【国君家电丨周观点】多家公司发布业绩快报,两会引导扩内需和稳地产预期——2023W09家电行业周报

（以下内容从国泰君安《【国君家电丨周观点】多家公司发布业绩快报,两会引导扩内需和稳地产预期——2023W09家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读：多家公司发布22年业绩快报，23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期，家空3月排产同比由负转正。 摘要： 多家家电公司发布22年业绩快报。石头科技22年营收同比+13.6%，业绩同比-14.9%；22年Q4公司营收同比+11.3%，业绩同比-12.5%。业绩有所下滑受到远期锁汇的收益下降的影响。极米22年营收同比+4.57%，业绩同比+6.69%；22年Q4营收同比-3.87%，业绩同比+1.64%。业绩增长得益于费用谨慎投放带来的净利率同比提升。 两会期间发布23年政府工作报告，引导扩内需和稳地产的预期。报告提出扩大内需并稳定大宗消费、提升传统产业高端化、智能化和绿色化水平、有效防范化解优质头部房企风险、完善支持绿色发展的政策并发展循环经济、加强住房保障体系建设并支持刚性和改善性住房需求等内容。23年政府工作报告强化了扩内需和稳地产的预期，地产后周期、布局智能家电、家电回收利用能力较强的公司有望受益。 家空3月排产同比由负转正。根据产业在线数据，3月家空排产为1751万台，较同期实绩+8%，前值为-5%。内销较同期出货实绩+14%，前值为1%；出口较同期出货实绩-4%，前值为-11%。Q1家空排产3915万台，同比+0.4%，内销较同期出货实绩+7%，出口较同期出货实绩-8%。3月内销奥克斯和海信表现相对较好，出口奥克斯表现相对较好。 投资建议：多家公司发布22年业绩快报，23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期，家空3月排产同比由负转正。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.2X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（30.2X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（34.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.0X）、激光显示技术龙头海信视像（12.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.8X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.9X）、清洁电器龙头科沃斯（27.9X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、多家家电公司发布22年业绩快报 石头科技、极米科技和新宝股份等多家公司发布22年业绩快报。 石头科技22年营收66.3亿元，同比+13.6%；归母净利润11.9亿元，同比-14.9%；扣非归母净利润12.0亿元，同比+0.8%。其中22年Q4公司营收22.4亿元，同比+11.3%；归母净利润3.4亿元，同比-12.5%；扣非归母净利润3.4亿元，同比+15.2%。公司业绩有所下滑受到远期锁汇的收益下降的影响，扣非归母净利润较21年同比基本持平。 极米科技22年营收42.22亿元，同比+4.57%；归母净利润5.16亿元，同比+6.69%；扣非归母净利润4.47亿元，同比+4.29%。其中22年Q4营收13.40亿元，同比-3.87%；归母净利润1.86亿元，同比+1.64%；扣非归母净利润1.72亿元，同比+3.61%。公司业绩增长受益于公司在外部承压的情况下费用投放相对谨慎带来的净利率同比提升。 新宝股份22年营收136.96亿元，同比-8%；归母净利润9.59亿元，同比+21%；扣非归母净利润9.98亿元，同比+46%。其中22年Q4营收29.8亿元，同比-29%；归母净利润1.15亿元，同比-42%；扣非归母净利润0.66亿元，同比-57%。公司业绩有所下滑主要受到海外去库存外销下滑较多和汇率波动的影响。 倍轻松22年营收9.01亿元，同比-24.28%；归母净利润-1.16亿元，同比-225.76%；扣非归母净利润-1.20亿元，同比-256.87%。其中22年Q4营收2.52亿元，同比-33.1%；归母净利润-0.58亿元，同比-324.1%；扣非归母净利润-0.58亿元，同比-443.5%。公司业绩有所下滑受到国内疫情和海外需求承压的影响。 光峰科技22年营收25.51亿元，同比+2.11%；归母净利润1.20亿元，同比-48.52%；扣非归母净利润0.65亿元，同比-47.42%。其中22年Q4营收6.76亿元，同比-19.33%；归母净利润0.29亿元，同比+31.82%；扣非归母净利润0.11亿元，同比-31.25%。公司业绩有所下滑主要受到影院放映服务业务承压的影响。 1.2、两会期间发布23年政府工作报告，引导扩内需和稳地产的预期 两会期间国务院发布了2023年的《政府工作报告》，提出多项家电消费相关内容。报告提出扩大内需并稳定大宗消费、提升传统产业高端化、智能化和绿色化水平、有效防范化解优质头部房企风险、完善支持绿色发展的政策并发展循环经济、加强住房保障体系建设并支持刚性和改善性住房需求等多项23年政府工作建议。 23年的政府工作报告关于家电消费相关的内容主要围绕扩内需和稳地产两条主线，与此前的家电消费相关政策导向基本一致。扩内需主线的政策内容与此前12月发布的《扩大内需战略规划纲要》的政策措施基本一致，延续促进家电消费、促进智能家电、绿色家电发展和推动家电回收利用等政策导向。