【国君家电 | 公司】小熊电器:内部治理改革成效显著,业绩超预期——2023Q1业绩快报点评

（以下内容从国泰君安《【国君家电 | 公司】小熊电器:内部治理改革成效显著,业绩超预期——2023Q1业绩快报点评》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读：根据公司2023Q1业绩快报，公司精品化+扩渠道策略持续奏效，业绩超预期。 投资要点： 考虑到公司精品化+扩渠道策略持续奏效，业绩有望维持高增长，我们上调盈利预测，预计23-25年EPS为3.11/3.68/4.26元，同比+25%/+18%/+16%，参考行业给予公司23年28x PE，维持目标价88元， “增持”评级。 业绩简述：2023Q1公司营收同比增加25%-30%，归母净利润1.51亿元至1.72亿元，同比增加45%至65%；扣非归母同比增加45% - 65%。 内部治理改革成效显著，精品化战略持续推进，公司业绩超预期。根据奥维数据，2023Q1厨小电行业销额同比-8%，行业整体表现承压，公司实现逆势高增。我们认为，高增主要来自组织架构变革之后效率的提升及精品化战略的持续推进。一方面公司通过长尾品类建立信任的锚点，在获取消费者信任后，实现刚需品类的拓展。另一方面，在渠道端通过提升直营化占比强化渠道管控能力，成效显著。此外，疫情优化使得2022Q4的小部分订单转确认至2023Q1，对其产生正向影响。业绩层面，公司均价持续提升、品类结构持续优化，叠加原材料价格维持在相对低位，预计毛利率同比仍可实现增长，对业绩产生正向贡献。 展望2023年，公司在刚需品类市场的份额仍有提升空间，新兴渠道活力渐现。我们预计在内部组织架构改革完成后，考核和激励机制更加健全，更利于产品和渠道战略的实现，公司业绩有望持续增长。 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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