【国君钢铁|久立特材】销量将迎恢复,产品高端化效果明显

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2022年Q4业绩符合预期，公司产品高端化效果明显，吨产品毛利继续上升。我们预期需求恢复将带来销量上升，叠加高端产品发力，公司业绩将不断释放。 投资摘要 维持“增持”评级。公司2022年实现营收65.37亿，同比升9.43%，实现归母净利润12.88亿，同比升62.18%；Q4单季度实现归母净利润4.1亿，同比升125.74%，公司4季度业绩符合预期。考虑到公司产销量的恢复，我们上调公司2023-24年EPS预测为1.62/1.51元（原1.4/1.51元），新增25年EPS预测为1.57元，对应归母净利润分别为15.88/14.72/15.34亿元。维持目标价23.1元，维持“增持”评级。 产品高端化效果明显，销量将迎恢复性上升。22年公司实现不锈钢管销量11.54万吨，较2021年小幅下降0.3万吨，伴随需求恢复，公司预期23年销量13.62万吨。22年公司销售均价、吨成本分别为5.67、4.23万元/吨，对应吨毛利为1.43万元/吨，同比升1748元/吨，公司产品高端化效果显著。2020-22年，公司高附加值产品营收占比由16%上升至20%，我们预期公司高附加值产品的占比将持续提高，吨产品盈利将继续上升。 核电核准数量预期处于高位，高端产品不断发力。2022年我国核电新增核准10个机组，超近年以来新增核准记录，23年我们预期核电的核准预期仍处于高位。公司为核电蒸发器用管材的主要供应商之一，将充分受益核电需求的景气，高端产品不断发力。 增资久立永兴，持续发力高端材料领域。22年公司增资久立永兴合金公司，持股比例由51%上升至68.5%。公司增资完成后，预期子公司的项目推进及整体发展将提速，产品成材率和经济效益将不断提高。 风险提示：原材料价格大幅波动。

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