金瑞期货金属早评 | 宏观乐观预期提振铁矿石反弹

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 宏观乐观预期提振铁矿石反弹》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：住建部部长倪虹表示，房地产业发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”，改变“高杠杆、高负债、高周转”模式，开展现房销售试点，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。此外，央行公开市场6月27日开展2190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，当日有1820亿元逆回购到期，因此实现净投放370亿元。 国际：欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行无法在近期宣布利率已达峰值，除非发生重大变化，否则将在7月继续加息。拉加德要求欧洲央行保持紧缩政策并避免宣布结束加息。此外，美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%，前值自升1.1%修正至升1.2%。美国4月FHFA房价指数环比升0.7%，预期升0.5%；同比升3.1%。4月S&P/CS 20座大城市房价指数同比下降1.7%，为2012年4月以来最大降幅，预期降2.6%，前值降1.15%。 贵金属 上一个交易日外盘贵金属涨跌不一，COMEX黄金跌0.54%报1923.3美元/盎司，COMEX白银涨0.37%报22.91美元/盎司。美国5月耐用品订单高于预期，显示当前美国经济仍有韧性，利空黄金。6月FOMC联储如期跳过加息，但是公布的点阵图暗示年内仍有两次加息超过预期，贵金属利多出尽后整体有所承压。政策预期的摇摆是贵金属价格震荡的主要因素。目前来看，美国核心通胀仍有较大压力，因此联储仍有维持鹰派的意愿，后续联储或仍有一次加息且难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策压力。但是另一方面，随着美国经济的下行，市场避险情绪持续对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8350.0美元/吨，跌0.45%，上海升水200，广东升水155。宏观方面，美国新屋销售和耐用品订单环比均有上升，经济仍有韧性，衰退担忧短期有所减弱。国内方面，总理在达沃斯论坛上表示对全年经济增长目标有信心，将有更多务实有效的举措，建议对后续政策加码保持关注。现货端，现货偏紧尚在持续虽然观察到升水连续回落，但或因半年度换现需求，后续现货紧张的缓解仍有待观察，预计供应将在7月后环比回升。展望后市，换月前仍需关注现货矛盾，价格可能出现僵持。中长期观点仍是宏观驱动放缓，现货端强支撑边际走弱，预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵，不排除再度破位下跌可能。 投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。 风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。 铝 LME昨收2195，日涨46.5或2.2%。供应端，云南有序复产，整体运行产能继续增加。需求端下游淡季氛围浓厚。库存方面，关注7月初累库预期的兑现情况。现货市场方面，华南低库存下现货升水继续上行，南北价差扩大；铝棒加工费转弱。成本方面整体暂稳。海外欧洲天然气价格转强，电价继续上涨。海外欧洲及日本升水下滑。 投资策略：空头持有，中长期仍可逢高空，短期关注18000附近的现货支撑是否继续存在。 风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。 铅 隔夜伦铅上涨1.04%至2097美元，沪铅下跌0.19%至15475元，伦铅现货升水经历两日回落后再度回升至64.75美元。现货市场散单贴水出货意愿不佳，成交状况不佳。当前海外挤仓预期反复，国内消费弱势也是现实。本周国内价格小幅回落，但持仓量未见明显下降，制约短期调整空间。我们更倾向认为，国内绝对价格已处于被高估区间，随着海外冲高回落，国内也将面临一定回调压力，关注资金进出对价格冲击，沪铅价格波动区间【15200,15600】，伦铅波动区间【2050,2150】。 投资策略：期现价差拉大可加大库存保值或卖出交割，价格区间上沿试空。 风险提示：海外近月挤仓预期的反复。 锌 昨日伦锌区间震荡，盘中一度走高2400美元，最终收报2370美元，涨幅1 54%。现货市场，节后上海市场对07合约升水200-210元/吨，广东市场对08合约升170-250元/吨，节后需求订单进入淡季，升水下降较为明显。近期伦锌预计有回落的可能，预计伦锌下挫至2330美元附近，沪锌主力合约回落至19800元/吨附近。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走高，收于20840美元/吨，涨465美元或上涨2.28%，沪镍08合约上涨580元/吨至159180元/吨或上涨0.37%。宏观方面美联储加息节奏调整以及国内经济地产政策预期影响金属价格，纯镍现货资源偏紧缓解以及二级镍供给过剩持续压制镍价。基本面维持偏空，俄镍长协资源和电积镍项目产出持续增加，而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，而一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流国内，不锈钢6月排产高位但需求未明显好转压力仍大，硫酸镍6月排产增加明显产业链需求或缓慢恢复。展望后市，镍价长期供给过剩下已处于下行通道，短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移，纯镍低库存和下游需求有所好转对镍价仍有支撑，后期关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。 投资策略：逢高沽空，价格破平台加仓。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于26250美元/吨，涨2.16%；沪锡夜盘收214480元/吨，涨1.64%。海外低库存但近几日有一定累库出现，绝对价格支撑预计减弱。展望后市中长期，目前国内锡矿原料已经处于偏紧状态，锡锭冶炼有亏损情况出现，六月国内冶炼将环比小幅减量。后续缅甸方面预计八月将落实此前决定，届时对国内矿供应将继续出现扰动，未来冶炼产出预计仍是下降格局。结合消费端预计环比大幅走差有难度，因此认为未来锡去库预期仍存在，锡价在未来预计将延续偏强表现。但需注意，消费短期难以看到明显回暖，价格或仍有阶段性回调，不过回调幅度预计持续受限，较低价位的多配机会可能性降低。目前海外库存虽低，但后续预计仍是累库格局。海外低库存强支撑缓解，后续内盘价格偏弱或有一定修复。 投资策略：关注多头和跨市反套机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 周二日内黑色整体反弹收涨，其中铁矿I2309收涨4.11%至824元/干吨，领涨黑色，夜盘黑色窄幅震荡，铁矿I2309收涨1.85%至825.5元/干吨。黑色价格上涨主要受宏观乐观预期驱动：（1）李强总理周二上午在天津举办的夏季达沃斯论坛上表示今年有望实现5%左右的GDP增长目标；（2）市场传言周二晚间将出台更加宽松的房地产刺激政策。基本面方面，近期铁水产量企稳回升，铁矿石港口持续垒库预期迟迟未见兑现，在宏观乐观预期提振下，铁矿石正反馈逻辑走强。估值方面，目前港口卡粉仓单915元/干吨，盘面贴水9.8%。预计短期受宏观预期支撑，I2309以贴水为安全边际震荡偏强运行。 投资策略：暂时观望，或买铁矿空焦煤。 风险提示：宏观乐观预期证伪，铁矿石超预期垒库，政策风险。 工业硅 昨日工业硅期货收13120元/吨，跌幅-0.08%，主力合约持仓81317手，增仓+1278手。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货平水0元/吨，421#（华东）贴水1100元/吨。现货方面价格今日持平，考虑到当前新疆产区小幅减产，以及长期亏损带来的挺价情绪，现货硅价进入震荡企稳中，但是在基本面无明显改善的情况下，并且从周度数据来看，工业硅产量稳定，供应充足，高位库存持续，现货硅价仍以弱势为主。期货硅价则在大涨之后继续回调震荡，我们认为在弱势基本面的前提下，预计行情仍然偏弱，短期无锚点，后市仍存在下跌风险。 投资策略：/ 风险提示：新疆生产动向变化、西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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