【国君家电|公司】小熊电器:Q2收入高增,业绩符合预期——2023H1业绩快报点评

（以下内容从国泰君安《【国君家电|公司】小熊电器:Q2收入高增,业绩符合预期——2023H1业绩快报点评》研报附件原文摘录）
　　摘要 报告导读：根据公司2023H1业绩快报，公司收入增速高于行业水平，业绩符合预期。 投资要点： 公司精品化+扩渠道策略持续奏效，收入有望维持增长。我们维持盈利预测，预计2023-2025年EPS为3.12/3.79/4.50元，同比+27%/ +21%/+19%，参考行业给予公司2023年31xPE，维持目标价96.58元，维持“增持”评级。 业绩简述：2023H1预计营收同比+25%至30%，业绩同比+50%至65%；扣非归母净利润同比+30%至45%。对应2023Q2预计营收同比+22%至32%，业绩同比+30%至81%，扣非归母净利润同比-9%至+31%。 收入增速高于行业水平，业绩符合预期。收入层面，根据魔镜数据，2023年4月和5月，厨小电行业销额同比-6%和-27%。在行业表现相对低迷的情况下，公司Q2收入端仍逆势增长，我们认为主要原因在于：1）公司持续优化产品结构，饭煲、水壶等刚需品类市场份额稳步提升。2）公司聚焦培育个护、母婴等增速较快的赛道，新品面市对收入起到一定支撑作用。业绩层面，若排除火灾因素影响，预计业绩符合预期。我们认为主要原因是在消费需求缓慢弱复苏的过程中，消费者购买意愿相对较弱，制造壁垒相对较低的厨小电价格竞争激烈，同时费用投放加大，使盈利能力有所下滑。 展望后半年，我们预计公司精品战略有望持续奏效，产品结构改善有望为公司持续带来正向业绩贡献，但市场竞争对业绩有一定影响。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。 目录 1. 事件 公司发布2023年半年度业绩预告，2023H1预计实现销售收入同比增长25%-30%，归属于上市公司股东的净利润2.22至2.45亿元，同比增长50%至65%；扣除非经常性损益后的净利润2.05至2.28亿元，同比增长30%至45%。 对应二季度，2023Q2预计实现收入同比增长22%至32%，归属于上市公司股东的净利润为0.58亿元至0.80亿元，同比增长30%至81%，扣除非经常性损益后的净利润0.54亿元至0.77亿元，同比-9%至+31%。 2. Q2收入高增，业绩符合预期 收入层面，根据魔镜数据，2023年4月和5月，厨小电行业销额同比-6%和-27%。在行业表现相对低迷的情况下，公司Q2收入端仍实现逆势增长，我们认为主要有以下几点原因：1）公司持续优化产品结构，饭煲、水壶等刚需品类市场份额稳步提升。根据魔镜数据，2023年4月和5月公司电饭煲销额市占率分别为2.9%和3.3%，同比分别+0.5pct和1.3pct，电热水壶销额市占率分别为4.0%和5.1%，同比分别+1.1pct和2.3pct；2）公司聚焦培育个护、母婴、按摩小家电、清洁电器等增速较快的新兴细分赛道，生活小家电新品面市，对收入起到一定支撑作用。根据魔镜数据，2023年4月和5月公司生活小家电销额同比分别+69%和33%；3）公司坚持产品精品化战略，加强品牌管理和营销体系建设，不断提升组织能力。基于产品、品牌、营销、运营管理等方面的提升，预计公司收入持续提升。 业绩层面，2022Q2公司因合作仓库发生火灾事故计提的损失约3475万元，导致Q2整体基数较低，若排除该因素影响，预计公司业绩符合预期。我们认为，主要原因在于在消费需求缓慢弱复苏的过程中，消费者购买意愿相对较弱，制造壁垒相对较低的厨小电价格竞争激烈，同时费用投放加大，使得企业盈利能力有所下滑。展望后半年，我们预计产品结构改善有望为公司持续带来正向业绩贡献，同时盈利能力与市场竞争情况依然关联性较强。 3. 投资建议 公司精品化+扩渠道策略持续奏效，收入有望维持增长。我们维持盈利预测，预计2023-2025年EPS为3.12/3.79/4.50元，同比+27%/ +21%/+19%，参考行业给予公司2023年31xPE，维持目标价96.58元，维持“增持”评级。 4. 风险提示 原材料价格波动风险、市场竞争加剧。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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