【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络(002517.SZ)年报及一季报点评:业绩强劲、储备丰富、探索AI赋能

（以下内容从诚通证券《【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络(002517.SZ)年报及一季报点评:业绩强劲、储备丰富、探索AI赋能》研报附件原文摘录）
　　投资要点 事件：22年业绩符合预期，23Q1业绩强劲。公司发布2022年报及2023年一季报：于2022年公司实现收入37亿元，同比增长57%；实现归母净利润10.3亿元，同比增长78%，位于业绩预告区间中枢；实现扣非归母净利润9.6亿元，同比增长106%，同样位于业绩预告区间中枢。与2023年一季度，公司实现收入9.6亿元，同比下滑7%；实现归母净利润2.9亿元，同比增长17%；实现扣非归母净利润2.86亿元，同比增长19%。 传奇奇迹基本盘稳健，自研架构调整升级。公司22年增长主要受益于《原始传奇》、《热血合击》、《蓝月传奇》等长线产品的稳定运营，与《天使之战》、《永恒联盟》等新上线产品的出色表现，体现了公司基于研发、运营能力，于传奇奇迹垂类积累的竞争力。此外，公司进一步进行了自研体系业务架构的调整，实现管线化、标准化、模块化、自动化，提高研发效率，降低成本。 产品及版号储备丰富，高流水与战略转型并举。公司于2023年产品储备丰富，且版号充足：年内有《龙腾传奇》（已获版号）等多款传奇奇迹类产品待上线；并储备有《仙剑奇侠传：新的开始》、《归隐山居图》、《山海浮梦录》等多款已获版号的创新品类产品；以及基于斗罗大陆、盗墓笔记等大IP的面向战略转型在研产品。 积极探索AIGC助力游戏制作，斗罗IP产品有望搭载AI技术。4月23日，旗下子公司与复旦大学签署《软件定制开发协议》，共同探索将AIGC技术运用到游戏产品AINPC研发中，有望实现首个搭建AIGC及AINPC技术的斗罗大陆IP手游。AI技术于游戏研发中的应用，有望进一步提升公司美术生产力、研发效率，及游戏产品本身玩法的多样性。 盈利预测：根据本季度公司经营情况所提供的增量信息，我们略微调整2023-2024年公司的盈利预测，并新增2025年盈利预测：预计公司实现收入51/60/69亿元，同比增长36%/19%/15%；预计实现归母净利润14.5/18.2/21.5亿元，同比增长41%/26%/18%。 风险提示：产品上线进度不及预期风险；宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 报告信息 证券研究报告：《恺英网络（002517.SZ）年报及一季报点评：业绩强劲、储备丰富、探索AI赋能》 对外发布时间：2023年4月27日 证券分析师：马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao@tebon.com.cn 手机：13651704232 研究助理：刘文轩 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 手机：17853139298 报告发布机构：德邦证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 相关阅读 公司研究： 【德邦马笑传媒互联海外】百度集团-SW（9888.HK）23Q1业绩前瞻：料广告收入增速转正，展望全栈AI能力进一步释放 【德邦马笑传媒互联海外】姚记科技（002605.SZ）首次覆盖报告：基本盘顺周期修复，新赛道打开成长空间 【德邦马笑传媒互联海外】姚记科技（002605.SZ）23Q1业绩预告点评：业绩同比大增，基本面拐点已现 【德邦马笑传媒互联海外】快手-W（1024.HK）22Q4财报点评：收入、利润端均超预期，展望持续的盈利能力改善 【德邦马笑传媒互联海外】心动公司（2400.HK）2022年财报点评：亏损大幅收窄，23年关注自研产品周期释放与行业的供给优化 【德邦马笑传媒互联海外】美团-W（3690.HK）22Q4财报点评：行业复苏，外卖坚韧，到店直面竞争 【德邦马笑传媒互联海外】腾讯控股（0700.HK）22Q4财报点评：谷底已过，走上复苏正轨 【德邦马笑传媒互联海外】百度集团-SW（9888.HK）：文心一言正式发布，革新将至 【德邦马笑传媒互联海外】哔哩哔哩-W（9626.HK）22Q4报点评：减亏幅度超预期，23年重点关注亏损率收窄斜率的边际变化 【德邦马笑传媒互联海外】网易-S（9999.HK）22Q4财报点评：一次性因素至短期业绩波动，核心竞争力不改，产品储备丰富 【德邦马笑传媒互联海外】云音乐（9899.HK）2022年财报点评：商业化稳步扩张，减亏幅度超预期 