金瑞期货金属早评 | 经济稳增长预期提振,焦煤企稳

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 经济稳增长预期提振,焦煤企稳》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：特殊再融资债券发行加速。内蒙古拟于10月17日再度发行403.8亿元特殊再融资债券，将成为首个特殊再融资债券发行超过千亿的省份。与此同时，吉林拟发行250亿元特殊再融资债券，青海拟发行96亿元特殊再融资债券。国家统计局表示，为准确、及时地监测和反映我国人口发展变化情况，为党和政府制定国民经济和社会发展计划以及人口有关政策提供基础依据，决定在全国范围内组织开展2023年人口变动情况抽样调查。 国际：国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计全球经济增速将从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9%，2024年预测值较7月预测值下调0.1个百分点。具体来看，发达经济体2023年经济增长预测值为1.5%，2024年增速将放缓至1.4%。其中，美国2023年经济增长预测值为2.1%，2024年增速将放缓至1.5%。美联储博斯蒂克表示，以色列冲突对经济影响不确定，美联储需要灵活应对风险，随时准备适应变化。目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%。个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属全面上涨，COMEX黄金期货涨0.51%报1873.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.37%报22.005美元/盎司。近期联储偏鸽，美元美债收益率回调，此外美国国会纷争以及巴以冲突等因素造成避险情绪发酵，贵金属持续反弹。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货供需矛盾，溢价回归或将比较缓慢。Comex黄金核心价格区间【1790,1950】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【430，470】元/克，沪银核心价格区间【5100，5800】元/千克。 投资策略：观望。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8029.0美元/吨，跌1.01%。上海升水75广东升水60。宏观方面，美财政部上调短债标售规模，因财政赤字。更多美联储官员表示美债高收益率可以令加息暂停。现货端，供应上十月产量环比有增量，进口预计持续高位。消费端，进入到环比下行阶段，现货端预计将从支撑逐步转入拖累。展望后市，海外仍有偏鹰政策空间，结合避险需求，不利风险资产价格。国内经济修复有待验证，宏观整体偏空。现货端转入拖累，铜价或有继续回落风险。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2214，日跌32或1.42%。供应端国内后期增量有限，云南丰水期水位情况良好枯水期减产或推迟，仍需关注枯水期降水。需求端，节后实际消费基本恢复至节前九成甚至九五成水平。库存方面继续累库但幅度放缓。现货市场方面，受库存累库幅度影响，华南现货企稳，华东现货升水继续走弱；铝棒加工费转跌。成本方面，国内电煤涨幅放缓，氧化铝价格上涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格继续大幅上涨，但电价尚未跟随上涨。海外欧洲现货升水继续回落。 投资策略：无，关注成本变动情况。 风险提示：需求持续塌陷、云南枯水期降水严重不足、宏观风险等。 铅 隔夜伦铅下跌1.51%至2091.5美元，沪铅下跌1.94%至16415元。现货市场对10合约平水报价，散单市场成交活跃度提高。由于节后累库海内外累库兑现，铅价承压回落。近期内外比价逐步回升，国内10月份将迎来云南、江西原生炼厂检修，再生铅废电瓶仍面临偏紧因素制约，我们预计累库预期兑现后，铅价短期或在成本支撑及消费韧性支撑下难以深跌，国内价格或测试16200一线支撑。 投资策略：近月偏强宜买近抛远，价格震荡偏空。 风险提示：海外挤仓预期反复。 锌 昨日伦锌日内震荡走低，夜间略有收回跌势，最终收报2481美元，跌幅1.23%。现货市场，上海现货升水对11合约升水380-400，广东市场对11合约升水260-290；下游回归采购较为良好。短期看，一方面，国内开始校验传统旺季的有效性；另一方面，海外宏观风险正在聚拢，预计短期锌价承压震荡运行，伦锌核心运行区间2450-2500美元区间，沪锌主力回归交易后或有短期部补涨的需求，沪锌主力核心运行区间21000-22000元/吨。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于18620美元/吨，跌355美元或下跌1.87%，沪镍11合约下跌1290元/吨至151340元/吨或下跌0.85%。宏观方面巴以冲突对加息和经济影响不确定性影响金属价格，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，临近交割昨日沪镍仓单大增1831吨至5687吨，而镍铁转产电积镍路线成本倒挂硫酸镍转产利润大幅收窄。镍价长期供需过剩的下行通道尚未走完，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，年内印尼镍矿偏紧难以缓解以及国内经济政策修复需求端仍有一定支撑，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。 投资策略：追空谨慎，待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收24630美元/吨，跌1.68%；沪锡夜盘收于211380元/吨，跌0.53%。从基本面分析，供应端弹性较充足，预计国内冶炼产量短期无明显影响，缅甸事件对价格驱动能力弱化。消费端，终端行业已有企稳回升迹象，预计四季度仍可实现去库。但需注意，海外流动性收紧利空，国内经济回暖仍需验证，整体宏观氛围偏悲观。基本面虽有小幅去库预期，但宏观对绝对价格多配有掣肘，但中长期仍按震荡偏多看待。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 在钢厂亏损扩大、市场化减产预期升温的预期下，周二日内双焦重挫超过6%，焦煤Jm2401领跌6.50%至1734元/吨。盘后，经济稳增长利好传出：（1）彭博社消息称中国正在考虑发行至少1万亿元人民币的额外主权债务用于水利工程等基础设施建设，以帮助经济增长，这或将使今年的预算赤字远高于3月份设定的3%上限；（2）金融监管总局下发《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，涵盖七方面共19条，包括扩大汽车消费、降低消费金融成本等。受此提振，夜盘黑色整体企稳，双焦止跌小幅反弹，焦煤Jm2401收盘微涨0.69%至1746元/吨。我们认为，后续需关注1万亿元新增债务具体分配在哪些基建领域以及支出的节奏，如果四季度能够在道路运输业和公共设施管理业基建投资上给到可观增量，那么非房地产粗钢消费增速有望加速，原料有望走正反馈逻辑，价格反弹。但基建是长期工程，发债和资金落地转化为实物工作量需要时间，因此四季度可能有些来不及，远月需求则存在改善预期，叠加四季度钢厂减产预期，原料或呈现近弱远强。 投资策略：双焦反套，买05空01。 风险提示：四季度钢材需求增长强劲，钢厂减产不及预期。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2311收14265元/吨，涨1.67%，主力合约持仓54322手，增仓-2608手。上一交易日现货价格部分型号价格持稳，不通氧553#(华东) 对11合约升水645元/吨，421# (华东) 对11合约贴水105元/吨。目前持有现货421#华东到期收益率为-101.82元/吨，部分期现商离场。西南地区进入枯水期电价逐步上涨，当前价格代入西南地区枯水期电价后硅厂将小幅亏损，可见成本端支撑逐渐加强。展望未来供需，随着枯水期到来成本重心上移，光伏产业链高景气度，预计工业硅价格震荡上探，后续关注仓单流向和需求持续情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收151900元/吨，涨幅0.90%，主力合约持仓71144，增仓5987手。现货方面，上一交易日碳酸锂现货价格持平，电池级碳酸锂均价16.90万元/吨，工业级碳酸锂现货均价15.60万元/吨。部分外采企业成本倒挂，减产、检修现象频出，供应有所减量，商家挺价意愿强烈；盐湖虽然成本位低，但库存压力已降低，除长协客户外，已放弃部分散单客户销售。终端放量过程中，实际需求并未顺利传导至上游，产业链去库掣肘于下游终端库存，材料厂对上游锂盐谨慎采买。展望后市，持续关注消费和供应减产情况，预计短期内碳酸锂价格仍然维持震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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