金瑞期货金属早评 | 英美欧日央行齐放鹰,海外流动性持续收紧

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 英美欧日央行齐放鹰,海外流动性持续收紧》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：我国工业企业利润呈现稳步恢复态势。5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6358.1亿元，同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄。此外，国家医保局发布数据显示，前5月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入13709.91亿元，同比增长8.2%。其中，职工基本医疗保险基金收入9231.26亿元，增长12.7%。城乡居民基本医疗保险基金收入4478.65亿元，减少0.1%。 国际：美欧英日四大央行行长齐聚欧洲央行中央银行论坛，参加政策小组讨论。美联储主席鲍威尔表示，美联储尚未完成抗通胀工作，预计货币政策将进一步收紧；在点阵图上，多数美联储官员支持今年再加息两次。鲍威尔称不排除连续加息可能性，预计到2025年美国核心通胀率将回落到2%。欧洲央行行长拉加德表示，如果基准情景保持不变，很可能在7月加息；目前不考虑暂停加息，不考虑改变通胀目标。英国央行行长贝利指出，英国经济表现出更强的韧性，将采取必要措施以实现通胀目标。日本央行行长植田和男表示，如果对通胀预测第二部分变得相当确定，那将是重新考虑政策变化的充分理由。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属普遍收跌，COMEX黄金跌0.38%报1916.5美元/盎司，COMEX白银跌0.94%报22.745美元/盎司。6月FOMC联储如期跳过加息，但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期，贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8239.5美元/吨，跌1.32%，上海升水265，广东升水110。宏观方面，美联储主席表示有连续加息两次可能性，控制通胀需更长时间。国内方面，5月份规模以上工业企业利润同比降12.6%，降幅收窄，建议对后续增量政策保持关注。现货端，现货偏紧尚在持续观察到升水再度回升，预计国内供应将在7月后环比回升。展望后市，换月前仍需关注现货矛盾，价格可能出现低库存的支撑。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。 投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。 风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。 铝 LME昨收2173.5，日跌21.5或0.98%。供应端，云南有序复产，整体运行产能继续增加。需求端下游淡季氛围浓厚。库存方面，关注7月初累库预期的兑现情况。现货市场方面，华南现货流通偏紧，升水继续大幅上行，华东现货仍然保持弱势；铝棒加工费继续走弱甚至转为负数。成本方面，仅国内电煤价格上涨。海外欧洲天然气价格转弱，电价继续小幅上涨。海外欧洲及日本升水下滑。 投资策略：空头持有，中长期仍可逢高空，短期关注18000附近的现货支撑是否继续存在。 风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。 铅 隔夜伦铅下跌0.91%至2078美元，沪铅下跌0.19%至15475元。现货市场对07合约贴水50到升水20元/吨报价不等，持货商报价积极性较差，成交疲软。海外现货升水从前日64美元回落至49.5美元，国内消费弱势持续，本周铅价小幅调整，但持仓量未见明显下降，制约短期调整空间。当前随着铅锭出口增加，国内尚未见到明显的累库。但国内库存向海外转移并不能转化为实际消费，后续可以逐步见到LME库存回升，在资金扰动下目前国内绝对价格已处于被高估区间，随着海外冲高回落，国内也将面临一定回调压力，关注资金进出对价格冲击，沪铅价格波动区间【15200,15600】，伦铅波动区间【2050,2150】。 投资策略：期现价差拉大可加大库存保值或卖出交割，价格区间上沿试空。 风险提示：海外近月挤仓预期的反复。 锌 昨日离岸人民币继续下行，叠加美联储释放信号年内将继续加息，周边金属普遍录得下挫，伦锌日内弱势震荡，最终收报2374美元，涨幅0.17%。现货市场，节后上海市场对07合约升水200-210元/吨，广东市场对08合约升110-140元/吨，节后需求订单进入淡季，升水下降较为明显。近期伦锌预计有回落的可能，预计伦锌下挫至2330美元附近，沪锌主力合约回落至19800元/吨附近。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍大幅下跌，收于20030美元/吨，跌810美元或下跌3.89%，沪镍08合约下跌2810元/吨至155850元/吨或下跌1.77%。宏观方面美联储鲍威尔偏鹰表态美元指数走高压制金属价格，近期华友电积镍品牌通过注册以及多家电积镍企新投扩产，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，而一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大，硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑，后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。 投资策略：空头跟踪止盈，沪镍150000元/吨支撑较强。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于26175美元/吨，跌0.29%；沪锡夜盘收212390元/吨，跌0.78%。海外低库存但近几日有一定累库出现，绝对价格支撑预计减弱。展望后市中长期，目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态，锡锭冶炼有亏损情况出现，六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定，届时对国内矿供应将继续出现扰动，未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度，因此认为未来锡去库预期仍存在，锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意，消费短期难以看到明显回暖，价格或仍有阶段性回调，不过回调幅度预计持续受限，较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低，但后续预计仍是累库格局。海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。 投资策略：关注多头和跨市反套机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 周三日内铁矿石I2309收涨2.47%至830.5元/干吨，领涨黑色；夜盘黑色小幅调整，I2309收涨0.24%至825.5元/干吨。受宏观乐观预期驱动，近两日铁矿石正反馈逻辑走强。周二上午李强总理在达沃斯论坛上表示今年有望实现5%左右的GDP增长目标。受此提振，黑色价格整体反弹，盘面成材再现升水，铁矿表现强劲。基本面方面，近期铁水产量企稳回升，铁矿石港口持续垒库预期迟迟未见兑现，价格向上弹性增强。估值方面，目前港口卡粉仓单923元/干吨，盘面贴水10.5%。预计短期受宏观预期支撑，I2309以贴水为安全边际震荡偏强运行。 投资策略：暂时观望或买铁矿空焦煤。 风险提示：宏观乐观预期证伪，铁矿石超预期垒库，政策风险。 工业硅 昨日工业硅期货收13140元/吨，涨幅+0.04%，主力合约持仓76554手，增仓-4763手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水55元/吨，421#（华东）贴水1155元/吨。现货方面价格昨日继续持平，主要是因为当前新疆产区小幅减产，以及长期亏损带来的挺价情绪，现货硅价进入企稳中，但是在基本面无明显改善的情况下，并且从周度数据来看，由于西南复产带来产量增加，整体工业硅产量稳定，供应充足，高位库存持续，现货硅价仍以弱势为主。期货硅价则在大涨之后继续回调震荡，在弱势基本面的前提下，预计行情仍然偏弱，价格偏弱势运行，后市仍有下跌空间，但需持续关注供应缩减程度和去库情况。 投资策略：/ 风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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