【长江宏观于博团队】迎接政策黄金时段

（以下内容从长江证券《【长江宏观于博团队】迎接政策黄金时段》研报附件原文摘录）
　　作者：于博 宋筱筱 刘承昊 黄文琛 蒋佳榛 核心观点 本周各项经济数据反映：美国就业超预期，国内房、车需求延续分化、整体趋弱。海外方面，美国新增非农超预期，俄沙发表联合声明宣布扩大能源领域合作，韩欧加深供应链合作；国内方面，需求端房地产、乘用车销量增速一降一升，生产端发电耗煤增速续降、高炉开工率回落，价格端12月以来猪肉、国际原油价格下跌，动力煤、钢价上涨。下周将迎来美国通胀数据、我国金融和经济数据的陆续发布，但当前交易重心不在数据而在政策——海外重点关注12月美联储议息会议，国内本周召开中共中央政治局会议，后续重点关注中央经济工作会议。 一周扫描 海外经济：美新增非农超预期，俄沙发表联合声明。经济方面，美国12月2日当周初请失业救济人数如期升至22万人；美国11月新增非农就业人数超预期升至19.9万人，季调失业率降至3.7%，低于预期，11月ADP新增就业人数降至10.3万人，低于预期；美国10月JOLTS职位空缺降至873.3万人，低于预期；美国10月进出口金额同比分别降至-3.2%，升至1.3%，贸易逆差超预期降至642.6亿美元；美国12月密歇根大学消费者信心指数初值超预期升至69.4。通胀方面，美国12月密歇根大学消费者1年、5年通胀预期分别超预期降至3.1%、降至2.8%；欧元区10月PPI同比超预期升至-9.4%。景气方面，美国11月ISM非制造业PMI超预期升至52.7。俄沙发表联合声明，韩欧加深供应链合作。 国内经济：需求分化，生产震荡。12月前8天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至24.4%，11月全月，乘联会乘用车零售销量同比增速续升至25%，批发销量同比增速续升至27%。本周沿海八省电厂发电耗煤同比增速续降，高炉开工率回落。综合来看，终端需求分化，生产低位震荡。 国内物价：12月猪油价格下跌。12月以来，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌1.3%、上涨3.1%、上涨3.1%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别下跌7.4%、上涨6.4%、上涨1.3%。 国内要闻：政治局会议召开。中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。中共中央召开党外人士座谈会，征求对经济工作的意见和建议。习主席会见欧洲理事会主席和欧盟委员会主席。财政部有关负责同志就穆迪下调我主权信用评级展望有关问题答记者问。 目录 1. 海外经济：美新增非农超预期，俄沙发表联合声明 1.1 经济数据：美新增非农超预期，通胀预期下降 1.2 事件跟踪：俄沙发表联合声明，韩欧加深供应链合作 2. 国内经济：终端需求分化，工业生产震荡 2.1 终端需求分化 2.2 工业生产震荡 3. 国内物价：12月猪油价格下跌 4. 国内要闻：政治局会议召开 5.数据日历：聚焦12月中旬数据 以下是正文 1.海外经济：美新增非农超预期，俄沙发表联合声明 经济数据：美新增非农超预期，通胀预期下降 经济方面，美国新增非农超预期。美国12月2日当周首次申请失业救济人数如期升至22万人；美国11月25日当周持续领取失业救济人数降至186.1万人，低于预期；美国11月新增非农就业人数超预期升至19.9万人；美国11月季调失业率降至3.7%，低于预期；美国11月ADP新增就业人数降至10.3万人，低于预期；美国10月JOLTS职位空缺降至873.3万人，低于预期；美国10月进口金额同比降至-3.2%，出口金额同比升至1.3%，贸易逆差超预期降至642.6亿美元；美国12月密歇根大学消费者信心指数初值升至69.4，高于预期。 通胀方面，美通胀预期下降。美国12月密歇根大学消费者1年通胀预期降至3.1%， 5年通胀预期降至2.8%，均低于预期；欧元区10月PPI同比升至-9.4%，高于预期。 景气方面，美非制造业景气回升。美国11月ISM非制造业PMI超预期升至52.7。 其他方面，美国12月1日当周EIA原油库存减少430.3万桶。 事件跟踪：俄沙发表联合声明，韩欧加深供应链合作 俄罗斯与沙特发表联合声明，扩大能源合作并加强国防合作。当地时间12月6日，俄罗斯总统普京访问沙特阿拉伯进行了工作访问，并与沙特王储穆罕默德举行会面，讨论双边合作、地区及国际问题。