原油价格盘中突破80美元/吨，扭转了11月份以来连续下跌的趋势，美国能源部也在12月和1月加大了战略原油储备的补库。我们看到IEA、EIA、OPEC以及国际金融机构对于明年原油价格预测区间仍任在75-95美元的高价格区间，我们认为在OPEC+长期深度减产的背景下，国际原油价格存在底部支撑，同时2024年全球原油需求有望保持1.5%-2%的增长，且美联储如果明年进入降息周期将推升原油价格的顶部区间。由于全球进入需求旺季，以及海外供应受限的事件频发，海外天然气价格近期持续上行，对于国内而言，未来天然气作为清洁能源，中长期仍然将保持较高的表观消费量增速整体而言，整体而言未来海外油气价格有望保持较高价格水平。因此我们一方面推荐油气、钾肥、煤炭化学品等为代表的上游资源品方向，另一方面近期重点推荐以含氟新材料化学品、电子大宗气体、新型食品添加剂及甜味剂等为代表的新材料成长方向。 OPEC+深度减产达成及红海航运突发事件支撑了国际油价反弹，同时2024年美联储的降息有望推升原油价格，我们认为国际油价近期有望进入反弹通道，进入需求旺季，海外天然气价格近期持续上行，未来全球能源价格仍将维持高位。海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。需求拉动功能健康甜味剂产能大幅提升，阿洛酮糖全球需求有望快速增长。三代制冷剂HFCs即将进入配额制元年，行业供给长期收缩且行业集中度愈发提高，未来四代制冷剂进入商业化进程讲打开国内新的市场，含氟精细化学品及高分子材料也将进入需求快速增长期。半导体需求提升叠加国产化替代进程，为国内电子气体企业带来发展契机，电子大宗气体公司优势显著。建议关注相关板块标的。 重点数据跟踪 本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（11.64%）、维生素VC（10.26%）、维生素K3（8.80%）、MIBK（8.20%）、布伦特（8.18%）；本周化工产品价格跌幅前五的为氯化苄（-8.58%）、单晶硅片（-8.33%）、四氯乙烯（-8.28%）、工业级氢氧化锂（-7.89%）、镍矿（-7.83%）。 风险提示 国际原油价格大幅波动；下游需求不及预期等。 1 核心观点 近期在OPEC+深化减产协议达成，以及前期国际油价大幅超跌的背景下，近期国际油价开始反弹，同时红海区域海运突发事件也助推了原油价格的上涨，WIT原油价格盘中突破75美元/吨，布伦特原油价格盘中突破80美元/吨，扭转了11月份以来连续下跌的趋势，美国能源部也在12月和1月加大了战略原油储备的补库。我们看到IEA、EIA、OPEC以及国际金融机构对于明年原油价格预测区间仍任在75-95美元的高价格区间，我们认为在OPEC+长期深度减产的背景下，国际原油价格存在底部支撑，同时2024年全球原油需求有望保持1.5%-2%的增长，且美联储如果明年进入降息周期将推升原油价格的顶部区间。由于全球进入需求旺季，以及海外供应受限的事件频发，海外天然气价格近期持续上行，对于国内而言，未来天然气作为清洁能源，中长期仍然将保持较高的表观消费量增速整体而言，整体而言未来海外油气价格有望保持较高价格水平。因此我们一方面推荐油气、钾肥、煤炭化学品等为代表的上游资源品方向，另一方面近期重点推荐以含氟新材料化学品、电子大宗气体、新型食品添加剂及甜味剂等为代表的新材料成长方向。 OPEC+深度减产达成及红海航运突发事件支撑了国际油价反弹，同时2024年美联储的降息有望推升原油价格，我们认为国际油价近期有望进入反弹通道，进入需求旺季，海外天然气价格近期持续上行，未来全球能源价格仍将维持高位。海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现。需求拉动功能健康甜味剂产能大幅提升，阿洛酮糖全球需求有望快速增长。三代制冷剂HFCs即将进入配额制元年，行业供给长期收缩且行业集中度愈发提高，未来四代制冷剂进入商业化进程讲打开国内新的市场，含氟精细化学品及高分子材料也将进入需求快速增长期。半导体需求提升叠加国产化替代进程，为国内电子气体企业带来发展契机。 