从基本面来看,利率品短期仍不必悲观——固定收益周报

（以下内容从华鑫证券《从基本面来看,利率品短期仍不必悲观——固定收益周报》研报附件原文摘录）
　　1、从基本面来看，利率品短期仍不必悲观 近期，统计局公布了10月经济数据。 工业生产方面，10月份，规模以上工业增加值同比增长4.6%，略高于9月的4.5%。环比增长0.39%，较9月的0.36%小幅回升。分行业看，采矿业和制造业生产小幅回升，电热气水行业生产回落。子行业来看，运输设备、有色金属、煤炭开采、汽车制造、金属制品行业生产回升，电热气水、石油天然气、医药制造等行业生产回落。 产销率与9月持平，相对历史季节性略有改善。10月产销率维持在97.4%，高于2021年和2022年同期，相对历史季节性而言，较9月略有改善。 就业方面，失业率小幅回落。10月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。31个大城市城镇调查失业率为5%，比上月下降0.2个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.7小时。 消费增速回升受低基数影响较大。社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点。但当月同比回升受基数影响较大，两年平均增速自9月的4%左右降至3.6%左右，整体来看，消费同比增速仍维持低位。主要分项中，办公用品、娱乐用品、通讯器材、家电、汽车等类别增速回升，烟酒、粮油食品、石油制品、服装鞋帽等增速较上月回落。 投资方面，基建投资和房地产投资小幅走弱，制造业投资与前值接近。1-10月投资累计增速自1-9月的3.1%降至2.9%，其中房地产投资自-9.1%降至-9.3%，基建投资自8.6%降至8.3%，制造业投资维持6.2%。 地产方面，主要分项增速均维持低位。地产投资当月同比自-18.7%左右升至-16.7%左右，销售面积当月同比自-19.8%左右降至-20.3%左右，新开工面积当月同比自-15.2%左右降至-21.2%左右，竣工面积当月同比自23.9%左右降至13.4%左右。房价方面，10月70大中城市新房环比下跌个数自65个升至67个，二手房环比下跌个数自54个升至56个。 从基本面来看，需求端大幅抬升或仍需等待，利率品短期仍不必悲观。 2、高频数据跟踪 外需方面，最新一周BDI环比上涨7%左右，CCFI环比上涨3.4%左右。截至11月6日，最新一周港口吞吐量回落。韩国11月前10日出口增速自10月的5.1%左右微降至3.2%左右。 内需方面，人员流动维持高位，货运量高位震荡，二手房成交高位震荡但价格普遍回落，工业品库存普遍下行，工业品价格环比回落。一手房成交微升但仍弱于历史季节性，二手房成交高位震荡，截至11月12日各能级城市二手房报价指数全线下跌，最新一周全国环比下跌0.36%左右，一线城市挂牌价环比下跌0.28%左右，二线环比下跌0.43%左右，三线和四线分别环比下跌0.38%左右和0.21%左右。生产端来看，主要行业开工率普遍下行。 3、债券市场回顾 本周资金利率上行而存单利率回落。R001中枢较上行至1.98%左右，DR007中枢较上行至2%左右。 利率债方面，本周国债和国开债利率曲线双双陡峭化。10Y国债上行至2.65%左右，5Y国债下行至2.5%左右，1Y国债下行至2.14%左右。10Y国开上行至2.71%左右，5Y国开下行至2.58%左右，1Y国开下行至2.38%左右。 信用债方面，信用利差多数下行。3YAAA中短期票据信用利差上行至45.3BP左右，3YAA+中短期票据信用利差下行至61.8BP左右，3YAA信用利差下行至89.5BP左右，三者分别处于过去五年13.7%左右，10.8%左右和1.6%左右分位水平。 4、风险提示 海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。 证券研究报告：《从基本面来看，利率品短期仍不必悲观》 对外发布时间：2023年11月19日 发布机构：华鑫证券 本报告分析师： 潘捷 SAC编号：S1050523050001 黄海澜 SAC编号：S1050523050002 固定收益组介绍 潘捷：所长助理、固定收益和大类资产配置首席分析师，2023年5月加入华鑫证券研究所。 黄海澜：6年固定收益研究经验， 从事固定收益和大类资产配置研究，2023年5月加入华鑫证券研究所。 【风险揭示】本公众号推送观点和信息仅供华鑫证券有限责任公司（下称“华鑫证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以华鑫证券研究所发布的完整报告为准。若您非华鑫证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。华鑫证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 【免责声明】本公众号不是华鑫证券的研究报告发布平台，只是转发华鑫证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以华鑫证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。

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