【国君家电 | 周观点】海信家电和小熊Q1业绩超预期,3月家电出口较好——2023W15家电行业周报

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　　摘 要 报告导读：海信家电和小熊Q1业绩超预期，3月中国整体出口和家电出口表现超预期，3月厨电销售恢复较为明显。 摘要： 海信家电和小熊电器Q1业绩表现超预期。海信家电预计Q1归母净利润同比+100%-135%；扣非归母净利润同比+130%-185%。业绩增长主要因渠道结构和产品结构优化以及供应链管理体系改善推动公司盈利能力增强。小熊电器预计Q1营收同比+25%-30%，归母净利润同比+45%-65%；扣非归母净利润同比+45%-65%。业绩增长主要因公司积极开拓新兴品类，优化产品结构，同时原材料价格处于低位。 3月中国整体出口和家电出口表现超预期。中国3月出口金额为3155.9亿美元，同比+14.8%，1-2月同比为-6.8%。对俄罗斯、非洲和东盟地区出口拉动整体出口增长，出口金额分别同比+136.4%/+46.5%/+35.4%。3月家电出口金额为83.42亿美元，同比+11.9%，1-2月同比-13.2%。1-2月白电出口的金额占比达到24.96%。我们预计3月出口增长主要由白电出口增长拉动。 3月厨电销售恢复较为明显，空调和洗地机表现较好。油烟机、燃气灶、集成灶等厨电品类线上销额恢复较为明显，3 月线上销额同比分别-6.18%/+1.09%/-2.47%，1-2 月同比分别为 -6.78%/-10.66%/-17.72%。空调 3 月线上销额同比+5.46%，1-2 月同比为 21.03%；洗地机 3 月线上销额同比+5.82%，1-2 月同比+41.00%。 投资建议： 海信家电和小熊Q1业绩超预期，3月中国整体出口和家电出口表现超预期，3月厨电销售恢复较为明显。当前时点关注22年年报和23年一季报业绩兑现，Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐激光显示技术龙头海信视像（15.2X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（32.1X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（27.9X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.5X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（26.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（14.6X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.4X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、海信家电和小熊电器Q1业绩表现超预期 本周海信家电和小熊电器发布Q1业绩预告，业绩表现超预期。 海信家电预计Q1归母净利润为5.33-6.25亿元，同比+100%-135%；扣非归母净利润为4.28-5.30亿元，同比+130%-185%。业绩增长主要因渠道结构和产品结构优化以及供应链管理体系改善推动公司盈利能力增强。 小熊电器预计Q1营收同比+25%-30%，归母净利润为1.51-1.72亿元，同比+45%-65%；扣非归母净利润为1.43-1.62亿元，同比+45%-65%。营收增长主要因公司实施产品精品化战略，持续推出多元、智能的小家电产品。业绩增长主要因公司在做强传统品类的基础上积极开拓新兴品类，优化产品结构，同时原材料价格处于低位。 1.2、3月中国出口金额和家电出口金额同比由负转正 3月中国整体出口和家电出口表现超预期，出口金额同比均由负转正。海关总署发布3月中国出口数据。中国3月出口金额为3155.9亿美元，同比+14.8%，1-2月同比为-6.8%。Q1出口累计金额为8218.9亿美元，同比+0.5%。分区域来看，3月对俄罗斯、非洲和东盟地区出口拉动整体出口增长。3月对俄罗斯、非洲和东盟区域的出口金额分别同比+136.4%/+46.5%/+35.4%。3月对美国出口同比-7.7%，对英、法、德、意等欧洲国家出口同比分别+7.3%/-3.2%/-1.4%/+0.1%。 3月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄。3月家电出口数量为32112万台，同比+22.6%，1-2月同比-15.2%。Q1家电出口数量为78608.3万台，同比-2.8%。3月出口金额为83.42亿美元，同比+11.9%，1-2月同比-13.2%。Q1家电出口金额为205.46亿美元，同比-4.4%。 考虑到3月出口分品类情况尚未公布，参考1-2月家电出口数据，在家电出口中空冰洗等白电金额占比相对较大。1-2月白电出口的金额占比达到24.96%。我们预计3月出口增长主要由白电出口增长拉动。 1.3、3月厨电销售恢复较为明显，空调和洗地机表现较好 3月厨电销售呈现明显恢复态势。