2 本周重点行业跟踪 原油 【原油】本周国际油价继续反弹，WIT原油价格盘中突破75美元/吨，布伦特原油价格盘中突破80美元/吨，扭转了11月份以来连续下跌的趋势，周度均价较上周分别上涨2.6、3.3美元/桶。近期在OPEC+深化减产协议达成，以及前期国际油价大幅超跌的背景下，近期国际油价开始反弹，同时红海区域海运突发事件也助推了原油价格的上涨。12月的IEA、EIA月报对2023年全球石油需求分别下调30万桶/日、4万桶/日、对2024年全球石油需求均小幅下调10万桶/日，OPEC的月报需求预期保持不变。本月调整后三大能源机构IEA、EIA、OPEC对2024年全球石油需求增速的预期分别为110万桶/日、134万桶/日、225万桶/日，其中OPEC仍最为乐观，但均较2023年需求增速有所放缓，因此2024年全球原油需要将保持1.1-2%的增速。EIA最新数据显示，截至12月15日当周，美国原油产量1330万桶/日，较上周增加20万桶/日，再创历史新高，美国原油加工量1650万桶/日，较前一周增加40万桶/日；炼油厂开工率92.4%，较上周提升2.2个百分点，美国商业原油库存量4.44亿桶，较前一周增加291万桶，美国战略原油库存SPR增长62.9万桶至3.52亿桶；库欣地区原油库存3246.5万桶，较前一周增加169万桶。美国汽油库存量2.27亿桶，比前一周增加271万桶。贝克休斯数据显示，截至12月5日当周，石油钻井数减少2座至501座；当周天然气钻井数稳于119座；油气总钻井数减少3座至623座。我们认为OPEC+目前对于国际原油价格的话语权进一步增强，同时红海航运突发事件提高了原油运输成本，同时美联储加息周期的即将结束，都将支撑明年国际原油价格保持高位。 【中国石油深度报告二|天然气具备核心资源优势，价格联动机制下弹性可观】-国信证券 【中国石油|深度报告：全球能源巨头，看好油气弹性】-国信证券 【中国石化 | 深度报告：石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长】-国信证券 【中国海油|深度报告：经营管理优异的海上油气巨头】-国信证券 天然气 【天然气】国际天然气方面，同样是由于红海航运的特殊事件影响，美国与欧洲天然气期现货价格上行，根据隆众资讯相关信息，截至本周，美国亨利港天然气（HH）现货价格为2.55美元/百万英热，环比上调0.18美元/百万英热，跌幅为7.59%；截至12月18日，欧洲TTF价格每兆瓦35.522欧元，较前一交易日涨幅7.03%。美国方面，主要是受到巴拿马运河和苏伊士运河通行成本上涨的影响导致了天然气产品价格上行。欧洲方面，市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至12月18日，欧洲整体库存为1007Twh，库容占有率88.35%，环比上日减少0.34%，同比增长4.84%，库存水平相对适宜。东北亚现货到港中国（DES）价格为12.22美元/百万英热，环比下调1.9美元/百万英热，跌幅为13.6%；TTF现货价格为10.33美元/百万英热，环比上调0.58美元/百万英热，跌幅为5.37%。国内天然气方面，LNG接收站价格报6080元/吨，较上周上涨0.67%，同比下降22.95%；主产地价格报5549元/吨，较上周上涨7.27%，同比下降23.28%。近期国内天然气市场普涨，国内气温大幅逐步降低，城燃需求大幅增加，同时部分地区储备库也开始补库。今年1-10月份国内天然气表观消费量增长7%，中长期来看，作为传统能源向新能源过度的清洁能源，我国天然气表观消费量有望保持较高速度增长，由于资源禀赋的原因，未来天然气进口比例有望提升，国内天然气强资源属性凸显。 【天然气行业 | 深度报告：天然气市场快速发展，看好龙头企业量价弹性】-国信证券 钾肥 【钾肥】本周氯化钾市场价格保持稳定，国内氯化钾市场均价2860元/吨，环比下跌0.3%，其中市场港口价62%白钾价格约2870-2920元/吨，颗粒钾价格约3000元/吨左右，国产60%氯化钾市场成交价在2850-2900元/吨左右，巴西颗粒级氯化钾价格320-330美元/吨CFR，东南亚氯化钾价格310-350美元/吨CFR，泰国颗粒级氯化钾价格350-390美元/吨CFR。