等待破局——对房企5月销售数据的点评

（以下内容从国泰君安《等待破局——对房企5月销售数据的点评》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2023年5月TOP50房企实现销售金额3296亿元，同比增长6.3%，较2023年4月下降29.4pcts。其中民企、国企和央企分别同比下降19.5%、增长22.5%和增长38.1%。 继续看好产业先行的园区类公司，将成为2023年地产板块内的更好选择。销售开始下行，市场预期较为一致，同时对政策空间和方向不明朗。在新发展模式不明朗之前，行业去杠杆带来的房企资产负债表受损可能在2023年将继续。当前地产板块依然看好园区类公司。 5月房企销售增速回落，央国企维持同比正增长。2023年5月，TOP50房企实现销售3296亿元，同比增长6.3%，较4月下降29.4pcts。央国企增速在5月全面放缓，其中，民企销售增速在5月进一步下行13.1pcts达到-19.5%，国企增速下行31.4pcts达到22.5%，央企增速下行57.9pcts达到38.1%。同时，各排位区间的房企销售增速同样全面放缓，TOP10下行35.3pcts达到13.4%，TOP11-30下行17.3pcts达到-2.3%，TOP31-50下行39.6pcts达到2.3%。TOP20中，华润置地、招商蛇口、建发房产、中国金茂、保利置业等央国企依然维持50%以上的同比增速。 部分央企按PB计算已经严重偏离1，伴随再融资推进，预计将迎来估值修复。部分央企的PB已经较大幅度的低于1，按照再融资的方案，发行PB将不低于1，按照当前价格计算，有超过20%的改善空间。考虑到已经披露再融资较长时间，因此从时间和收益角度来看，已经具备不错的配置价值。和2022年担心短期流动性风险不同，2023年市场更关心长期发展问题，也即房地产行业发展新模式的推出。 产业先行，地产随后，各地园区规划和产业政策陆续出台。随着地产新老模式的切换，产业政策为先，提升城市经济实力，支撑地产后续发展。2023年以来，国家科技部出台多项各地产业园建设的通知。4月出台《关于进一步支持西部科学城加快建设的意见》，支持成渝地区以“一城多园”模式加快建设西部科学城，打造具有全国影响力的科技创新中心。近日，广东省发布关于高质量建设制造强省的意见，推动制造业高端化智能化绿色化发展，确保制造业重点产业链自主可控和安全可靠，加快实现由制造大省向制造强省跨越，并提出培育壮大千亿万亿级产业集群，高标准建设一批“万亩千亿”的园区载体，并增强工业园区带动县域经济的发展能力。 风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。 特别声明 本公众订阅号(北极星NS)为国泰君安证券研究所地产组研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人谢皓宇具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880518010002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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