金瑞期货金属早评 | 美元指数破百,白银受提振大涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 美元指数破百,白银受提振大涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：据海关统计，上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，为历史同期首次突破20万亿元，同比增长2.1％。其中，出口11.46万亿元，同比增长3.7％；进口8.64万亿元，同比下降0.1％。6月份，我国外贸进出口总值同比下降6%，环比增长1.2%；其中出口同比降8.3%，进口同比降2.6%。 国际：美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，前值修正为升0.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值修正为降0.4%。6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低。此外美联储知名鹰派人士布拉德辞去已担任15年之久的圣路易斯联储行长一职，原因未知。圣路易斯联储二号官员Kathleen O‘Neill Paese将出任代理行长，即布拉德将不会再出席美联储的议息会议。欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行可能需要在7月以后继续加息，以使通胀回到目标水平。委员们普遍同意，工资压力日益成为通胀的重要来源。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属普遍上涨，COMEX黄金涨0.17%报1965美元/盎司，COMEX白银涨3.27%报25.105美元/盎司。昨日公布的美国PPI数据大幅不及预期，带动美元美债收益率延续此前跌势，美元指数更是自2022年4月来首次跌破100，贵金属因此收到提振价格上涨。目前来看，美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续7月或仍有一次加息且政策难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行以及加息周期整体进入尾声，美元与美债利率有所承压，市场避险情绪也提前抢跑，贵金属价格有支撑。因此短期内贵金属价格或偏强震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8707.0美元/吨，涨2.27%，上海升水-30，广东升水-20。宏观方面，美国6月份CPI数据超预期回落后，PPI数据同样超预期降低，增加后续停止加息的可能性，美元连续下行利好金属价格。国内方面，6月份出口数据同比降12.4%，对发达国家出口降幅扩大。现货端，国内炼厂检修量超我们此前预期，但进口货源有所增加，消费方面在铜价有所回落后，下游消费并未出现明显好转，现货紧张有边际缓和，并且近期铜价连续上行，升水继续回落。展望后市，由于目前库存水平不高，价格仍可能有弱支撑，回落或不够流畅。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。 投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。 风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。 铝 LME昨收2278，日涨42或1.88%。供应端，云南地区复产稳步推进；四川地区持续高温，警惕阶段性电力负荷不足问题。需求端下游淡季需求延续弱势。库存方面继续累库，基本符合预期，但绝对库存仍处于历年低位支撑铝价。现货市场方面铝价大涨及持续累库导致华南升水继续下行，粤沪价差出现倒挂；铝棒加工费转跌。成本方面，国内电煤价格继续小幅下跌，氧化铝价格继续上涨。海外欧洲天然气价格转涨，电价转跌。海外欧洲升水下滑。 投资策略：空头持有，短期关注现货走弱和07的减仓情况。 风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。 铅 有色市场情绪持续好转，隔夜伦铅上涨1.07%至2117.5美元，沪铅收涨0.96%至15775元。现货市场贴水0-20元，流通货源偏紧市场成交有限。当前市场有两点变化，一是美国通胀数据回落后，市场步入喘息窗口期，对加息降温预期更加强烈。二是国内交割量有限但远月合约持仓量较大，跨市资金相对看好国内旺季预期会使得沪铅价格维持相对偏强，短期铅价被动跟随宏观变化更多，预期高位震荡压力加大，沪铅价格波动区间【15200,15800】，伦铅波动区间【2050,2200】。 投资策略：暂观望，期现价差拉大可库存保值或卖出交割。 风险提示：近月挤仓预期的反复。 锌 伦锌昨日强势推升，突破前期震荡区间上沿，最高触及2503.5美元，最终2475.5美元，涨幅2.08%。现货市场，昨日上海市场对08合约升水180-200元/吨，广东市场对08合约升160-190元/吨；近期供需两端均是冷清；月初累库幅度较小，关注三季度累库或不及预期；从品种看，锌价表现韧性。美国通胀数据回落，引发市场对于加息力度退坡的预期。目前锌价已来到近期运行区间的上沿，沪锌已至近期压力位，关注压力位的突破性。 投资策略：获利多头可继续持有。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于21230美元/吨，跌345美元或下跌1.60%，沪镍08合约下跌1610元/吨至166580元/吨或下跌0.96%。昨日美国PPI数据同样超预期降低美元美债收益率持续回落支撑金属价格，但宏观因素不足以支撑镍价反转，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价，近期伦镍contango结构走阔而沪镍back结构收窄。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求有所回暖但整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢7月排产维持高位但需求持续低迷压力仍大，硫酸镍7月排产继续缓慢增加供应逐步宽松。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，二级镍需求持续不及预期或继续拖累电镍价格，沪镍155000元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，后期关注电积镍投产进度和需求修复情况。 投资策略：逢高沽空，沪镍165000元/吨上方空头持有。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于28800美元/吨，跌1.03%；沪锡夜盘收233590元/吨，跌1.21%。美国CPI数据公布后主要金属表现上行，而锡价的底层驱动仍是供应缩减预期。上周末大型炼厂宣布检修，一定程度上有所兑现。展望后市，缅甸方面若如期兑现，未来去库方向性是比较确定性的，主因供应缩减，消费端能提供的弹性相对有限。锡价总体上仍将表现为震荡或偏强震荡。结构方面，海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。 投资策略：关注供应兑现情况多头持有或减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周四夜盘黑色整体维持偏强运行，小幅收涨。其中，焦煤Jm2309收涨1.48%至1406.5元/吨，领涨黑色。上周驱动来自：（1）房地产“金融十六条”适用期延长至2024年12月31日，房地产悲观预期边际改善，经济稳增长强预期有所重燃；（2）迎峰度夏，动力煤保供，炼焦煤供应偏紧。尽管本周铁水日均产量降幅扩大，环比减少2.44万吨至244.38万吨，但炼焦煤矿山库存和洗煤厂精煤库存维持大幅去化，环比分别减少4.0%和12.6%，同比分别减少15.5%和47.6%。估值方面，受去库提振，本周炼焦煤现货价格多日上涨，目前沙河驿蒙煤仓单1385元/吨，较上周五涨70元/吨或5.3%，盘面升水1.6%。我们认为，当前正值三伏天，动力煤保供强化，铁水产量仍处高位，焦煤等高炉原料需求仍有支撑，因此预计短期焦煤价格维持偏强运行。 投资策略：买焦煤空成材。 风险提示：焦煤供应宽松，铁水产量超预期下降。 工业硅 昨日工业硅期货收13605元/吨，涨幅+0%，主力合约持仓38312手，增仓-3296手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水985元/吨，421#（华东）贴水1685元/吨。现货方面，当前产业基本面无太大改善，但是不同牌号价格出现分化，通氧553#价格走跌，421#则小幅上升，与市场抢购大量符合交割标准的421#现货，还有421#终端房地产政策迎来利好有关系，整体市场成交状况好转。期货盘面昨日冲高上涨再逐渐回落，市场情绪不支持继续上涨，并且货权多为期现贸易商持有，08合约交割存在压力，后期博弈加剧，盘面或有大幅波动情况。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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