奥维数据显示，3月多数家电品类销额同比有所下滑。空调、冰箱和洗衣机等白电品类3月线上销额同比分别+5.46%/+0.14%/-10.52%，1-2月同比分别为+21.03%/+0.51%/-12.68%。油烟机、燃气灶、集成灶等厨电品类线上销额恢复较为明显，3月线上销额同比分别-6.18%/+1.09%/-2.47%，1-2月同比分别为-6.78%/-10.66%/-17.72%。 空调和洗地机销售表现较好。空调3月线上销额同比+5.46%，1-2月同比为21.03%；线上销量同比+6.00%，1-2月同比+23.76%。洗地机3月线上销额同比涨幅有所收窄，线上销额同比+5.82%，1-2月同比+41.00%；线上销量同比+24.22%，1-2月同比+61.59%。 1.4、扫地机器人销额同比降幅收窄，洗地机销额增速有所放缓 3月扫地机器人销售恢复明显。根据奥维云网数据，扫地机器人3月线上销额和销量同比分别为-7%/-8%，1-2月同比分别为-20.48%/-22.96%。扫地机器人分品牌来看，石头、小米和追觅销售表现优异，销额同比分别+26%/+23%/+17%，销量同比分别+17%/+40%/+24%。随着3月和4月多个品牌推出新品，预计Q2扫地机器人销售表现仍将有所恢复。 3月洗地机销售维持较好表现，销额增速有所放缓。根据奥维云网数据，3月洗地机线上销额和销量同比+6%/+24%，1-2月同比分别为+29.6%/+47.85%。洗地机分品牌来看，石头和追觅表现较好，销额同比分别+77%/+208%。 美亚市场来看，3月清洁电器石头和shark销额同比维持高增，科沃斯销额同比涨幅扩大。3月石头和shark销额同比分别+118%/+267%，科沃斯销额同比+134%，1月和2月科沃斯销额同比分别+5%/+73%。 投资建议：海信家电和小熊Q1业绩超预期，3月中国整体出口和家电出口表现超预期，3月厨电销售恢复较为明显。当前时点关注22年年报和23年一季报业绩兑现，Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐激光显示技术龙头海信视像（15.2X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（32.1X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（27.9X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.5X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（26.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（14.6X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.4X）。 2.行业重点数据更新 2.1、4月10日-4月14日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数-0.76%，创业板指数-0.77%，中小板指数-1.73%，家电板块-0.94%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.37%、-5.09%、-2.09%。 个股中，涨幅前五名是立霸股份、荣泰健康、雪莱特、格力电器、勤上股份；跌幅前五名是四川长虹、倍轻松、火星人、老板电器、天银机电。 2.2、原材料价格更新：铜、铝和原油价格环比上涨，塑料价格环比下降 2023年4月14日，SHFE铜均价为70460元/吨，SHFE铝均价为18690元/吨，环比上周分别+2.18%、+0.16%；2023年4月14日，最新中塑指数为847.14,最新WTI原油价格为82.52美元/桶，环比上周分别-0.46%、+2.26%。本周钢材价格未更新，上周钢材价格环比上上周-1.31%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+6.85%、+2.02%、-1.94%、-11.24%、+7.27%。 2.3、零售端数据更新：多数家电品类销售情况有所改善，洗地机表现亮眼 23W15（2023/04/03-2023/04/09）奥维端零售年累计同比数据显示：多数家电品类销售情况有所改善。线上销售各品类中空调、冰柜、养生壶、洗地机表现较好，线上销量年累计同比分别+15.83%/+14.68%/+12.25%/+45.11%；销额年累计同比分别+14.94%/+7.48%/+10.31%/+26.53%。扫地机器人线上渠道销售有所下滑，线上销量年累计同比-16.88%；销额年累计同比-15.99%。 2.4、资金流向：北上减持美的、海尔，增持格力 美的集团北上资金减持3.78亿元；格力电器北上资金增持4.11亿元；海尔智家北上资金减持3.22亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1. 