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【东吴商社吴劲草团队】重庆百货:2023Q2归母净利润预增139%以上超预期,消费恢复+国企改革助业绩高增

作者:微信公众号【草叔消费升级研究】/ 发布时间:2023-07-06 / 悟空智库整理
(以下内容从东吴证券《【东吴商社吴劲草团队】重庆百货:2023Q2归母净利润预增139%以上超预期,消费恢复+国企改革助业绩高增》研报附件原文摘录)
  欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 团队首席吴劲草新书,已于2022年出版 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 更全更系统的消费研究框架,欢迎扫码了解! 欢迎点击链接了解书籍详细内容: 重磅新书 | 《吴劲草讲消费行业:发现生活中的长线大牛股》 投资要点 事件:公司发布2023年半年度业绩预告,公司预计2023H1归母净利润为8.9~9.7亿元,同比+51.43%-65.05%;扣非净利润为8.0~8.8亿元,同比+51.31%~66.44%。对应到2023Q2,归母净利润为4.16~4.96亿元,同比+139%~185%;扣非净利润为3.38~4.18亿元,同比+107%~156%。公司半年报业绩预告增速超出我们对公司全年增速的预期。 公司半年报业绩高增的主要原因包括:①零售主业受益于消费复苏和国企改革下的经营优化,业绩高增;②马上消费金融子公司的持续成长;③公司投资的登康口腔上市贡献投资收益。 零售主营业务稳定增长,升级创新打造多元消费场景:公司加快场店调改升级,推动商文旅融合,开展重百购物节、家电节、亲友内购会、时尚潮购等特色消费活动,打造线下体验、线上融合、企业团购、小店加盟、社区集市、员工分佣“六大卖场”,形成了重百大楼“时光塔”、世纪新都“生活美学院”等多元化消费新场景,零售主营业绩稳定增长。 金融业务增长态势持续,牌照+场景+技术优势兑现业绩:公司持股31.06%的马上消费金融是我国消费金融行业龙头企业,受益于牌照壁垒+风控及技术优势+资源禀赋,近年来持续高增。2022年马上消费金融实现归母净利润17.9亿元,同比+29%。 投资收益大幅增加,登康口腔上市后股价表现优秀:公司投资的重庆登康口腔护理用品股份有限公司于2023年4月10日在深圳证券交易所上市。截至6月30日,公司所持登康口腔股票市值约为9800万元,而2018年底的账面余额为450万元,登康口腔上市后最高可贡献9350万元的公允价值变动收益。 盈利预测与投资评级:考虑到公司Q2零售主业恢复情况好于预期、马上消费金融成长速度较快,以及登康口腔上市后贡献的投资收益,我们将公司2023-25年归母净利润预期从12.4/ 13.9/ 15.3亿元,上调至14.3/ 15.0/ 16.6亿元,同比+62%/ +5%/ +11%,对应P/E为9/ 8/7倍。公司业务边际改善趋势明显,且当前估值较低,上调至“买入”评级。 风险提示:疫情反复,混改进度,终端消费恢复不及预期等 欢迎联系 东吴商社 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖 / 王琳婧 【东吴商社 吴劲草团队简介】 团队荣誉: 2022年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2022年 水晶球 商贸零售行业最佳分析师 第5名 2022年 上证报 批零社服行业最佳分析师 第4名 2022年 金牛奖 零售行业最佳分析师 2022年 WIND 零售行业最佳分析师 第1名 2022年 金麒麟 医美/零售行业最佳分析师 第3/6名 2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名 2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名 2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名

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