【海尔智家(600690.SH)】收入增长稳健,盈利能力持续改善——2023年三季度点评(洪吉然)
（以下内容从光大证券《【海尔智家(600690.SH)】收入增长稳健,盈利能力持续改善——2023年三季度点评(洪吉然)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【海尔智家（600690.SH）】收入增长稳健，盈利能力持续改善——2023年三季度点评 报告摘要 事件： 公司发布2023年三季报：23Q1-Q3公司实现营业收入1987亿元，YoY+8%；归母净利润131亿元，YoY+13%，扣非归母净利润127亿元，YoY+13%；其中23Q3实现营业收入670亿元，YoY+6%，归母净利润42亿元，YoY+13%，扣非归母净利润41亿元，YoY+10%。 点评： 收入增长稳健，强势品类市占率稳步提升 分品类来看，根据产业在线数据，1）冰箱：23Q1-Q3公司冰箱销量1203万台（同比+6.9%），其中内销/外销销量分别为1120/83万台（同比+5.1%/+40.9%），内销/外销市占率同比提升0.1/0.4pct至35.5%/2.5%，内销传统优势品类市占率稳步提高，海外扩张速度较快；2）洗衣机：23Q1-Q3公司洗衣机销量1826万台(同比+4.2%)，其中内销/外销1230/596万台（同比+1.3%/+11.0%）, 内销/外销市占率分别为41.2%/21.1%（同比+0.1/-4.6pct），内销传统优势品类市占率稳步提高，外销受竞争加剧影响份额同比有所下滑；3）空调：23Q1-Q3公司空调销量1264万台（同比+9.3%），其中内销/外销销量分别为966/298万台（同比+19.0%/-13.4%）， 内销/外销市占率分别为11.6%/5.5%（同比+0.2pct/-1.1pct），国内空调增长亮眼主要系消费回暖和持续高温天气催化，行业景气度高。 盈利能力持续改善，毛利率稳中有升 23Q1-Q3/23Q3公司毛利率分别为30.7%/31.2%，同比+0.2/+0.2pct，具体来看：1）国内业务：受益于原材料价格下降、供应链自制比例提升、数字化体系持续搭建，毛利率同比提升；2）海外业务：前三季度毛利率同比回落，区域间增长存在结构性分化，但随着高成本库存持续消化，23Q3毛利率同比提升。23Q3销售/管理/财务费用率分别为15.5%/4.1%/4.5%/-0.2%（YoY-0.2/-0.1/-0.0/+0.5pct），费用率整体保持稳健，财务费用率提高主要原因系海外受加息影响，利息支出增加。23Q1-Q3/Q3公司归母净利率分别为6.6%/6.2%（YoY+0.3/+0.3pct），净利润保持上半年改善趋势。资产负债表方面，23Q3末公司货币资金+交易性金融资产达528亿元，经营安全垫充分。现金流方面，23Q1-Q3公司经营性净现金132亿元，同比增长17%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。长期来看，海尔对内数字化转型提升运营效率、对外通过场景方案提升用户体验，海外坚持高端创牌+本土化运营的同时通过规模效应提升+精细化运营，逐步实现整体经营效率优化。 风险提示：海外销售疲软，原材料价格涨价超预期。 发布日期：2023-11-02 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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