国产钾肥12月份价格上调100元，基准产品60%粉晶11月到站价2860元/吨。2023年1-11月国内累计进口氯化钾1029万吨，同比增长40.8%，其中11月进口105.1万吨，同比增长78.1%，环比增长5.6%。我们认为全球钾肥价格已经基本见底，近期红海航运受阻，或造成钾肥航运成本上涨，以及随着国内冬储需求拉动，钾肥价格将保持稳定，长期国内钾肥品质及产量均呈下滑趋势，钾肥稀缺资源属性凸显。 【钾肥行业专题报告：钾肥行业分析框架之二】-国信证券 萤石 【萤石】截至12月21日，华北市场97%湿粉主流出厂价格参考3250-3500元/吨，华中市场参考3500-3600元/吨，华东市场参考3500-3650元/吨；该价格已经较上月、上年同期分别变动了-3.66%、+3.7%；从供给角度看，本周萤石产量小幅回落：华北地区萤石企业受寒潮影响，萤石开采开工较低，叠加浮选效率较低，部分选厂季节性停车；华中、华南地区开工较为稳定，主要为供应前期订单。进口方面，南美萤石供应恢复，但进口量较少。从需求角度看，本周萤石需求表现平淡：氟化氢价格较低，部分企业处于亏损状态，开工企业也以满足前期订单为主。冶金方面12月下旬国内钢材产量下降较大，冶金级萤石需求整体承压。由于人民币汇率小幅回落，近期萤石出口保持稳定。 【萤石行业快评：萤石价格大幅上行，稀缺资源属性显现】-国信证券 含氟制冷剂 【含氟制冷剂】二代制冷剂方面，近几年我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度，原料价格高企、厂商配额量有限，整体盈利水平保持较高。本周国内制冷剂R22市场平稳运行，截至12月21日，本周国内制冷剂R22均价19500元/吨，较上周不变、较上月不变、较年初上涨8.33%。进入2023年四季度，在进入制冷剂传统备货旺季、前期企业及市场低库存、配额方案落地预期细则阶段，以R143a及其相关混配制冷剂（第三代制冷剂）为首的整体制冷剂价格快速反弹。三代制冷剂方面，据百川盈孚数据，截至12月21日，R32国内均价为16750元/吨，较上月上涨1.52%、较年初上涨26.42%；R125国内均价为27500元/吨，本月上涨5.77%、较年初下跌5.17%；R134a本周国内均价为27500元/吨，本月上涨5.77%、较年初上涨17.02%。从上游材料看，液氯价格上涨、硫酸价格保持稳定，二氯甲烷及三氯乙烯价格下跌，上游原材料支撑偏弱。从需求端看，目前属于制冷剂需求淡季，但部分厂家/贸易商已开始提前补库准备明年生产，需求有一定支撑。 2023年11月4日，生态环境部发布了“关于印发《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》的通知”，为实际履行《〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案》，实现2024年氢氟碳化物（HFCs）生产和使用量冻结在基线值的履约目标，有关单位被要求于2023年11月24日前组织做好2024年度HFCs生产配额、内用生产配额和进口配额申请填报等相关工作。按照《基加利修正案》有关规定，我国HFCs生产和使用的基线值，以吨二氧化碳当量（tCO2）为单位，分别为基线年（2020—2022年）我国HFCs的平均生产量和平均使用量，再分别加上含氢氯氟烃（HCFCs）生产和使用基线值的65%，确定我国HFCs生产基线值为18.53亿tCO2、HFCs 使用基线值为9.05亿tCO2（含进口基线值0.05亿tCO2）；进口配额总量为0.1亿tCO2。目前，我国三代制冷剂产能过剩的格局正逐步缓解。伴随下游空调、制冷、汽车等领域对制冷剂的需求有望继续增长，同时伴随配额落地，我们看好三代制冷剂价格中枢有望持续提升。另外，值得关注的是，第四代制冷剂R1234yf、R1234ze等的应用正处于起步阶段，目前巨化股份等公司已实现代加工或已储备相应技术，未来第四代制冷剂将因其卓越性能与环保性成为第三代HFC制冷剂的绿色替代方案。 