8月观察 | 楼市修复,预期改善

（以下内容从国泰君安《8月观察 | 楼市修复,预期改善》研报附件原文摘录）
　　SUMMER 2023 报告导读 统计局披露8月房地产市场运行数据，包括销售、新开工等关键数据均同比降幅收窄，边际改善明显，在政策的持续宽松下，预计修复过程将维持一段时间。 8月数据边际改善，前端和中端数据同比降幅均收窄。单月销售金额/面积分别为7708亿元/7386万方，根据统计局披露同比数据进行2022年同期回溯调整后的单月同比分别为-16.4%/-12.2%，分别较上月改善2.9/3.4pct。同时，前端指标开发投资额/新开工面积同比下降11.0%/23.6%，分别较上月改善1.2/2.3pct。整体来看，行业运行同比表现见底，且呈现出改善态势。 拖累项依然是非住宅，住宅领域表现较好。以全年至今累积来看，住宅销售仅略微同比下降1.5%，但办公楼/商业用房销售同比下降16.6%/15.8%，降幅较大。同时从待售面积来看，住宅领域的占比并不高，因此，目前有压力主要是办公楼和商业用房，从业态来看，部分公寓性质的商业用房预计是主要拖累因素，这是过去几年中低能级城市综合体拿地的遗留问题。 统计局对同期基数调整幅度有所加大，考虑到去年10月后地产政策的出台，预计调整幅度将有所减小。8月单月统计局对各项数据的去年同期均有所调整，且单月幅度较上月有所加大，需要注意的是，即便不调整，8月的数据也是修复的。从累计来看，销售金额的调降金额在0.5万亿元。开发投资额的调降幅达到了0.6万亿元，考虑到开发投资主要为已售项目的后续施工，随着交付的进行，这部分金额也将再次投入，并非会销售，也即会转化为未来的开发投资额。 边际改善叠加信用政策的支持，预期将得到改善。关注一线城市本土企业，受益首开股份、京投发展等，中期推荐龙头如保利发展，全年继续推荐园区公司，中新集团、招商蛇口等。 风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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