【银河建筑龙天光】公司点评丨中国建筑 (601668):业绩符合预期,基建板块增速亮眼
（以下内容从中国银河《【银河建筑龙天光】公司点评丨中国建筑 (601668):业绩符合预期,基建板块增速亮眼》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 业绩符合预期，基建营收和新签增速均亮眼。 2. 地产毛利率承压，汇兑损失增加财务费用。 3. 深耕专业化板块，积极开拓一带一路市场。 核心观点 事件：公司发布2022年年度报告。 业绩符合预期，基建营收和新签增速均亮眼。公司2022年营业收入2.06万亿元，同增8.60%，归母净利润509.5亿元，同降1.2%，扣非后归母净利润452.34亿元，同降8.7%。分业务看，房建、基建、地产、设计勘察业务分别实现收入1.26万亿元、4934.98亿元、2820.45亿元、107.64亿元，分别同比+10.3%、+20.0%、-14.8%、-0.4%。2022年实现新签合同额3.90万亿元，同增10.6%，分业务看，房建、基建、设计勘察业务分别新签2.5万亿元、1.02万亿元、136亿元，分别同比+9.9%、+20.3%、+5.6%。公司抢抓国家适度超前开展基建投资的机遇，基建业务表现较为亮眼，在公路、生态环保、铁路领域新签合同额同增均超过30%。房地产项目新开工面积2236万平方米，同比降低20.6%，竣工面积2571万平方米，同降19.7%，在建面积7470万平方米，同降15.4%。2023年一季度，公司建筑业新签项目总金额1.08万亿元，同增20.9%，地产业务合约销售额1124亿元，同增82.8%，合约销售面积505万平方米，同增74.9%。 地产毛利率承压，汇兑损失增加财务费用。公司2022年综合毛利率为10.5%，同比下降0.9pct，分行业看，房建、基建、设计勘察业务毛利率分别为8.0%、10.5%、20.8%，基本与上年持平，地产业务毛利率为19.0%，同比下降2.1pct。2022年公司三费整体保持稳定，销售费用、管理费用、财务费用分别+5.9%、-1.9%、+74.2%，财务费用大幅增长的主要原因是美元及港币兑人民币汇率变动较大，导致汇兑损失较上年增长较多。2022年公司经营性现金流净流入38.29亿元，同比少流入101.61亿元，主要系公司支付的工程款、房地产开发款及购货款增加所致。 深耕专业化板块，积极开拓一带一路市场。公司持续推进“专业化”策略，在钢结构、装配式等领域培育和发展了一批具备核心竞争力的专业公司，涵盖11个专业化板块，全年新签合同额6753亿元，同比增长14.9%；实现营业收入4421.1亿元，同比增长9.5%。公司积极参与共建“一带一路”，境外实质经营国别和地区增加至73个，培育了港澳地区、新加坡、埃及、阿联酋等20个营业额过亿美元的境外市场。2022年，境外业务新签合同额1656亿元，同比增加1.3%，实现营业收入1080亿元，同比增长20.9%。 投资建议 公司经营稳健，将受益于基建稳增长主线和房地产市场的进一步回暖。预计公司2023年营收为2.28万亿元，同比增长10.95%，归母净利润为570.94亿元，同比增长12.06%，EPS为1.36元/股，对应当前股价的PE为4.83倍，维持“推荐”评级。 风险提示 订单落地不及预期的风险；房地产需求复苏不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩稳健提升，基建订单增速快 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩如期稳增长，基建合同增速快 本文摘自：中国银河证券2023年4月19日发布的研究报告《【银河建筑】年报点评_中国建筑_业绩符合预期，基建板块增速亮眼》 分析师：龙天光 特此鸣谢：张渌荻 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 业绩符合预期，基建营收和新签增速均亮眼。 2. 地产毛利率承压，汇兑损失增加财务费用。 3. 深耕专业化板块，积极开拓一带一路市场。 核心观点 事件：公司发布2022年年度报告。 业绩符合预期，基建营收和新签增速均亮眼。公司2022年营业收入2.06万亿元，同增8.60%，归母净利润509.5亿元，同降1.2%，扣非后归母净利润452.34亿元，同降8.7%。分业务看，房建、基建、地产、设计勘察业务分别实现收入1.26万亿元、4934.98亿元、2820.45亿元、107.64亿元，分别同比+10.3%、+20.0%、-14.8%、-0.4%。2022年实现新签合同额3.90万亿元，同增10.6%，分业务看，房建、基建、设计勘察业务分别新签2.5万亿元、1.02万亿元、136亿元，分别同比+9.9%、+20.3%、+5.6%。公司抢抓国家适度超前开展基建投资的机遇，基建业务表现较为亮眼，在公路、生态环保、铁路领域新签合同额同增均超过30%。房地产项目新开工面积2236万平方米，同比降低20.6%，竣工面积2571万平方米，同降19.7%，在建面积7470万平方米，同降15.4%。2023年一季度，公司建筑业新签项目总金额1.08万亿元，同增20.9%，地产业务合约销售额1124亿元，同增82.8%，合约销售面积505万平方米，同增74.9%。 地产毛利率承压，汇兑损失增加财务费用。公司2022年综合毛利率为10.5%，同比下降0.9pct，分行业看，房建、基建、设计勘察业务毛利率分别为8.0%、10.5%、20.8%，基本与上年持平，地产业务毛利率为19.0%，同比下降2.1pct。2022年公司三费整体保持稳定，销售费用、管理费用、财务费用分别+5.9%、-1.9%、+74.2%，财务费用大幅增长的主要原因是美元及港币兑人民币汇率变动较大，导致汇兑损失较上年增长较多。2022年公司经营性现金流净流入38.29亿元，同比少流入101.61亿元，主要系公司支付的工程款、房地产开发款及购货款增加所致。 深耕专业化板块，积极开拓一带一路市场。公司持续推进“专业化”策略，在钢结构、装配式等领域培育和发展了一批具备核心竞争力的专业公司，涵盖11个专业化板块，全年新签合同额6753亿元，同比增长14.9%；实现营业收入4421.1亿元，同比增长9.5%。公司积极参与共建“一带一路”，境外实质经营国别和地区增加至73个，培育了港澳地区、新加坡、埃及、阿联酋等20个营业额过亿美元的境外市场。2022年，境外业务新签合同额1656亿元，同比增加1.3%，实现营业收入1080亿元，同比增长20.9%。 投资建议 公司经营稳健，将受益于基建稳增长主线和房地产市场的进一步回暖。预计公司2023年营收为2.28万亿元，同比增长10.95%，归母净利润为570.94亿元，同比增长12.06%，EPS为1.36元/股，对应当前股价的PE为4.83倍，维持“推荐”评级。 风险提示 订单落地不及预期的风险；房地产需求复苏不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩稳健提升，基建订单增速快 【银河建筑龙天光】公司跟踪丨中国建筑 (601668)：业绩如期稳增长，基建合同增速快 本文摘自：中国银河证券2023年4月19日发布的研究报告《【银河建筑】年报点评_中国建筑_业绩符合预期，基建板块增速亮眼》 分析师：龙天光 特此鸣谢：张渌荻 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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