招商蛇口|利润率回升——2023 年半年度业绩快报点评

（以下内容从国泰君安《招商蛇口|利润率回升——2023 年半年度业绩快报点评》研报附件原文摘录）
　　SUMMER 2023 报告导读 公司归母利润率触底反弹，业绩增速由负转正，打破了以往“增收不增利”的境况，未来随着拿地权益比的提升，将扭转少数股东损益占比利润过高的局面。 维持增持评级。2023年上半年公司实现营业收入514亿元，同比下降10.6%，实现归母净利润22亿元，同比增长14.1%。考虑到公司开发与经营并重，聚焦第二增长曲线，并且坚持“强心 30 城”战略，业绩将迎来困境反转。 利润率触底反弹，业绩增速由负转正。虽然公司上半年营收结算同比下滑了10.6%，但由于公司归母净利润率的触底反弹，从2022年上半年的3.3%提升0.9pct至2023年上半年的4.2%，造成公司虽然利润总额同比下降9.6%，但归母净利润却实现了同比14.1%的正增长，这里主要由于非经常性损益的增加和少数股东损益占比下降的影响。 拿地权益比大幅提升，将扭转少数股东损益占比利润过高的局面。2022年公司少数股东损益占比首次超50%,少数股东权益占比也创新高达64%，但截止到2023年上半年公司拿地权益比已经从60%提升至83%，到未来少数股东损益占比应呈下降趋势。 ROE开始回升，提升在手项目周转。2023年上半年公司ROE同比上升0.5pct，证明公司也在持续加快在手项目的去化。 风险提示：市场超预期下行，公司持续计提大规模减值。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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