金瑞期货金属早评 | 避险情绪缓和,金银高位震荡

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 避险情绪缓和,金银高位震荡》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行公布数据显示，截至9月末，结构性货币政策工具合计余额为70180亿元，共包括17项工具。其中，房企纾困专项再贷款实施期为2023年，租赁住房贷款支持计划实施期为2023年2月至2024年末，均按季操作，属于阶段性工具。央行周三开展5000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有1050亿元逆回购到期，因此实现净投放3950亿元。 国际：美国上周MBA抵押贷款申请活动指数为165.2，前值166.9；MBA抵押贷款再融资活动指数为354，前值347.6；MBA30年期固定抵押贷款利率为7.9%，前值7.7%。美国9月新屋销售总数年化75.9万户，预期68万户，前值67.5万户。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属维持震荡，COMEX黄金涨0.26%报1991.2美元/盎司，COMEX白银跌0.46%报23.01美元/盎司。巴以冲突暂未进一步升级，避险情绪驱动的贵金属上涨有所放缓。近期美联储官员讲话整体偏鸽，但是考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且中东地缘冲突可能带来新一次通胀和供应链冲击，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950，2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。 投资策略：谨慎追高，可卖出看跌期权。 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 上周五LME铜报7984.5美元/吨，跌1.15%。上海升水230，广东升水355。宏观方面，美债收益率再度上行，对资产价格压力仍存，今晚将公布美国三季度GDP数据，或对未来政策预期有所影响，建议关注。现货端，国内产量和进口量保持高位。消费端，在铜价重心已经有所下移，和废铜偏紧的刺激下有所增加，但消费总体改善幅度不大，对价格敏感度较高。展望后市，海外流动性向下，国内信心恢复或仍需时间，宏观暂时维持总体偏空观点，现货端预计转入拖累，铜价目前维持偏空看待。 投资策略：短期订单建议随用随采，年内订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2212，日涨6或0.27%。供应端短期产能运行平稳，需求端整体表现一般。库存方面华东华南转小幅累库，仍未开始连续去库，整体库存表现较弱。现货市场方面，高铝价刺激出货增多略显过剩，华南现货升水继续下滑，华东下滑至小贴水状态；铝棒加工费转弱明显。成本方面，国内电煤价格继续弱势下跌，氧化铝价格继续上涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价维持窄幅震荡。海外日本和欧洲现货升水小幅下滑，美国升水小幅上涨。 投资策略：短期19000以下保值性多头仍可少量择机入场，投机性多头因库存表现不理想可等待，前期多头可继续持有；70元/月可考虑买近抛远操作，关注库存变化。 风险提示：需求持续塌陷、宏观?险等。 铅 伦铅下跌0.98%至2080美元，沪铅下跌0.34%至16240元。现货对沪铅2311合约贴水20至升水50元，下游按需采购。沪铅近端back小幅走阔，2311合约持仓仍超过5万手，在江西、云南检修供应受限情况下，市场back结构将持续一段时间。海外伦铅交仓持续，昨日库存增长4550吨至12.17万吨。目前来看，海外持续性交仓进一步压制铅价。国内废电瓶偏紧导致的生产受限也在持续，我们认为铅市场维持近月偏紧但绝对价格涨幅也有限的格局，短期或震荡偏强，预计铅波动区间【16000,16800】元，伦铅主要波动区间【2050,2180】美元。 投资策略：买近抛远，价格震荡偏强。 风险提示：挤仓预期反复对价格的冲击加大。 锌 近期受到国内财政政策刺激的预期提振，锌价有所反弹，昨日伦锌小幅走高，最终收报2479美元，涨幅0.83%。现货市场，上海现货升水对11合约升水160-170，广东市场对11合约升水120-135。近期锌价震荡盘整，波幅较窄，主要由于供需双方面的僵持，一方面是冶炼产量处于年内较高水平，炼厂开工积极性不减，另一方面，进入十月末，消费出现边际放缓的迹象，国内一直处于累库的状态内；纵然国内政策释放，但锌去库节奏相当缓慢，因而难以看到较大空间的反弹，短期沪锌主力来到21500附近压力位，可考虑21500-22000附近尝试轻仓抛空 投资策略：考虑逢高轻仓抛空。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于18205美元/吨，跌140美元或下跌0.76%，沪镍11合约上涨270元/吨至147850元/吨或上涨0.18%。宏观方面美国经济数据强劲美债美元持续走强影响金属价格，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，而镍铁转产电积镍路线成本倒挂硫酸镍转产利润大幅收窄有所支撑。短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，年内印尼镍矿偏紧难以缓解以及国内经济政策刺激对需求改善仍有支撑，后续下行空间较为有限，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收25055美元/吨，跌0.65%；沪锡夜盘收于215400元/吨，跌0.28%。从基本面分析，供应端弹性较充足，预计国内冶炼产量短期无明显影响，环比大致持平，驱动行情的能力走弱。未来驱动或主要来源于消费端，终端电子行业已有企稳回升迹象，但订单改善持续性走弱，去库节奏放缓。若四季度表消仍持续受拖累，平衡或仍无过剩压力，因此认为价格回调空间受限，中长期平衡仍维持偏多看待。但需注意，目前整体宏观氛围偏空，或对绝对价格多配有掣肘。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周三夜盘黑色系反弹动能减弱，整体弱势震荡，其中焦煤Jm2401收涨0.59%至1778元/吨，涨幅居首。增发1万亿元国债的消息提振市场情绪，改善基建钢材需求预期，对原料形成正反馈，后期密切关注周度钢材表需变化。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单1850元/吨，盘面贴水3.9%。 投资策略：焦煤买05空01。 风险提示：短期钢材需求超预期增长；铁水减产未能持续；焦煤供应大幅收紧。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2401收14510元/吨，涨-0.34%，主力合约持仓40927手，增仓1995手。上一交易日现货价格部分型号价格持稳，不通氧553#(华东) 对11合约升水850元/吨，421# (华东) 对11合约升水250元/吨。临近交割，硅厂担忧仓单冲击现货，且市场成交清淡，下游存在压价现象，硅厂挺价心态削弱，现货价格进入下行趋势。供应端产能稳定释放，需求端多晶硅增长趋势放缓，有机硅和铝合金需求平稳。展望未来，预计工业硅以弱势震荡运行为主，后续关注仓单流向和需求持续情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收150950元/吨，涨幅-1.37%，主力合约持仓80037，增仓4062手。现货价格重回跌势，昨日电池级碳酸锂均价16.9万/吨，下跌0.1万/吨。澳矿定价政策发生改变，锂盐场亏损情况改善，后续部分减产企业或复产。需求端未见明显改善，市场空头情绪蔓延，谨慎观望。展望后市，矿端产能陆续投产，需求无明显好转，碳酸锂仍然走向供需过剩局势，预计碳酸锂后市震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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