了解流动性,从社融、M0、M1、M2开始

（以下内容从浙商证券《了解流动性,从社融、M0、M1、M2开始》研报附件原文摘录）
　　了解流动性，从社融、M0、M1、M2开始 定义区分 1. M0 M0是流通中的现金，即流通在银行体系外的现金。 2. M1 M1 = M0 + 企业活期存款。 M1是狭义货币供应量，它的流动性仅次于M0，可以反映出经济中的现实购买力，代表了居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标。 3.M2 M2 = M1 + 准货币（定期存款+居民存储款+其他存款）。 M2是广义货币供应量，流动性偏弱，它同时反映了经济的现实购买力和潜在购买力，还可以体现未来通货膨胀的压力状况。 4. 社融 社融即社会融资规模。按照央行定义，是指一定时期实体经济从金融体系获得的资金总额。 社融与M2是反映同一事物的一体两面，分别描述了金融机构的资产端和负债端。M2是从供给端，反映全社会货币的供给情况；社融是从需求端，反映全社会货币的需求情况。 简单理解，社融就是整个社会（企业+居民+政府）向金融体系借了多少钱。但需要注意，这里只能是实体经济借到了多少钱，不包含非实体经济所借的钱，例如非银机构所借的钱就不会算作社融的一部分。 与宏观经济的联系 1. M1和M2: 投资与消费 如果M1过高、M2过低，说明企业活期存款多，定期存款及居民存储款较少。这体现出企业的投资和居民的消费意愿强、经济扩张较快。当购买力增强，需求上升时，商品和劳务市场的价格通常就会上涨，因此通胀压力可能就在不远处。 货币政策：货币紧缩政策，通过提升存款息等措施来刺激大家多存款，从而用来收紧流动性，抑制通胀压力。 如果M2过高、但M1过低，则说明大家把大部分的钱放在了银行定期存款中，不愿意拿出来消费或者投资，这样原本货币构成中流动性较强的部分转变成了流动性较弱的部分，就很可能会影响消费和整体经济发展。 货币政策：货币扩张政策，通过降息降准等方式来刺激大家减少定期存款，释放流动性，可能还会通过其它刺激消费、刺激投资的政策，来鼓励大家将定期中的钱拿出来投资和消费。 2. 社融：实体经济 一般来说，社融越大，实体经济越好。 简单理解，只有大家觉得未来能够赚钱、对未来预期乐观时，才会选择借钱提前消费或投资，这就反映了实体经济较好，经济正在修复。 更具体地，首先，社融反映的是实体经济对于融资的需求，任何生产经营活动都离不开资金的支持；其次，社融通常被视为GDP的先行指标，可以预测接下来的经济走势；最后社融是股票市场最为关键的资金面，社融同比增长与股票市场的估值之间的正相关关系非常明显。 细分来看，社融总共包含十个分项，比较重要的分项包括：人民币贷款、票据融资、政府债券、企业债券等。其中，人民币贷款占比最高，也是比较关注的部分。 对于人民币贷款，简单来看，它主要包含企业贷款和居民贷款两项，两者再进一步按照贷款期限可以划分为中长期贷款和短期贷款，它代表实体经济直接的贷款需求。 贷款旺盛意味着企业加大生产力度或者居民消费意愿走强，都是经济向好的直接反应，从而带动资金需求上行，资金价格（利率）上涨。 两个剪刀差 1. M1M2剪刀差 M1M2剪刀差指M1增速和M2增速的差值。 如果M1M2剪刀差为负值，表明市场对经济悲观，实体经济中的投资机会减少，存款定期化死钱增多，经济活力较弱，更多的钱流入金融投资市场。 2. 社融M2剪刀差 社融M2剪刀差指社融增速和M2增速的差值。 如果社融M2剪刀差为负值，则说明货币供应增速大于货币需求增速。M2在金融体系空转，无法流入实体经济。 免责声明： 本文为投教文章，由浙江浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）编写，未经浙商资管事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发本文的全部或任何部分。本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响。本文所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本文所载的资料、意见及推测仅反映浙商资管于最初发布本文日期当日的判断，可随时未经通知而调整。本文所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求，阁下并不能仅依赖本文而取代行使独立判断。因使用本文或其内容而导致的任何直接或间接损失，浙商资管不承担任何责任。

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