【德邦马笑传媒互联海外】百度集团-SW（9888.HK）22Q4业绩点评：收入利润均略超预期，AI技术厚积薄发，文心一言未来可期 【德邦马笑传媒互联海外】分众传媒（002027.SZ）首次覆盖报告：当风轻借力，一举入高空 腾讯控股（0700.HK）22Q4业绩前瞻及观点更新：宏观经济波动致收入端承压，降本增效成果释放带来利润端高增速 百度集团-SW（9888.HK）22Q4及2022年全年业绩前瞻：疫情扰动或致经营短期承压，展望后续收入业绩双端修复 【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络（002517.SZ）2022年度业绩预告点评：业绩符合预期，后续储备丰富且兑现确定性提升 行业研究专题： 【德邦马笑传媒互联海外】AIGC专题：国内大模型概览 【德邦马笑传媒互联海外】AIGC专题：ChatGPT更懂人类的叙事 【德邦马笑传媒互联海外】AIGC专题：探析AIGC的技术发展和应用 春节档电影点评：春节档期票房超65亿，行业持续复苏估值业绩双升可期 《阿凡达2》上映带动电影产业链复苏，关注恢复常态后的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】2023年度策略：整体复苏与结构成长，看好虚拟现实与互联网 【德邦马笑传媒互联海外】互联网行业点评：数字经济政策利好叠加基本面持续复苏，估值有望修复 【德邦马笑传媒互联海外】虚拟现实行业点评：行业发展规划打开成长空间，关注内容需求与应用中的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】VR/AR行业系列深度I：产品迭代、生态渐丰，关注C端产品放量下的内容端投资机会 定期报告： 【德邦马笑传媒互联海外】0423周观点：游戏行业多重周期共振向上，持续追踪AI技术演进及应用落地 【德邦马笑传媒互联海外】0416周观点：继续把握AI主线，跟踪年报和一季报情况加配 【德邦马笑传媒互联海外】0409周观点：持续跟踪国产大模型和AI应用发展，继续看好游戏板块机会 【德邦马笑传媒互联海外】2023年3月报：持续关注AI大模型研发及应用的后续进展，拥抱技术革新 带来的投资机遇 【德邦马笑传媒互联海外】0402周观点：坚定把握AI投资机遇，跟踪大模型和AI应用发展 【德邦马笑传媒互联海外】0326周观点：坚定拥抱AI大模型带来的产业革新，新版号强化AI+游戏投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】0319周观点：百度发布文心一言，微软发布Copilot，把握Ai应用投资机遇 【德邦马笑传媒互联海外】0312周观点：组建国家数据局，数字经济有望迎来新契机；关注下周“文心一言”发布会 【德邦马笑传媒互联海外】2023年2月报：关注AIGC与ChatGPT相关研发及应用，及互联网、游戏、电影行业的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】0305周观点：大力发展数字经济；ChatGPT开放API接口加速商业化 【德邦马笑传媒互联海外】0226周观点：国产类ChatGPT”模型“MOSS”发布；人工智能将作为战略性新兴产业 【德邦马笑传媒互联海外】0219周观点: 2022游戏产业报告展望复苏；国产大模型有望迎来蓬勃发展 【德邦马笑传媒互联海外】0212周观点: 新一批游戏版号迎产业年会；国内科技龙头入局，AIGC或迎来爆发式增长 【德邦马笑传媒互联海外】0205周观点: ChatGPT加速商业化，AIGC 或将带来泛娱乐和互联网的革新 【德邦马笑传媒互联海外】0120周观点: 重点版号获批，增长能见度提升；滴滴重启新用户注册，平台经济稳中向好 【德邦马笑传媒互联海外】0115周观点:平台企业金融业务整改已基本完成，2023年视频号将成腾讯重要增量 团队介绍 马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师。 刘文轩，2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组。 王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网组。 + + + + + 点击下方，关注笑谈科技互联 重要说明 适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。 免责声明 德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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