金瑞期货金属早评 | 消费信心创2年新高,美国经济仍有韧性

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 消费信心创2年新高,美国经济仍有韧性》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行有关负责人表示，当前经济面临的一些挑战属于疫后经济复苏过程中的正常现象，应对超预期挑战和变化仍有充足的政策空间。目前我国没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险，CPI年底有望向1%靠拢。当前人民币汇率有所贬值但没有偏离基本面，不会出现“单边市”，应对汇率波动既不会没有定力，也不会太佛系。此外，国新办今日上午将举行2023年上半年国民经济运行情况新闻发布会，国家统计局将发布第二季度GDP、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售等重磅数据，推荐关注。 国际：美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为72.6，创2021年9月以来新高，预期65.5，前值64.4。美联储理事沃勒表示，美联储今年将需要再加息两次，每次25个基点，以将通货膨胀降至目标水平。此外，需要在一段时间内保持政策限制，以使通货膨胀稳定在2%的目标附近。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属涨跌不一，COMEX黄金跌0.23%报1959.3美元/盎司，COMEX白银涨0.85%报25.16美元/盎司。目前来看美国通胀的回落较为顺畅，政策预期对美元和美债利率的支撑也有所减弱，预计短期内贵金属仍有进一步反弹的空间。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策压力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8671.0美元/吨，跌0.41%，上海升水-40，广东升水-25。宏观方面，美联储7月份会议预计变化不大，官员对后续是否加息尚有分歧。国内方面，今日将公布国内GDP等宏观经济数据，市场预期同比+7.3%左右，建议关注。现货端，国内炼厂检修量超我们此前预期，进口货源上周有环比减少但与上月相比是增加的，消费方面在铜价有所上行后，下游消费受到一定限制，现货升水转为贴水，并且未来可能有限电影响加工情况。总体上现货紧张有边际缓和，短期铜价继续上行动力或不足，有高位回落风险，中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。 投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。 风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。 铝 LME上周五收2276.5，日跌1.5或0.07%。供应端，云南地区复产仍稳步推进；四川网供负荷连创历史，警惕阶段性电力负荷不足带来的影响。需求端6月出口环比小幅改善，但中游开工并无明显感受海外订单增加的迹象；实际需求并未看到明显支持，预计8月消费整体弱于7月。库存方面铝锭累库加快，铝棒去库延续，铝棒减产后供不应求，关注去库持续性问题。现货市场方面华南升水继续下行，华东升水表现强于预期，警惕现货贸易环节参与者变动风险；铝棒加工费转强。成本方面，国内电煤价格持稳，整体成本变动不大。海外欧洲天然气价格转跌，电价大幅下跌。海外欧洲升水下滑。 投资策略：建议空头持有，08合约可考虑18500附近继续加仓。 风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。 铅 上周五伦铅上涨0.52%至2128.5美元，沪铅下跌0.41%至15675元。现货市场贴水0-20元，流通货源不多，下游观望加剧。上周海内外库存均表现为增加，但国内现有仓单水平低而持仓量高，市场维持小back结构，对8月挤仓预期升温。今年淡季未能累库让市场对8月充满想象空间，从消费端来看未来有边际走强预期，上周铅蓄电池销售价格开始上调，近几个月首次，虽然暂时产业传导较慢但释放了积极信号。铅价自6月以来的上涨离不开资金推动，尤其是跨市反套资金的推动，目前内外比价小幅回升，市场资金仍在，海外逼仓预期下降后，或开始转为国内软逼仓升温，我们预期铅价维持震荡偏强，沪铅主要价格波动区间【15200,15800】，伦铅主要波动区间【2000,2150】。 投资策略：暂观望，空头回避，期现价差拉大可库存保值或卖出交割。 风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。 锌 上周五伦锌高位回落，最终收报2434美元，跌幅1.66%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水170-180元/吨，广东市场对08合约升140-160元/吨；近期供需两端均是冷清；月初累库幅度较小，关注三季度累库情况。国产锌精矿加工费与进口加工费出现劈叉，暗示远期锌矿环境有所收紧。短期看，锌价表现韧性，短期看压力位或将有所回落，预计沪锌主力核心运行区域20500-20200元/吨，伦锌核心运行区间2330-2450美元 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍震荡走高，收于21630美元/吨，涨400美元或上涨1.88%，沪镍08合约上涨730元/吨至167490元/吨或上涨0.44%。上周美国CPI及PPI超预期回落美元指数持续走低支撑金属价格，但宏观因素不足以支撑镍价反转，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，周内进口亏损收窄下挪威住友资源有所到货，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍近期需求有所缩减而供应也逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，二级镍需求持续不及预期或继续拖累电镍价格，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，且纯镍低库存下仍容易受宏观及资金情况影响，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。 投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于28575美元/吨，跌0.78%；沪锡夜盘收231980元/吨，跌0.54%。美国CPI数据公布后主要金属表现上行，而锡价的底层驱动仍是供应缩减预期。大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。目前市场普遍认为未来因冶炼原料不足，锡锭将兑现一定幅度去库，价格预计表现为震荡或偏强震荡。临近缅甸禁矿节点，未来或有进一步的消息面刺激，届时或有较大预期差，对锡价将产生较大影响。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。 投资策略：关注供应兑现情况多头持有或减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 螺纹 上周五夜盘黑色整体呈现冲高回落，尾盘集体跳水，双焦领跌，成材跟跌，铁矿相对坚挺微涨。其中，焦煤Jm2309领跌0.95%至1403元/吨，Rb2310收跌0.35%至3735元/吨，跌幅最小。我们认为，7月17日国家统计局将发布GDP和房地产等宏观和产业经济数据，从机构样本数据所展现的情况来看，6月数据不乐观，尾盘跳水或是在数据发布之前的一次避险。钢材基本面来看，近两周铁水虽减产，但产量水平仍处高位；三伏天动力煤保供强化，焦煤供需偏紧持续去库，焦煤现货价格坚挺上涨，碳元素成本对钢价支撑增强；但正值消费淡季，钢材垒库，供需驱动偏弱，因此预计短期钢价被动跟随成本运行。 投资策略：买焦煤空成材。 风险提示：铁水大幅减产，原料被动垒库。 工业硅 上一交易日工业硅期货收13630元/吨，涨幅-1.84%，主力合约持仓34700手，增仓-3612手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水760元/吨，421#（华东）贴水1460元/吨。现货方面，当前不同牌号价格出现分化，通氧553#价格走跌，421#则小幅上升，与市场抢购大量符合交割标准的421#现货，还有421#终端房地产政策迎来利好有关系。另外，随着供应端西北和西南均有复产，基本面继续供强需弱格局，但考虑上游存在限电等扰动因素，我们认为后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日低开低走，受基本面影响，在底部徘徊震荡，预计随着交割日期临近，后期博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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