杰瑞股份| 点评:Q3 业绩维持高增, 油服行业景气持续

（以下内容从东吴证券《杰瑞股份| 点评:Q3 业绩维持高增, 油服行业景气持续》研报附件原文摘录）
　　如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连、罗悦、严佳），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆/周尔双/朱贝贝/黄瑞连/严佳/罗悦18502542232 投资评级：买入（维持） 事件 公司发布业绩公告，前三季度实现收入54.24亿元，同比+27.91%；归母净利润11.15亿元，同比+23.18%；扣非归母净利润11.23亿元，同比+28.33%；其中Q3单季度实现收入21.07亿元，同比+26.75%；归母净利润4.26亿元，同比+5.17%，扣非归母净利润4.14亿元，同比+ 1.99%。 投资要点 1 Q3业绩维持快速增长，全年高增确定性较强 公司业绩自年初以来均实现快速增长，主要原因系国内“七年行动计划”的实施下，油气勘探开发力度加大，增储上产政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。截至2020年Q3公司应收账款34.96亿元，同比+30.49%；合同负债（预收款项）7.32亿元，同比+10.41%。公司历年收入集中于下半年确认，全年高速增长确定性较强。 2 盈利能力保持高水平，费控管理成效显著 2020年前三季度公司综合毛利率为37.68 %，同比+1.26 pct。期间费用率12.73%，同比-0.35pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.81/-0.84/-0.39/+2.69pct，财务费用率大幅上升，主要系债务融资及汇兑损失增加所致；销售及管理费用率合计下降2.65pct，费控管理成效显著。销售净利率为20.84 %，同比-0.86pct，主要系诉讼损失增加，同时理财产品收益及技术补贴减少所致，综合来看盈利水平仍保持高水平。 2020年前三季度经营性现金流净额-10.05亿元，同比-10.58%。其中经营性现金流入同比+8.81%，主因公司销售收入增加及加强回款管理；经营性现金流出同比+9.12%，主因公司大额战略采购支出增加。 3 受益国内行业高景气，龙头地位进一步巩固 国家能源安全战略推动下，预计国内油服行业高景气持续。《2020年能源工作指导意见》提出大力提升油气勘探开发力度保障能源安全，今年我国油气产量目标为石油产量约1.93亿吨，天然气产量约1810亿立方米，较2019年均有小幅增长。2020年是国内油气七年行动计划第二年，仍处于起步阶段，国内原油产量较2亿吨红线仍有差距，天然气也较目标有较大距离，2018-19年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标。基于以上原因，我们预计国内油服行业景气将持续。 国内油服龙头逆势扩张，看好长期增长前景。据Spears&Associates预测，2020年全球油田设备及服务市场同比下降21%。国际三大油服巨头Q2业绩均呈现负增长。公司作为我国油服设备龙头，受益于国内市场高景气，全球份额有望进一步扩张，重塑行业格局。随着下游资本支出回暖、大功率涡轮压裂设备等高技术产品应用推广及北美页岩气产业复苏，未来业绩增长可期。 盈利预测与投资评级 预计公司2020-22年归母净利润分别为16.92/18.77/20.76亿元，EPS分别为1.77/1.96/2.17元，对应当前股价PE为16.37/14.75/13.34倍，维持“买入”评级。 风险提示 油价波动风险；汇率变动风险；市场推广不及预期。 杰瑞股份三大财务预测表 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 分析师（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 罗悦 研究员（工程机械，检测设备，油服设备） 南京大学经济学学士、硕士。2020年加入东吴证券。 严佳 研究员（光伏设备，锂电设备，半导体设备，激光设备） 复旦大学保险学学士、金融硕士。2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）