12月7日，俄罗斯和沙特发表联合声明，宣布两国已同意加强防务合作并扩大两国在石油和天然气领域的合作，以支持两国的共同利益。此外，在防务和安全问题上，双方同意加强合作，以支持和实现两国共同利益，包括打击一切形式的犯罪，打击恐怖主义和极端主义及其资助和交流信息，以确保两国的安全与稳定。 韩欧加深供应链合作。12月5日，韩国产业通商资源部与欧盟委员会增长总司以视频连线方式举行“第一届韩国与欧盟供应链产业政策对话会”，双方共享旨在应对全球供应链紊乱和危机的监控、支援政策，并商定在经济安全方面扩大合作，包括完善法律体系防范产业技术外泄等。双方还就新能源汽车、氢能和海上风力、电池和芯片等各领域探讨供应链合作方案。 联合国气候变化大会召开。11月30日至12月12日，《联合国气候变化框架公约》第28次缔约方大会（COP28）在阿联酋迪拜举行。大会延续并深化“共同落实”的主题，探讨议题包括：1）检视2015年《巴黎协定》通过以来全球各国在应对气候变化方面的进展，并制定下一轮的目标；2）落实去年设立的为气候灾害引起的“损失和损害”基金的运作；3）能源转型的路线图，推动化石燃料“逐步减少”或“逐步淘汰”，以及使用“减排”技术（捕获和储存能源使用所产生的温室气体排放）是否可以成为继续使用化石燃料的“豁免令”。 2.国内经济：终端需求分化，工业生产震荡 终端需求分化 地产销量同比降幅扩大，汽车零售同比增速续升。12月前8天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至24.4%，其中，一线降幅扩大，二线降幅扩大，三线降幅缩窄。11月全月，乘联会乘用车零售销量同比增速续升至25%，批发销量同比增速续升至27%。 工业生产震荡 发电耗煤同比增速续降，高炉开工率回落。本周（12月4日-12月7日），沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续降至2.2%，较上周回落1.9pct；对比2021年同期，发电耗煤增速回落至1.3%。本周（12月8日当周）高炉开工率回落至78.7%，Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅扩大至3.3%，其中，螺纹钢产量同比降幅扩大至9.2%。库存方面，本周螺纹由补转去，热轧加速去库。价格方面，本周螺纹、热轧均价反弹。 3.国内物价：12月猪油价格下跌 肉价、菜价下跌，果价上涨。从高频数据来看，最新一周（12月4日-12月8日）猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果平均批发价周均值较上期均值下跌1.1%、下跌0.3%、上涨0.4%；农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上期均值分别上涨0.4%、上涨0.4%。 预测12月CPI环比趋涨。从高频数据来看，12月以来，猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果较上月均值分别下跌1.3%、上涨3.1%、上涨3.1%；农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别上涨2.5%、上涨2.9%。综合来看，我们预测12月CPI环比趋涨。 油价下跌，煤价、钢价上涨。从高频数据来看，最新一周（12月4日-12月8日）Brent原油和WTI原油均值较上期均值分别下跌6.2%、下跌6.3%；动力煤和焦煤均值较上期均值分别上涨6.9%、持平；螺纹钢、热轧板卷均值较上期均值分别上涨0.1%、上涨0.5%。 预测12月PPI环比趋跌。从高频数据来看，12月以来，Brent油价、WTI油价、动力煤、焦煤、螺纹钢、热轧板卷较上月均值分别下跌7.4%、下跌7.5%、上涨6.4%、上涨5.1%、上涨1.3%、上涨1.5%。综合来看，我们预测12月PPI环比趋跌。 4.国内要闻：政治局会议召开 中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2024年经济工作。会议提出：1）明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2）积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。3）要以科技创新引领现代化产业体系建设，提升产业链供应链韧性和安全水平。