【山证汽车】华域汽车(600741.SH):单季度营收同比转正,盈利能力环比改善

（以下内容从山西证券《【山证汽车】华域汽车(600741.SH):单季度营收同比转正,盈利能力环比改善》研报附件原文摘录）
　　山证汽车 事件描述 公司发布2020年三季报，2020年第三季度，公司营业收入为381.04亿元，同比增长8.76%，归属于母公司所有者的净利润为17.96亿元，同比增长14.90%；2020年前三季度，公司营业收入为717.26亿元，同比下降13.14%，归属于母公司所有者的净利润为31.02亿元，同比下降37.03%。 事件点评 国内汽车产销回暖，公司业绩整体向好。一方面，公司作为国内汽车零部件龙头供应商，深度绑定优质客户，而宏观经济稳定恢复，供需关系逐步改善背景下，国内汽车产销持续回暖，公司紧抓机会带动业绩改善；另一方面，公司紧跟海外疫情防控形势，稳步推进海外业务复工复产，公司业绩企稳向好。2020Q3，公司营业收入同比较2020Q2、2019Q3分别提升24.04pct、14.52pct，归母净利润同比较2020Q2、2019Q3分别提升37.74pct、16.63pct。2020年前三季度，公司营业收入、归母净利润同比降幅分别较2020上半年收窄10.87pct、24.13pct。 Q3毛利率提升，利润端环比改善。利润端来看，公司生产运行和经营业绩整体呈现逐步企稳向好态势，利润率整体提升，三费合计在营收中占比环比下降，利润端环比改善。2020Q3，公司毛利率为15.22%，较2020Q2提升1.84pct，同比提升0.98pct；净利率为6.19%，较2020Q2提升1.05ct，同比提升0.47pct。2020年前三季度，公司毛利率、净利率分别为14.09%、4.37%，较2020H1分别提升0.81pct、1.29pct；公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.22%、9.90%、0.09%，分别较2020上半年+0.02pct、-0.48pct、-0.04pct，三费合计在营业收入中的占比为11.22%，较2020H1下降0.50pct。 持续高研发，有望支撑公司盈利能力进一步提升。立足于技术提升，公司为各所属企业制定了具备针对性的技术发展路线。一方面，公司维持高研发投入，2020年前三季度公司研发费用35.97亿元，同比下降6.21%，第三季度研发费用13.98亿元，同比增长6.89%。另一方面，公司认真研判行业发展态势，不断完善公司业务布局，加深在行业重点领域的布局，目前公司的汽车内饰、汽车照明、轻量化铸铝、油箱系统等业务已形成具有较强国际竞争力的自主研发能力。后续，随着公司在汽车电动化、智能化等新兴领域的布局加深，以及公司业务结构的持续优化，叠加公司在海内外优质客户的开发积累，有望整体提升公司盈利能力。 投资建议 公司作为国内汽车零部件行业龙头，深度绑定优质客户，技术优势显著。同时，公司业务布局不断优化，客户结构逐步完善，尽管汽车市场竞争加剧，公司有望依托自身技术、产品、客户、业务布局层面的优势进一步扩大公司竞争实力，提升自身盈利能力，预计公司2020年、2021年EPS分别为1.47、1.98元/股，对应公司10月28日收盘价27.95元，2020年、2021年PE分别为18.99、14.11，维持“买入”评级。 存在风险 汽车行业景气度下行；行业政策大幅调整；产品配套车型销量不及预期；宏观经济持续下行；海外疫情持续蔓延。 本报告分析师： 张湃 执业登记编码：S0760519110002 电话：0351-8686797 邮箱：zhangpai@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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