科技板块成交占比创新高(方正策略)

（以下内容从国信证券《科技板块成交占比创新高(方正策略)》研报附件原文摘录）
　　本文来自方正证券研究所于2023年4月10日发布的报告《科技板块成交占比创新高》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。 分析师： 燕翔， S1220521120004； 许茹纯，S1220522010006； 朱成成，S1220522010005； 金晗, S1220522090002； 联系人：沈重衡。 核心结论 策略观点：2023年年初以来人工智能技术取得重大突破，AIGC、ChatGPT、CPO、算力芯片等概念主题全面爆发。4月6日，A股市场中的科技板块成交金额逾5046亿元，占全部A股成交金额的比例达48%，占比创下历史新高。 与本轮科技股交易拥挤行情相似的情形出现在2019年底，科技板块成交占比于2019年12月12日达41%。2019年的科技股行情是政策支持与技术创新共同驱动下的结果，主要受益于5G商用牌照发放、鼓励新型基础设施建设、科创板开市等影响。进入2020年后，疫情爆发之初线上办公、线上教学、直播带货等领域的兴起延续了科技板块的交易热度。 从公募基金仓位变化来看，在本轮科技板块行情启动之前，公募基金对TMT主要行业进行了持续一年以上的大幅减仓。截至2022年底，主动偏股型公募基金对科技板块配置较低。近期部分基金的调仓行为可能助推了此次科技板块行情，具体数据可关注即将出炉的基金一季报信息。另外3月北上资金流入对本轮科技板块行情有所贡献。 风险提示：技术发展不及预期、国际贸易政策风险、地缘政治冲突风险、历史经验不代表未来等。 报告正文 1 科技板块成交占比创新高 1.1 科技板块成交占比创新高 年初以来人工智能技术取得重大突破，AIGC、ChatGPT、CPO、算力芯片等概念主题全面爆发。在技术进步和政策支持的共同催化下，2023年3月以来科技板块成交额在全部A股的成交额占比持续攀升，4月6日A股市场中的科技板块成交金额逾5046亿元，占全部A股成交金额的比例达48%，该比值再创历史新高。其中，计算机行业连续多日成交额突破千亿元，4月6日成交额高达1919亿元，日成交额屡创历史新高。 1.2 科技板块交易拥挤行情回顾 回顾科技板块历史上的交易拥挤行情，科技板块成交额占比曾在2018年4月持续超过30%，最高达37%。该轮交易拥堵行情主要由于受到中美贸易争端的影响，科技板块大幅下挫，电子行业领跌。2018年4月中美贸易摩擦升级，4月4日美国公布对中国产品加征25%关税的清单建议，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业；4月16日美方宣布禁止向中兴通讯销售软件及零部件7年。中美贸易争端引发了这一轮科技板块的交易拥挤。 与本轮集中买入科技板块更相似的行情出现在2019年8月至2020年6月，科技板块成交占比最高于2019年12月12日达41%。在此期间A股震荡上升，科技板块上涨50%。从行业来看，2019年8月至2020年6月，电子、医药生物、美容护理领涨，分别上涨67.6%、59.5%、58.4%，计算机和传媒行业紧随其后，分别上涨46.4%、44.1%，该轮行情为科技板块带来了显著的正收益。 科技板块在2019年底至2020年初期间交易拥挤行情是政策支持与技术创新共同驱动下的结果，主要受益于5G概念的爆发与科创板开市。2019年6月6日工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电四家运营商发放5G商用牌照，开启了5G在中国的商用元年。同时政策端屡次提出加快人工智能、互联网数据中心等新型基础设施的建设，带动了市场对TMT板块的热情。随着新基建的展开，VR、人工智能等5G终端相关概念也备受关注。2019年7月科创板正式开市，引导资本市场加大了对科技企业的关注。进入2020年后，疫情爆发之初线上办公、线上教学、直播带货等领域的兴起坚定了市场对TMT行业的信心，延续了科技板块交易拥挤行情，推动该板块上涨。 