金瑞期货金属早评 | 焦化落后产能紧急关停,供应收紧驱动焦炭上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 焦化落后产能紧急关停,供应收紧驱动焦炭上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行货币政策委员会召开三季度例会强调，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国家统计局数据显示，8月全国规模上工业企业利润同比增长17.2%，为去年下半年以来首次实现正增长；1-8月累计同比下降11.7%，降幅较1-7月收窄3.8个百分点。 国际：美国8月耐用品订单初值环比升0.2%，预期降0.5%，前值自降5.2%修正至降5.6%。核心资本货物订单环比大涨0.9%，超过预期的0.1%。美国上周MBA 30年期固定抵押贷款利率7.41%，刷新2000年以来新高，前值7.31%；抵押贷款申请活动指数189.6，前值192.1。德国10月Gfk消费者信心指数录得-26.5，创4月以来新低，预期-26，前值-25.5。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属全面下跌，COMEX黄金跌1.39%报1893.2美元/盎司，COMEX白银跌1.79%报22.78美元/盎司。昨日公布的美国8月耐用品订单数据好于预期，显示出美国消费与经济仍较为景气。9月联储议息会议如期跳过加息，但点阵图整体偏鹰，不仅显示年内联储或仍有一次加息，且下调了明年降息预期，此外点阵图上调了对美国经济增长以及通胀的预期。鹰派政策预期推动了美元美债收益率的上涨，贵金属承压。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续11月会议仍有加息可能，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货供需矛盾，以及人民币贬值压力，短期内溢价或将保持高位。Comex黄金核心价格区间【1850,1980】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【460，480】元/克，沪银核心价格区间【5600，6000】元/千克。 投资策略：观望。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8080.0美元/吨，跌0.33%，上海升水100，广东升水245。宏观方面，央行发布三季度例会通告，重申加大调控力度，城施策实施住房信贷政策，并且坚决防范汇率超调风险。海外方面，市场或仍预期在高利率环境下美国经济强于欧洲等国，美债收益率和美元持续走强。现货端，供应上九月检修增加产量下降。消费端，下游备货基本结束，现货升水表现有回落。综上，国内外宏观政策基调有分化，近期海外利空驱动能力边际增强，现货端备货不及预期，预计铜价上行动力不足，并有继续回落风险。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2237.5，日跌3.5或0.16%。供应端环比变动不大，云南水电颇丰，尚未有要减产限产的消息，关注10月后的枯水期降雨情况；进口窗口维持打开状态。需求端，中游整体开工受建材端拖累走弱。库存方面整体稳中小降，关注节后累库情况。现货市场方面，整体成交相对一般，华南现货贴水继续走阔，华东市场现货升水同样收窄；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤和炭块价格持稳，山西广西氧化铝价格小涨。海外欧洲天然气价格和电价继续小幅下跌。海外欧洲现货升水继续回落。 投资策略：无，关注10合约减仓情况。 风险提示：宏观、需求塌陷。 铅 隔夜伦铅下跌1.47%至2151美元，沪铅2311合约下跌0.84%至16560元，现货市场对10合约平水报价，持货商惜售市场成交少。国内10月合约减仓且仓单维持7.17万吨，挤仓预期下降，但海外波动较大，现货升水21.5美元，且库存同步增加。国内近期有江西再生炼厂复产，下游补库将近尾声，十一假期后国内将累库，铅市场维持过剩，期现价差拉大提升可交割货源交仓意愿，我们对十一假期外盘挤仓预期具有较大不确定性，预计铅价高位承压，围绕价差的博弈加大。国内关注16500一线、海外关注2150一线的支撑，预计铅波动区间【16500,17200】元，伦铅主要波动区间【2150,2250】美元。 投资策略：假期临近持仓风险较大宜减仓观望，套利策略买近抛远。 风险提示：十一长假宏观不确定性及海外挤仓预期。 锌 昨日伦锌震荡下行，跌破2500美元一线，最终收报2493美元，跌幅0.78%。现货市场，上海市场对10合约升水170-200元，华南市场对11合约升水240-260元/吨附近。国庆长假前最后几个交易日，下游备货已陆续完成。由于国庆较长，建议降低风险度；预计近期沪锌测试21200-21500一线支撑，由于节前交易日较短，建议较低风险度。 投资策略：多头了结离场。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走高，收于19050美元/吨，涨160美元或上涨0.85%，沪镍11合约上涨580元/吨至152520元/吨或上涨0.38%。近期海外宏观利空以及基本面压制带动镍价走跌，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，但硫酸镍转产电积镍利润大幅收窄镍铁转产路线成本支撑明显。镍价长期供需过剩的下行通道尚未走完，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡偏弱，年内印尼镍矿偏紧成本端以及国内经济地产政策改善需求仍有一定支撑，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。 投资策略：追空谨慎，待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收25525美元/吨，跌1.92%；沪锡夜盘收217460元/吨，跌1.19%。从基本面分析，供应端弹性较充足，前期矿累库预计能让国内冶炼产量仍可维持在上半年水平，但缅甸如果持续停产则未来国内冶炼产量仍将面临扰动。消费端，临近长假预计备货将有所增加，预计未来延续季节性好转。考虑下游行业尚未周期性回暖，采购或并无超量，短期绝对价格预计偏僵持。消费持续修复基准假设下，四季度预计重启去库，锡价短期僵持后未来或仍是重心上移表现。结构方面，延续进口无法提供大幅盈利观点。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 周三夜盘黑色系收涨，原料走势继续强于成材，其中焦炭J2401拉涨5.95%至2538.5元/吨，领涨黑色。焦炭拉涨主要受山西焦化产能淘汰的消息驱动。据Mysteel消息，山西省下发《关于做好 4.3 米焦炉关停工作的紧急通知》，明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。当前Mysteel调研山西省在产焦化产能11850万吨，2023年已淘汰焦化产能570万吨，若按计划执行，10月份将淘汰4.3米焦化产能1824万吨。我们认为，短期焦炭淘汰产能大于新增产能，供应收紧，而铁水产量仍处于高位，预计焦炭价格偏强运行。 投资策略：焦炭短期偏多操作，或买焦炭空焦煤。 风险提示：铁水减产超预期，焦炭产能淘汰执行力度不及预期。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2311收14195元/吨，涨-2.20%，主力合约持仓74445手，增仓-5171手。上一交易日现货价格部分型号价格持稳，不通氧553#(华东) 对11合约升水595元/吨，421# (华东) 对11合约贴水155元/吨。供应上，主产区积极生产，维持高开工率。需求上，硅片环节降价压力传导到硅料端，对多晶硅供应有影响。节前大宗商品整体下跌及资金离场带动盘面价格回调，采购情绪转淡。展望未来供需，随着枯水期到来成本重心上移，预计工业硅价格震荡上探，后续关注仓单流向和需求持续情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收148450元/吨，涨幅-2.97%，主力合约持仓69608，增仓-4804手。现货方面，上一交易日碳酸锂现货价格继续下跌，电池级碳酸锂价格下跌0.10万元/吨至16.90万元/吨，工业级碳酸锂现货价格下跌0.10万元/吨至15.60万元/吨。供应端，志存锂业发布检修公告，9月29日-10月25日停产检修，预计碳酸锂10月份减量3000吨左右。需求端，金九银十消费较弱，新能源汽车市场增速放缓，下游需求一般。展望后市，持续关注消费复苏情况，若消费增速较慢，预计碳酸锂价格维持震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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