【含氟半导体化学品行业分析框架|行业专题】-国信证券 【含氟制冷剂及氟化液行业分析框架 | 行业专题】-国信证券 MDI 【MDI】本周末纯MDI价格跌至20300元/吨，较上周末价格下跌0.98%，较上月价格下跌5.58%，较年初价格上涨16%。纯MDI成本端：本周国内纯苯价格大幅上涨，苯胺价格上涨5.04%，截止12月21日，纯MDI生产成本13299元/吨，环比上周增加0.44%，毛利润7001元/吨，环比减少0.83%。供给端，宁波A工厂40万吨装置处于检修状态，二期80万吨装置已于12月初进入检修，各检修50天；上海C工厂60万吨/年MDI装置已重启，负荷较低；西南D工厂12 月底有为期一个月的检修计划；其他装置多低负运行，整体产量有所增加；目前海外装置处于正常运行状态，海外整体供应量维持稳定。需求端，氨纶开工7成左右，由于纺织厂开工下滑，氨纶库存增长，对MDI新增采购有限；TPU负荷5-6成，鞋底原液负荷4-5成，由于终端需求不足，对于MDI的需求增量有限。聚合MDI方面，本周末聚合MDI价格跌至15600元/吨，较上周末价格下跌0.64%，较上月价格下跌1.27%，较年初价格上涨6.85%。聚合MDI生产成本12299元/吨，环比上周增加0.48%；毛利润3301元/吨，环比减少3.19%。需求方面，下游大型家电工厂生产平稳，对聚合MDI按需采购，中小型工厂开工率不高，需求有限。北方受寒潮影响，下游外墙保温等施工处于停工状态，南方保温需求按需采购。汽车处于年底消费旺季，对聚合MDI需求有一定拉动作用。综合来看，聚合MDI需求较为平淡。 从MDI中长期需求角度来看，据Covestro数据，近10年全球MDI需求量持续增长，由2011年的465万吨增长至2020年的738.5万吨，CAGR达5.27%，高于同期GDP增速，并且预测未来5年内需求将以5%(4%-6%区间内)的复合增长率增长。我们看好中长期MDI供需格局仍然向好，无醛家具推广将催生MDI需求的增长点。未来，万华化学聚氨酯业务将继续以MDI、TDI为核心，重点提升聚醚、改性MDI两个支撑平台能力，持续保持单套规模大、建设成本低、一体化程度较高等核心竞争力。 【万华化学 | 深度报告：万华化学的自主创新发展之路】-国信证券 TDI 【TDI】本周国内TDI市场偏稳。本周TDI市场均价为16550元/吨，较上周末上涨0.76%。原料端：截至12月21日，甲苯市场均价为6572元/吨，较上周均价下跌34元/吨，跌幅0.51%。本周前期原油价格走弱压制甲苯价格，随后红海事件爆发，原油价格上涨，带动甲苯价格止跌上涨。供给端：辽宁某工厂5万吨装置延续停车状态；上海某厂装置重启推迟；其他个别工厂装置运行不稳定，降负运行。需求端，下游海绵厂需求低迷，以现货少量采购为主，其他下游需求维持清淡，TDI下游整体需求表现疲弱。 【TDI | 更新报告：全球TDI供应链向中国转移，行业格局优化出口持续增长】-国信证券 轮胎 【轮胎】从供给方面来看：本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.6%，较上周降低2.0个百分点，较去年同期大幅提高7.9个百分点；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.3%，较上周小幅降低0.3个百分点，较去年同期大幅提高13.9个百分点。从需求方面来看：全钢胎方面，目前市场季节性表现越发明显，受寒潮及降雪天气影响，基建等户外项目停工较多，多地区物流运输车辆无法正常运营，终端需求持续弱化，全钢胎市场维持刚需为主；半钢胎方面，目前寒潮及降雪天气较多，终端出行意向不高，换胎需求持续减弱，实际成交维持刚需。我们判断，随着终端需求回暖，国内轮胎销量有望逐步复苏，并且出口端国产品牌价格优势显现，市场份额有望逐步提升；中长期来看，国内中资轮胎企业CR3全球市占率自上世纪90年代以来稳步攀升，整体份额仍有较大提升空间，国产品牌由于出色的性价比，虽然目前仍处在国际三线梯队，但是在经济下行过程中易受海外消费者青睐，目前国内龙头企业的海外订单饱满，预期海外市占率仍将不断提升。