上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 4月6日公布的2023年3月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。 【华西点评】 财新服务业PMI与上周发布的官方服务业PMI一致，均显示服务业景气度明显上升，财新服务业PMI更是创下28个月以来新高，显示出疫情放开以来，服务业企业经营状况改善，景气度持续修复。从细分项看，服务业经营活动指数和新订单指数正在持续上升，维持在扩张区间内，服务业就业指数也刷新2020年12月以来新高，同时服务业积压工作量连续第八个月上升，这说明服务业企业在加大招聘力度扩大用工量的前提下，仍不能满足订单需求，预计服务业将维持高景气的修复态势，当前股市的消费与社服板块一定程度上被资金忽视，处于相对低位，建议关注。 02 【要闻-02】 4月3日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。 【华西点评】 最近发布的财新制造业PMI与上周的官方制造业PMI数据相比，两者呈现出背离的趋势。官方数据显示制造业较为强势，而财新数据则出现回落，回到荣枯线上。这一现象的主要原因在于两组数据调查样本的不同。官方PMI主要调查大型国有企业，而财新PMI则针对出口和中小企业。这也从侧面验证了官方制造业PMI分项里，大型企业景气度较高，而中小型企业景气度在荣枯线附近徘徊的现象。新出口订单指数持续下降，重回收缩区间，显示外需明显回落，这也对财新制造业PMI形成了拖累。与服务业加速修复的势头相比，制造业的扩张速度放缓，说明经济修复存在结构分化，基础尚不稳固。目前全球经济下行风险增加，外需难以有较大改善，未来制造业修复将更加依赖国内需求。 03 【要闻-03】 4月7日，美国劳工部公布3月非农就业报告，数据显示，美国 3 月非农新增就业 23.6 万人（预期 23.9 万人），失业率稍稍下降至 3.5%，颇受关注的平均小时工资年率为 4.2%（预期 4.3%），延续回落态势。 【华西点评】 3月份美国非农就业数据显示，美国经济依然具有韧性，新增就业虽然放缓但仍然偏紧。失业率和劳动参与率也有改善，显示劳动力市场供需缺口正在缩小，未来美国的核心非房租服务通胀可能会持续缓和。结构上看，3月份新增就业主要集中在休闲酒店业和教育卫生业，这些领域的就业情况仍未恢复到疫情前水平，而受到加息影响较大的房地产和租赁业以及建筑业则是主要的拖累项。3月份非农时薪的同比增速也有所放缓，一季度美国非农时薪增速的放缓趋势逐渐明显。此外，从4月4日美国劳工部发布的2月份职位空缺与劳动力流动调查报告（JOLTs）中，我们可以看到2月份美国职位空缺数量为993.1万个，相较上月减少了63.2万个，以及上周三发布的3月ADP就业人数变动远不及预期，综合来看，美国劳动力市场的紧张情况有所缓解的迹象，但考虑到非农数据表现出的韧性，5月份美联储可能仍将加息25BP，之后美联储加息周期或将结束。鉴于高利率环境对美国银行体系和实体经济都带来较大压力，我们可以期待美联储货币政策的转向。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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