【国君电新】资源为王,量价齐升弹性更在 2023 年——欧晶科技2022 年年报点评

（以下内容从国泰君安《【国君电新】资源为王,量价齐升弹性更在 2023 年——欧晶科技2022 年年报点评》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 鲍雁辛/庞钧文/黄涛 来源：具体请见2023年4月2日报告《资源为王，量价齐升弹性更在 2023 年——2022 年年报点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司公布 2022 年年报，收入增速跟随石英坩埚涨价逐季加速，维持重点推荐。 投资要点 维持“增持”评级。22 年实现营收 14.34 亿，同比增长 69.01%，归母净利润 2.38 亿元，同比增长 78.67%，符合市场预期。考虑 23 年高纯石英砂短缺带来的价格弹性，我们上调 2023-2024 年 EPS 至 6.23（+2.6）、8.96（+4.31）元，新增 25 年 EPS 预测 11.28 元，根据可比公司 23 年平均 25 倍 PE，上调目标价至 155.75（+54.39）元。 收入增速跟随石英坩埚涨价逐季加速。公司 Q2-Q4 收入增速分别为41%、69%、136%，逐季收入增速加速，反应的是在上游高纯石英砂持续涨价下，公司石英坩埚持续跟随提价，同时公司募投产能部分释放。公司全年销售石英坩埚 12.1 万只，同比增长 44%；坩埚平均售价判断上涨超过 70%。 高纯石英砂及石英坩埚将成为2023年光伏产业链供需最紧张环节。我们估算海外龙头尤尼明及 TQC 对于中国出口高纯砂规模 23 年保持稳定。而国内供给除了石英股份外，基本没有确定性的增量。而硅料的价格下行，将会带动光伏装机量加速上升，高纯石英砂市场供需缺口扩大。高纯石英砂的短缺将直接导致石英坩埚的产量受限，进而影响下游的拉晶数量，高纯石英砂及石英坩埚可能将成为产业链卡脖子环节。 资源为王，弹性更在 2023 年。我们认为欧晶锁定上游优质进口料及石英股份产量，下游背靠中环，实现了资源为王。同时公司上市募投产能预计 23Q2 全部释放完毕，预计产能将提升至 20 万只/年，公司 2023年有望继续量价齐升。 风险提示：原材料供应及价格波动的风险，政策变化的风险。

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