森麒麟公司600万条半钢胎的摩洛哥一期项目已于10月21日开工建设，同时拟投建600万条半钢胎的摩洛哥二期项目，此外，西班牙工厂规划分两期建设的1200万条半钢胎，有望在2025-2026年逐步建成投产，具备长期成长性；未来公司泰国工厂的相应税率有望进一步下降，成本优势显著。 【轮胎行业研究框架 |行业专题】-国信证券 磷化工 【磷矿石】截至12月21日，国内30%品位磷矿石市场均价为1007元/吨，与上周持平。目前，湖北地区28%品位原矿主流船板价在960-1000元/吨，本月涨幅4.08%，本季涨幅6.25%，较年初下跌7.27%；四川地区30%品位磷精矿主流马边交货价在1000-1050元/吨；贵州30%品位原矿主流车板价仍在1000-1050元/吨。下游方面，磷肥冬储备肥较前期稍有减弱，企业多开工完成订单；黄磷、铁锂等需求均较为相对平淡，生产负荷较低。长期来看，随着我国磷矿石不断的开采利用，现货供应整体趋紧，未来磷矿石在行业准入门槛提高、环保高压的背景下，其供给端有望持续趋紧。 【黄磷】截止12月21日，主产区（云、贵、川）黄磷市场现汇价22600元/吨，较上周下跌4.24%。供应端，据百川盈孚数据，截止12月21日，黄磷行业开工率约为49.94%，较上周开工率降低9.43%，本周黄磷供应量减少4.37%。需求端，本周黄磷需求减弱，主要由于：1）湿法净化磷酸平均价格下调，热法磷酸市场不断被湿法净化磷酸抢占，部分热法企业停产或减产；2）三氯化磷销售下降，对黄磷需求下跌；3）草甘膦需求不足，对黄磷需求偏弱。预计短期内黄磷市场仍以偏弱调整为主。 【磷肥】截止12月21日，磷酸一铵55%粉状市场均价为3383元/吨，较上周下跌0.82%，64%含量二铵市场均价3682元/吨，与上周同期均价持平。成本端：据百川盈孚数据，受到合成氨价格下调影响，湖北地区55%粉状一铵成本下降13元/吨，而二铵成本与上周持平。供应端，本周一铵行业周度开工率57.57%，平均日产3.21万吨，周度总产量为22.44万吨，本周一铵开工和产量小幅度提升，主要源于本周西南地区部分厂家装置检修结束恢复正常生产。本周磷酸二铵企业平均开工率稍有下行，约为59.34%，周产量26.33万吨。需求端，冬储需求仍存，但下游经销商提货积极性较低，叠加华北等地降雪影响发运，下游需求较弱。进出口方面，据中国海关总署统计数据显示，2023年1-11月共进口磷酸一铵2100.694吨，同比增加441.54%；2023年1-11月共出口磷酸一铵191.41万吨，同比增加5.7%，国内保供稳价持续推进。我们预计短期内磷肥价格仍将震荡调整，建议关注下游需求变化，及进出口政策情况。 【磷化工全产业链系列报告合集 | 行业专题】-国信证券 【磷肥产业链分析框架 | 行业专题】-国信证券 纯碱 【纯碱】本周国内纯碱价格震荡为主，目前华北地区重碱价格约2750-2900元/吨，华北地区轻碱价格约2900-3000元/吨。根据隆众资讯数据，本周纯碱产量约64.7万吨，环比降低1.5%，开工率约83.1%，环比降低1.3pcts，厂家库存环比提升1.3万吨至35.4万吨左右，环比增加3.8%。2023年1-11月国内纯碱累计进口61.8万吨，同比增长448.9%，累计出口140.4万吨，同比下降24.6%，其中11月进口9.7万吨，出口6.8万吨，出口同比降低65.2%，环比提高18.4%。目前纯碱厂家待发订单下降2天至15天左右，下游玻璃企业场内纯碱库存15天左右。近期青海由于环保原因，青海发投140万吨/年、青海昆仑150万吨/年、青海五彩110万吨/年装置低产运行，造成供需偏紧，叠加下游补库造成纯碱11月以来景气度回暖。但供给端远兴能源一期500万吨/年天然碱、金山化工200万吨/年产能将陆续释放，纯碱行业供应偏紧的局面将陆续缓解。 【纯碱行业分析框架 | 行业专题】-国信证券 钛白粉 【钛白粉】本周钛白粉成交价格较稳，低端产品价格偏弱。据百川盈孚，截至周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15200-16600元/吨，市场均价为15895.76元/吨，与上周持平；锐钛型钛白粉市场主流报价为13200-15000元/吨，较上周持平；氯化法钛白粉市场主流报价为18300-19700元/吨，较上周持平。