【石油化工】高股息叠加油气行业景气持续,坚定看好“三桶油”长期投资价值——石油化工行业周报第320期(赵乃迪/蔡嘉豪)
(以下内容从光大证券《【石油化工】高股息叠加油气行业景气持续,坚定看好“三桶油”长期投资价值——石油化工行业周报第320期(赵乃迪/蔡嘉豪)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【石油化工】高股息叠加油气行业景气持续,坚定看好“三桶油”长期投资价值——石油化工行业周报第320期 报告摘要 2023年A股市场波动加剧,高股息板块超额收益显著 2023年至今,宏观经济弱复苏,高景气行业稀缺,A股市场行情以震荡为主,截至2023年9月22日,上证指数、沪深300指数、万得全A指数相对于年初的收益分别为0.51%、-3.83%、-2.28%,市场整体波动较大。在市场整体波动的环境中,市场对高股息、低波动的公司关注增加,高股息策略表现出色。我们以中证红利低波动指数为例,2023年至今,中证红利低波动指数相对于年初的收益为10.74%,表现远好于市场整体。 2023年高股息国企收益明显,“三桶油”股价表现突出 2023年,高股息国企受到市场关注,石化、运营商、基建、金融等板块的央国企股价收益明显,其中“三桶油”表现尤为突出,截至2023年9月22日,中国石油、中国石化、中国海油A股的累计涨幅分别为72.3%、50.9%、40.8%,中国石油、中国石化、中国海油H股的累计涨幅分别为76.7%、26.7%、52.9%,得益于市场的关注和“三桶油”自身业绩、现金流、分红的优秀,年初至今“三桶油”股价表现突出。 高景气、高业绩多重因素驱动下,高股息标的长期价值有望提升 我们认为股息率不是决定长期价值的唯一因素,在行业下行周期,高股息未必能带来很好的市场表现。我们复盘2011-2019年中国神华、中国石化、长江电力三大高股息标的的股价历史,中国神华业绩波动较大,股价长期跑输沪深300指数;16-18年炼化景气度提升,驱动中国石化盈利上行,中国石化股价跑赢沪深300指数;长江电力业绩稳定叠加高分红指引明确,股价长期跑赢沪深300指数。 2023年,行业景气和业绩优秀是“三桶油”股价表现出色的关键因素 2023年,原油价格维持相对高位,天然气市场化改革顺利推进,炼化需求稳步复苏,23H1中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比+4.5%、-20%、-11%,实现了高基数下的稳步发展。2023年高股息板块受到市场关注,作为高股息板块中稀缺的高景气标的,“三桶油”股价快速上行并在一段时间内站稳新台阶,行业景气和业绩优秀是“三桶油”股价表现出色的关键因素。 油气行业高景气趋势明确,“三桶油”维持高股息价值凸显 近期OPEC+减产力挺油价,中长期上游资本开支不足,我们看好油价维持高位,此外,俄罗斯颁布成品油出口禁令,短期原油供需亦有望趋紧。2023年,随着海外油气价格降低和保供季结束,天然气市场化改革开启了新一轮进程,各省市相继推出终端顺价政策,天然气顺价在全国顺利推进。此外,进口天然气价格降低,利好进口企业降低进口成本。“三桶油”秉持股东回报理念,坚持中期分红。分红稳定穿越油价周期,在股息率回报方面具备丰厚且持续的特点,行业高景气背景下投资价值凸显。 风险分析:上游资本开支增速不及预期,原油和天然气价格大幅波动。 发布日期:2023-09-24 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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