1.3 北上资金加剧交易拥挤行情 在本轮科技板块行情启动之前，公募基金对TMT主要行业进行了持续一年以上的大幅减仓。据2022年公募基金四季报显示，电子、传媒、通信、计算机行业在公募基金持仓中分别占比7.5%、0.9%、1.1%、4.1%，多数主动偏股型基金对科技板块配置较低。因此，在科技板块高成交额+低仓位的格局下，近期部分公募基金可能正在调仓至科技板块，助推此次交易拥挤行情。2023年公募基金一季报信息即将出炉，这将是观察基金最新行业仓位的重要参考，值得关注。 除此之外，3月北上资金流入对科技板块此次交易拥堵行情有所贡献。北上资金3月份持续净流入，且流入规模有所增加。从持仓占比的变化角度来看，外资对于电子、计算机、传媒、建筑装饰和交通运输等行业进行了加仓，分别增加0.90、0.72、0.56、0.16和0.09个百分点。总的来看，当前公募基金在科技板块仓位仍处低位，北上资金也是科技板块近期的增量资金来源之一。 2 市场表现回顾 2.1 大类资产表现回顾 上周股票市场上涨，债券市场持平，黄金价格大涨。具体来看，股票市场中，万得全A指数单周上涨1.8%。债券市场中，中债总全价指数微跌0.01%，中证可转债指数单周上涨0.98%。商品市场中，南华工业品指数上周下跌0.1%，南华农产品指数上涨0.5%。人民币兑美元汇率小幅升值0.01%，SHFE黄金价格单周涨幅为1.7%。 2.2 主要宽基指数表现回顾 从主要宽基指数来看，上周A股全面上涨，其中科创50指数涨幅靠前。具体来看，上周科创50指数大涨7.3%，上证指数上涨1.7%，创业板指单周涨幅为2%。沪深300、中证500和上证50指数分别上涨1.8%、2.0%和0.9%。中证1000指数和国证2000指数分别上涨2.4%和1.7%。 2.3 全球主要股市表现回顾 从全球权益市场来看，上周全球主要股票市场多数下跌，沪深300指数、孟买30指数、富时100指数领涨，而俄罗斯RTS指数跌幅靠前。具体来看，发达市场中，美股标普500指数和纳斯达克指数跌幅分别为0.1%和1.1%。欧洲市场中，法国CAC40指数微涨0.03%，德国DAX指数下跌0.2%，富时100指数上涨1.4%。俄罗斯RTS指数单周下跌2.2%，日经225指数单周下跌1.9%，韩国综合指数上涨0.5%，恒生指数单周下跌0.3%。新兴市场中圣保罗IBOVESPA指数单周下跌1%，孟买SENSEX30指数单周上涨1.5%，台湾加权指数单周下跌0.2%。 2.4 主要行业表现回顾 上周A股一级行业多数上涨，其中电子、通信和计算机等行业领涨，汽车、煤炭和食品饮料行业领跌。具体来看，上周电子行业表现最为强势，单周涨幅达8.4%。通信、计算机、房地产和传媒行业表现同样较为领先，单周涨幅分别为8.0%、5.2%、4.6%和3.5%。汽车行业领跌，单周跌幅达2.4%。食品饮料、煤炭和电力设备及新能源行业单周分别下跌1.9%、1.9%和1.8%，跌幅靠前。 2.5 细分行业表现回顾 从我们筛选的108个细分行业来看，上周行情表现领先的前5名细分行业及周涨跌幅分别是半导体（+11.9%）、游戏（+10%）、通信设备（+9.8%）、计算机设备（+6.5%）、贵金属（+6.3%）。上周行情表现落后的后5名细分行业及周涨跌幅分别是互联网电商（-5.1%）、广告营销（-3.6%）、锂电池（-3.4%）、商用车（-3.3%）、家电零部件（-3.2%）。 2.6 风格指数表现回顾 上周A股风格指数多数上涨，中价股、小盘和中盘风格指数表现领先，而高市净率和绩优股风格指数下跌。具体来看，所有风格指数中，中价股领涨2.6%，小盘和中盘风格指数分别上涨2.4%和2.1%，两者表现优于大盘股1.2%的涨幅。低市净率、低市盈率、低价股风格指数分别上涨1.9%、1.0%和0.6%，高市盈率和高价股风格指数单周分别上涨1.5%和0.5%。高市净率和绩优股风格表现垫底，分别小幅下跌0.2%和0.6%。

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