供应端，据卓创资讯，本周国内行业开工负荷为73.36%，较上周略微上涨。成本端，据百川盈孚，46%,10矿主流报价2120-2380元/吨，较上周相比市场均价持平；98%硫酸市场均价235.27元/吨，较上周-10.28元/吨，降幅4.2%。据卓创资讯，12月21日硫酸法钛白粉税后装置毛利约为515.58元/吨，环比上周持平；本周钛白粉社会库存量5.6万吨，环比上周下降0.2万吨。整体来看，成本端产品价格走低，钛白粉行业毛利率略有上升，据卓创资讯，本周钛白粉毛利率12.13%，较上周上升0.26个百分点。市场总体偏稳，后续需关注供应端产销情况。长期来看，钛白粉行业集中度将进一步提升，国内拥有核心钛矿资源的龙头企业存在优势。 【钛矿行业 | 深度报告：把握钛矿核心资源，看好龙头长期价值】-国信证券 尿素 【尿素】尿素市场总体稳中有升，据百川盈孚，截至周四，尿素市场均价为2390元/吨，较上周-34元/吨，降幅1.4%，本周四山东及两河主流地区报价在2390-2440元/吨，成交价在2380-2420元/吨，较上周四累计下降0-20元/吨不等。供给端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达15.59万吨，较上周降幅1.14%，开工率为71.96%，较上周-9.57%；煤头开工率83.26%，较上周-2.97%；气头开工率37.71%，较上周-29.57%。需求端，据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷42.70%，较上周-1.75%，市场供应小幅减少；国内三聚氰胺日产3775吨，同比去年减少250吨，开工率为56.24%，较上周-6.26%。成本端，截至上周四，尿素行业平均成本在1818.78元/吨，较上周+1.17%。本周无烟煤市场价格继续下调，截至本周四，无烟煤市场均价为1122元/吨，较上周同期价格下跌4元/吨，跌幅收窄；国内动力煤市场价格小幅上涨，截至本周四，动力煤市场均价为779元/吨，较上周同期均价上涨5元/吨，涨幅0.6%。据卓创资讯，目前煤制尿素（动力煤）/气制尿素税后装置毛利分别为290.0、307.6元/吨，较上周-6.0%、5.6%。综合来看，短期内尿素价格偏稳，后续关注淡储进展及期货市场等情况。 【华鲁恒升深度报告：多业联产煤化工龙头，周期加成长再进一程】-国信证券 【华鲁恒升-开拓荆州基地，煤化工龙头再出发】-国信证券 【化肥行业分析框架|行业专题】-国信证券 聚烯烃 【聚烯烃】本周国内聚乙烯市场价格震荡有涨，据百川盈孚信息，截至周四，聚乙烯LLDPE市场均价为8206元/吨，较上周+155元/吨，涨幅1.93%。本周聚丙烯粒料市场价格整体上行。截至本周四，聚丙烯粒料市场均价为7518元/吨，较上周+35元/吨，涨幅0.47%，国内主流成交价格波动在7500-7600元/吨之间。供应端，本周PE和PP产量均有上升，据卓创资讯，本周PE产量57.77万吨，较上周+1.51%，开工负荷率87.87%，较上周+1.31个百分点；PP周度产量64.85万吨，较上周+0.15%；周度开工率79.41%，较上周+0.12个百分点。需求端，目前PE下游各行业主流开工在36%-56%之间，本周农膜开工下降1个百分点至45%，管材开工下降1个百分点至36%。本周PP主要下游领域开工基本稳定，下游领域新订单仍弱，且差于往年同期，BOPP膜开工负荷率为56%，与上周持平。库存方面，截至周四，石化合成树脂库存降幅较大，维持在54万吨，较上周-12.9%，库存水平较低。毛利方面，据卓创资讯，本周石脑油制PE生产企业毛利下降，平均毛利在-47.50元/吨，跌幅为136.34%；本周煤制PE生产企业毛利上涨，平均毛利为298.50元/吨，涨幅为9.04%。12月21日，煤头（CTO装置）制PE和PP税后装置毛利分别为5.3、-609.7元/吨，较上周+92.9、+35.4元/吨；油头（乙烯裂解装置）制PE和PP税后装置毛利分别为-321.8、-1029.8元/吨，较上周-368.1、-368.1元/吨。 