4）要持续有效防范化解重点领域风险。5）要坚持尽力而为、量力而行，切实保障和改善民生。 中共中央召开党外人士座谈会，征求对经济工作的意见和建议。12月6日，中共中央召开党外人士座谈会，习总书记在重要讲话中指出：1）今年的经济运行和经济工作成绩，充分印证了中共中央对形势判断和相关决策的正确性预见性；2）（各代表要）聚焦加快现代化产业体系建设、扩大国内需求、防范化解风险、推进农业农村现代化建设、加大民生保障力度等，加强调查研究。 习主席会见欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩。12月7日，习主席会见来华举行第二十四次中国－欧盟领导人会晤的欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩，强调：1）中国式现代化和欧洲一体化是中欧各自着眼未来作出的战略选择，中欧应该相互尊重，相互支持；2）中方愿继续推进高质量共建“一带一路”，包括同欧盟“全球门户”计划对接。欧方强调：愿同中方本着相互尊重、开放坦诚的态度就分歧问题加强沟通，增进了解。 李强总理与欧方两位主席共同主持第二十四次中国－欧盟领导人会晤。12月7日，李强总理与欧方两位主席主持中国—欧盟领导人会晤，会晤强调：1）双方将坚持双向开放、互利共赢，反对“脱钩断链”；2）双方将深化经贸、绿色、知识产权等领域合作，加强碳排放交易合作，构建稳定互信的供应链伙伴关系。 中新双边合作联委会会议在天津举行。12月7日，丁薛祥副总理与新加坡副总理兼财政部长黄循财共同主持召开中国新加坡双边合作联委会第十九次会议。新加坡副总理黄循财在会上透露，在新中航班不断增加的基础上，双方将通过30天互免签证安排，加强两国人员往来。 财政部有关负责同志就穆迪下调我主权信用评级展望有关问题答记者问。12月5日，财政部有关负责同志答记者问时指出：1）对穆迪调降中国主权信用评级展望的决定感到失望；2）全国政府法定负债率为50.4%，低于国际通行的60%警戒线；3）土地出让收入是毛收入，收入减少的同时，也会相应减少拆迁补偿等成本性支出，房地产市场下行给地方一般公共预算和政府性基金预算带来的影响是可控的、结构性的。 中国证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见。12月8日，证监会在就《管理规定》的征求意见稿公开征求意见，《规定》征求意见稿指出：1）基金管理人应当选择财务状况良好，经营行为规范，交易能力、研究实力较强的证券公司参与证券交易；2）被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率；3）一家基金管理人通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其当年总佣金的15%；4）严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩。 5.数据日历：聚焦12月中旬数据 风险提示 海外市场波动超预期：OPEC+减产执行情况存在不确定性，地缘政治冲突升级，欧美通胀超预期上升，欧美央行货币政策出现超预期的可能性，银行系统流动性紧缩程度超预期。 研究报告信息 证券研究报告：迎接政策黄金时段 对外发布时间：2023-12-10 研究发布机构：长江证券研究所 参与人员信息： 于博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn 宋筱筱 SAC编号：S0490520080011 邮箱：songxx3@cjsc.com.cn 刘承昊 SAC编号：S0490523050001 邮箱：liuch2@cjsc.com.cn 黄文琛 SAC编号：S0490523100001 邮箱：huangwc1@cjsc.com.cn 蒋佳榛 邮箱：jiangjz@cjsc.com.cn 相关链接 2023-12-07 | 库存谁去谁补——实体经济洞察2023年第40期（长江宏观 于博，刘承昊） 2023-12-03 | 美债“凛冬”或已结束——大类资产周报（11.27-12.1）（长江宏观 于博，宋筱筱，刘承昊，黄文琛，蒋佳榛） 2023-12-03 | 地产汽车销量一冰一火（长江宏观 于博，宋筱筱，刘承昊，黄文琛，蒋佳榛） 评级说明及声明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）