【欧普照明】公司发布2023年限制性股票激励计划。本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计754万股（1.00%）。本次授予为首次授予，拟授出686.8万股（0.91%），占本激励计划拟授出总数的91.09%。预留限制性股票67.2万股（0.09%），占本激励计划拟授出总数的8.91%。本计划首次授予涉及的激励对象共计279人，包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干。公司通过在二级市场上回购的本公司A股普通股股票作为本激励计划的股票来源。 2. 【利仁科技】公司发布关于变更部分募集资金用途暨投资设立全资子公司的公告。北京利仁科技股份有限公司向社会公开发行人民币普通股（A股）0.18亿股，每股面值1.00元人民币，发行价格为每股19.75元，募集资金总额为人民币3.65亿元，扣除发行费用不含税金额人民币0.40亿元后，本次募集资金净额为人民币3.25亿元。 3. 【汉宇集团】公司发布23年Q1业绩预告。公司2023年Q1预计实现营业收入2.61-2.66亿元，同比+1.5%-3.5%，归母净利润0.47-0.51亿元，同比+5%-15%；扣非归母净利润0.47-0.52亿元，同比+23.93%-35.63%。业绩变动原因：境外营业收入增长带动公司总营业收入略增；毛利率较高的境外营业收入占比提高；人民币相对上年同期贬值对业绩带来正面影响。 4. 【创维数字】公司发布关于要约收购事项的进展公告。截至本公告披露日，创维集团于香港证券交易所的要约回购尚未完成，黄宏生及其一致行动人尚未成为本公司的实际控制人，创维 RGB 目前还无法自作出要约收购提示性公告起 60 日内于境内 A 股公告要约收购报告书。 5.【苏泊尔】公司发布关于回购股份注销完成暨股份变动的公告。公司已累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份487.01万股。其中，300万股用于实施股权激励。公司分别于2022年11月10日和2023年2月24日将已回购股份中125.35万股和7.9万股过户登记至2022年限制性股票激励计划涉及的激励对象名下。公司回购专用证券账户尚剩余166.75万股，将用于后续实施股权激励计划。剩余187.01万股注销，占回购注销前公司总股本的0.23%；本次回购注销完成后，公司总股本减少至8.07亿股。 6. 【海信视像】公司发布关于公司董事长及法定代表人变更的公告。程开训先生申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任委员、董事会提名委员会委员职务。公司同意选举于芝涛先生为公司董事长，任期与公司第九届董事会任期一致。 3.2、重点行业新闻 1. 数智化转型成为家电企业高质量发展的重要引擎（第一家电网） http://u3v.cn/5DKx7I 2. AR/VR市场迎来“重磅产品”（第一家电网） http://u3v.cn/67YQcl 3．厨房小家电加速变革：新兴渠道逆势上扬（中国家电网） http://u3v.cn/6uthjk 4. 家电企业加入新能源储能赛道（第一家电网） http://u3v.cn/5ZJeZl 5. 4家厨房小家电企业2022年成绩单揭晓，它们因何业绩分化明显？（中国家电网） http://u3v.cn/6ftzUG 4. 投资建议 投资建议：海信家电和小熊Q1业绩超预期，3月中国整体出口和家电出口表现超预期，3月厨电销售恢复较为明显。当前时点关注22年年报和23年一季报业绩兑现，Q2各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐激光显示技术龙头海信视像（15.2X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（32.1X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（27.9X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.5X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（26.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（14.6X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（13.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.1X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.6X）、清洁电器龙头科沃斯（25.4X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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