【宝丰能源|研究报告：煤制烯烃耦合绿氢，煤化龙头布局碳中和】-国信证券 【宝丰能源 | 公司深度：煤制烯烃规模持续提升，成本将进一步优化】-国信证券 炼化 【炼化】成品油方面，根据卓创资讯信息，本周92#汽油市场均价8336元/吨，环比下跌29元/吨；0#柴油市场均价7405元/吨，环比下跌107元/吨。供给端，截至2023年12月21日，国内主营炼厂平均开工负荷为78.05%，环比上周持平；截至12月20日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷65.63%，较上周上涨0.22个百分点。需求端，汽油方面，北方积雪消化，物流运输利空有所缓和，且元旦假期近在眼前，居民走亲访友出行活动存增加预期，终端加油站客户提前适量备货。柴油方面，北方气温多处于零下，终端工程开工维持低位，物流业支撑有限，柴油弱势运行。石脑油方面，本周山东地炼直馏石脑油均价7785元/吨，环比上涨0.4%；加氢石脑油均价7790元/吨，环比下跌0.2%。供应端，本周部分企业石脑油执行前期订单，可外销货源有限，供应收窄对石脑油价格有一定支撑。需求方面，地炼汽油、柴油阶段性补货后，市场成交态势或将回归清淡，对加氢石脑油需求或将有限。我们认为，随着成品油税收政策的趋紧，传统型炼厂业绩有望逐步好转，此外随着经济的复苏，化工品的利润有望底部逐步回暖，炼化企业业绩有望触底回升。在今年央企考核方式改革下，国内央企的资产质量、盈利能力有望逐步提升，带动估值上行。 【中国石油深度报告二|天然气具备核心资源优势，价格联动机制下弹性可观】-国信证券 【中国石油|深度报告：全球能源巨头，看好油气弹性】-国信证券 【中国石化 | 深度报告：石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长】-国信证券 涤纶长丝 【涤纶长丝】受下游需求淡季及原油价格回落等因素影响，本周涤纶长丝市场均价较上周下跌。据百川盈孚信息，截至周四，涤纶长丝POY、FDY、DTY市场主流价格为7357.14、8000、8778.57元/吨，分别较上周-46.43、-10.71、-21.43元/吨。供应端，本周涤纶长丝整体行业开工率约为84.21%，较上周有所提升，本周盛虹一套装置检修，但海宁一套全消光装置重启，嘉通能源开工进一步提升，整体市场供应量有所增加。需求端，截至周四，江浙地区化纤织造综合开机率为76.54%，较上周下滑2.05个百分点。成本端，截至周四，涤纶长丝平均聚合成本在6301.89元/吨，较上周平均成本+70.02元/吨。本周涤纶长丝市场整体处于轻微亏损状态，截至周四，涤纶长丝POY150D、FDY150D、DTY150D平均盈利水平为-171.89、-31.89、210元/吨，较上周环比-95.02、-65.03、+15元/吨。据卓创资讯信息，本周涤纶长丝库存略有下降，POY、FDY、DTY平均库存分别为13.3、15.3、24.4天，较上周分别增加-3.3、-2.6、-2.1天。总体而言，长丝企业成本端支撑良好，未来两年国内涤纶长丝供需情况有所改善，行业集中度将继续提升。 甜味剂 【甜味剂】本周三氯蔗糖价格在13万元/吨左右，赤藓糖醇主流价格在1.00-1.05万元/吨左右，安赛蜜成交价格在3.8万元/吨；甲基麦芽酚市场报价约6万元/吨，乙基麦芽酚市场报价约5.7万元/吨。原材料方面，DMF价格为5070元/吨，较上周价格上涨4.5%；氯化亚砜价格为1600元/吨，较上周价格持平；淀粉价格为3180元/吨，较上周下降0.63%；双乙烯酮价格为9400元/吨，较上周价格下降3.09%；液体氢氧化钾价格为3550元/吨，较上周持平；镁锭价格为20600元/吨，较上周下降1.00%。需求面，世卫组织WHO于2023年7月14日发布关于阿斯巴甜致癌性研究结果，将其列为2B类致癌物质，美国食品和药物管理局建议每日摄入量上限为每公斤体重40毫克，出于健康因素考虑，该研究结果将影响阿斯巴甜等人工甜味剂的需求量。其他人工甜味剂虽并未确认是否存在健康隐患，但大企业为了规避风险，或会减少人工甜味剂的采购，利好天然甜味剂如甜菊糖苷、罗汉果苷、赤藓糖醇以及国内即将获批的新型健康甜味剂阿洛酮糖。