金瑞期货金属早评 | 高温与高铁水,焦煤价格反弹

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 高温与高铁水,焦煤价格反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行发布问卷调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为30.9%，环比下降3.0个百分点，同比上升4.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为37.8%，环比下降2.4个百分点。二季度倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点。央行6月29日开展1930亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日无逆回购到期，因此实现净投放1930亿元。 国际：美国一季度GDP终值数据大幅上修。美国商务部公布最终修正数据显示，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，超出市场预期的1.4%。美国上周初请失业金人数23.9万人，预期26.5万人，前值由26.4万人修正为26.5万人。美联储博斯蒂克表示绝对不排除需要进一步加息；限制性政策需要时间来发挥作用；不认为2023年或2024年会降息；货币政策直到最近才进入限制性区间。 美联储主席鲍威尔表示，加息时间和幅度将取决于经济情况，尚未排除连续加息可能性。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金跌0.31%报1916.2美元/盎司，COMEX白银跌1.36%报22.77美元/盎司。近日公布的美国经济就业数据超过市场预期，叠加联储官员的鹰派表态，带动加息预期回升避险情绪降温，贵金属因此承压。6月FOMC联储如期跳过加息，但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了支撑。因此短期内贵金属价格或维持偏弱震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，24】美元/盎司克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8173.0美元/吨，跌0.81%，上海升水315，广东升水65。宏观方面，美国一季度GDP报2%，大幅超预期，令经济仍有空间继续加息，美元走强施压金属价格。国内方面，国常会提出政策刺激家居消费，此外今日将公布PMI数据，建议关注。现货端，现货偏紧尚在持续观察到升水再度回升，预计国内供应将在7月后环比回升。展望后市，换月前仍需关注现货矛盾，价格可能出现低库存的支撑。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。 投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。 风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。 铝 LME昨收2160，日跌13.5或0.62%。供应端，云南有序复产，整体运行产能继续增加。需求端下游淡季氛围浓厚，中游铝加工开工继续回落。库存方面，较端午节前小幅累库，但较节后仍维持去库。现货市场方面，华南现货升水继续上行，华东市场维持弱势，升水下滑；铝棒加工费走弱至完全负水平。成本方面，国内电煤价格继续走强，广西氧化铝价格小幅上涨。海外欧洲天然气价格转涨，电价转跌。海外欧洲升水继续下滑。 投资策略：空头持有，中长期仍可逢高空，短期关注18000附近的现货支撑是否继续存在。 风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。 铅 隔夜伦铅下跌1.11%至2055美元，沪铅下跌0.29%至15415元。现货市场对07合约贴水50到升水20元/吨报价不等，持货商报价积极性较差，成交疲软。海外现货升水回落，昨日伦铅库存增加1045吨，国内出口交仓预期逐步兑现中。当前国内消费弱势持续，本周铅价小幅调整，但持仓量未见明显下降，制约短期调整空间。当前随着铅锭出口增加，国内尚未见到明显的累库。但国内库存向海外转移并不能转化为实际消费，后续可以逐步见到LME库存回升，在资金扰动下目前国内绝对价格已处于被高估区间，随着海外冲高回落，国内也将面临一定回调压力，关注资金进出对价格冲击，沪铅价格波动区间【15200,15600】，伦铅波动区间【2050,2150】。 投资策略：期现价差拉大可加大库存保值或卖出交割，价格区间上沿试空。 风险提示：海外近月挤仓预期的反复。 锌 昨日伦锌交仓3000余吨，叠加市场对美联储加息节奏的预期，伦锌录得下挫，最终收报2343美元，跌幅1.31%。现货市场，节后上海市场对07合约升水170-190元/吨，广东市场对08合约升90-100元/吨，市场开始进入淡季，现货升水明显回落。近期伦锌预计有回落的可能，预计伦锌下挫至2330美元附近，沪锌主力合约回落至19800元/吨附近。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍反弹走高，收于20645美元/吨，涨615美元或上涨3.07%，沪镍08合约上涨2010元/吨至157400元/吨或上涨1.29%。主因或是纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑，前期空头也有所获利平仓。宏观方面美联储7月加息概率升至89%美元指数及美债收益率均大幅走高，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大，硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，沪镍【150000,155000】元/吨受硫酸镍转产电积镍成本支撑较强，后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。 投资策略：逢高沽空，沪镍150000元/吨支撑较强。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于26070美元/吨，跌0.40%；沪锡夜盘收214140元/吨，涨0.78%。海外低库存但近几日有一定累库出现，绝对价格支撑预计减弱。展望后市中长期，目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态，锡锭冶炼有亏损情况出现，六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定，届时对国内矿供应将继续出现扰动，未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度，因此认为未来锡去库预期仍存在，锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意，消费短期难以看到明显回暖，价格或仍有阶段性回调，不过回调幅度预计持续受限，较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低，但后续预计仍是累库格局。海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。 投资策略：关注多头和跨市反套机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周四夜盘焦煤Jm2309收涨2.23%至1351.5元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）高温天气再度来袭并预报将扩围，动力煤现货价格短暂回调后在810元/吨获得支撑，近两日反弹至830元/吨，市场预期有进一步反弹空间。（2）本周铁水产量延续回升，钢厂、焦化厂焦煤有主动补库迹象，炼焦煤矿山库存进一步去化，降至去年同期以下。我们认为，短期高温天气和高铁水支撑碳元素需求，预计焦煤价格震荡偏强运行。 投资策略：焦煤择机买入，或买09空01正套。 风险提示：碳元素需求不可持续，铁水超预期压产，政策风险。 工业硅 昨日工业硅期货收13375元/吨，涨幅+1.79%，主力合约持仓74605手，增仓-1949手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水175元/吨，421#（华东）贴水1225元/吨。现货方面价格昨日553#牌号小幅下跌，主要当前基本面仍无明显改善，并且由于西南复产带来产量增加，整体工业硅产量稳定，供应充足，高位库存持续，现货硅价仍以弱势为主。期货硅价在多日回调震荡后，昨日继续大涨，但持仓量有下滑，空头平仓离场相对活跃。广交所近日开展注册仓单，但仓单数偏少，后市需关注注册节奏，或对8月交割产生负面影响。对于期货盘面短期的行情展望，我们认为在弱势基本面的背景下，短期内工业硅盘面继续弱势波动调整，后市或有下跌空间，但需持续关注供应缩减程度和去库情况，建议谨慎参与交易。 投资策略：/ 风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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