供给端，国内阿洛酮糖主要生产商百龙创园将于今年12月底新增1.5万吨结晶糖产能，公司可根据市场需求柔性调整阿洛酮糖结晶糖产能，达产后阿洛酮糖产能合计将突破1.5万吨；此外保龄宝、华康股份、金禾实业、福洋生物等均有一定产能规划，若国内企业规划产能全部成功投产，则国内阿洛酮糖供给将大幅提升。我们认为，在人工甜味剂或有致癌因素风险的背景下，天然甜味剂阿洛酮糖的行业景气度和价格仍将维持高位，叠加明年年初国内及欧盟即将批准使用阿洛酮糖，市场规模将进一步扩大。 【健康甜味剂行业专题|阿洛酮糖，天然健康甜味剂，看好市场需求增长】-国信证券 【甜味剂行业分析框架 | 行业研究】-国信证券 草甘膦 【草甘膦】本周草甘膦市场价格持稳。据百川盈孚信息，12月21日华东地区95%草甘膦原粉价格为2.6万元/吨，较上周四下持平，较7月下旬3.9万元/吨的阶段性高点下跌33.33%，较去年同期下跌47.47%。从供应端看，本周部分国内草甘膦工厂检修或降负荷开工，市场实时供应较上周减少，本周国内草甘膦产量预计9830吨，较上周减少1250吨，减幅11.28%；库存方面，12月21日国内草甘膦工厂库存7.58万吨，较上周持平，较7月底4.5万吨的阶段性低点提升68.44%。从需求端看，本周草甘膦原粉需求表现弱稳，下游询单观望，以按需采购为主。出口方面，11月国内其他非卤化有机磷衍生物总计出口3.96万吨，环比降低1.40%，同比提升32.36%；从主要出口地区的出口数据看，当前出口到南美、东南亚、非洲等地的量已恢复至往年正常区间，反映出当地去库已接近尾声，而出口到北美的量仍明显低于往年同期，预计北美的去库存仍将持续一段时间。从成本端看，本周上游黄磷、甘氨酸价格下跌，草甘膦生产成本较上周下降。总的来说，近期草甘膦供给有所宽松，而国内外需求整体一般，国内工厂库存持续走高，预计年底前草甘膦市场价格将保持稳定。 【草甘膦 | 行业快评：国内外补库需求叠加成本支撑，草甘膦行业景气度触底回升】-国信证券 草铵膦 【草铵膦】本周草铵膦市场下游按需采购，价格盘整。据百川盈孚数据显示，12月21日华东地区95%草铵膦原粉价格为7万元/吨，较上周持平，较11月上旬的6万元/吨上涨16.67%，较去年同期下跌57.58%。从供应端看，本周国内主流草铵膦工厂维持正常开工，市场供应表现良好，周度产量预计1020吨，较上周持平。库存方面，12月21日国内草铵膦工厂库存3800吨，较上周增加150吨，增幅4.11%。从需求端看，近期草铵膦需求淡稳，贸易商手中仍有低价存货在市场中流通，下游按需拿货，几无高价草铵膦成交。从成本端看，本周基础原料黄磷价格下跌、液氯价格上涨，草铵膦生产成本基本保持不变。利润方面，国内草铵膦行业平均毛利约7612.5元/吨，较上周提升3.47%，7月下旬至11月上旬行业普遍亏损的情形得到改善。总的来说，草铵膦目前处于供应相对过剩、企业竞争阶段，且新增产能还在陆续释放，短中期内草铵膦价格仍面临一定下跌风险，但考虑成本端因素，预计草铵膦价格下跌空间有限。精草铵膦方面，12月21日国内50%精草铵膦母液折百价参考11万元/吨，较上周持平，较11月中旬上涨6.8%，较去年同期下跌53.19%。当前精草铵膦原药下游市场布局热度高，终端制剂性价比优势倒逼原药价格下行，精草铵膦的市占率有望持续提升。 【草甘膦 | 行业快评：国内外补库需求叠加成本支撑，草甘膦行业景气度触底回升】-国信证券 3 本周重点数据跟踪 重点化工品价格涨跌幅 本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（11.64%）、维生素VC（10.26%）、维生素K3（8.80%）、MIBK（8.20%）、布伦特（8.18%）；本周化工产品价格跌幅前五的为氯化苄（-8.58%）、单晶硅片（-8.33%）、四氯乙烯（-8.28%）、工业级氢氧化锂（-7.89%）、镍矿（-7.83%）。 4 风险提示 国际原油价格大幅波动；下游需求不及预期等。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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