稳地产的政策内容延续此前频发的化解头部房企风险、支持保障性住房建设和改善性住房需求等地产支持政策导向。 23年的政府工作报告强化了扩内需和稳地产的预期，相关家电公司有望受益。地产后周期公司的估值有望修复，推荐工程精装市场占比较高的老板电器(15.6X)，中央空调稳健发展、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.2X）。布局智能家居的公司（萤石网络、涂鸦智能、云米科技）和具备智能产品布局的公司（海尔、美的、公牛、极米科技、科沃斯、石头科技）有望受益。家电回收利用能力较强的家电龙头（格力、海尔、美的）在推动家电回收利用的政策导向下具有更大优势。 1.3、3月家空排产同比由负转正 家空23年3月排产同比由负转正。根据产业在线数据，2023年3月家用空调行业排产约为1751万台，较同期实绩+8%，前值为-5%。其中，内销较同期出货实绩+14%，前值为1%；出口较同期出货实绩-4%，前值为-11%。内销市场同比涨幅扩大，出口同比降幅收窄。Q1家用空调行业排产3915万台，同比+0.4%，其中内销较同期出货实绩+7%，出口较同期出货实绩-8%。 分公司看，3月内销奥克斯和海信表现相对较好，出口奥克斯表现相对较好。Q1内销奥克斯、海信和海尔表现较好，出口奥克斯表现较好。 1.4、受春节季节性影响，1月央空内销有所下滑 受春节季节性因素影响，1月央空内销有所下滑。根据产业在线数据，央空出货75.10亿元，同比-13.32%，前值为+19.11%。空调数据同比下滑幅度较大受到1月春节假期的影响，23年1月工作日18天，22年1月工作日为21天。建议后续1、2月数据结合观察。内销和出口均海尔和美的表现较好。在春节假期影响下，美的、海尔和海信日立仍同比增长。内销市占率前三名为美的、海信日立和格力。其中美的和海信日立同比提升明显，美的和格力环比提升明显。 投资建议：多家公司发布22年业绩快报，23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期，家空3月排产同比由负转正。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.2X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（30.2X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（34.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.0X）、激光显示技术龙头海信视像（12.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.8X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.9X）、清洁电器龙头科沃斯（27.9X）。 2.行业重点数据更新 2.1、2月27日-3月3日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数+1.71%，创业板指数-0.27%，中小板指数+0.21%，家电板块+1.53%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+2.74%、+0.42%、-1.73%。 个股中，涨幅前五名是海立股份、公牛集团、依米康、日出东方、美的集团；跌幅前五名是新宝股份、荣泰健康、三花智控、东方电热、秀强股份。 2.2、原材料价格更新：铜、铝、塑料、原油、钢材价格环比上涨 2023年3月3日，SHFE铜均价为69400元/吨，SHFE铝均价为18550元/吨，环比上周分别+1.24%、+1.20%；2023年3月3日，最新中塑指数为857.47，最新钢材综合价格指数为118.25，最新WTI原油价格为79.68美元/桶，环比上周分别+0.25%、+1.19%、+5.29%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+5.25%、+1.26%、-0.75%、-10.28%、+3.57%。 2.3、零售端数据更新：多数家电品类线下销售情况有所改善，洗地机表现亮眼 23W09（2023/02/18-2023/02/24）奥维端零售年累计同比数据显示：多数家电品类线下销售情况有所改善。线上和线下干衣机下滑明显，干衣机线上线下销量年累计同比-36.72%/-3.29%；销额年累计同比-50.52%/-0.26%。各品类中线上空调和线上线下洗地机表现尤为亮眼。空调线上销量年累计同比+29.46%；销额年累计同比+26.76%。洗地机线上线下销量年累计同比+58.10%/22.28%；销额年累计同比+39.36%/23.68%，表现亮眼。 2.4、资金流向：北上减持美的、格力和海尔 美的集团北上资金减持2.71亿元；格力电器北上资金减持2.85亿元；海尔智家北上资金减持2.08亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【视源股份】公司发布关于特定股东减持计划实施完毕的公告。2023年3月2日，公司股东视欣已通过大宗交易方式合计减持公司股份242.15万股（0.3453%），完成了本次股份减持计划；公司股东视迅已通过大宗交易方式合计减持公司股份553.95万股（0.7900%），完成了本次股份减持计划。 2. 【四川长虹】公司发布关于2023年度对外担保进展的补充公告。2023年2月24日公司与华夏银行股份有限公司香港分行约定公司为华夏银行向公司下属全资子公司香港长虹提供的授信额度提供连带责任保证，本金最高保证额5千万美元，折合人民币3.47亿元，担保期限自2023年2月24日至2024年2月28日。本次担保无反担保。 3. 【格力电器】公司发布关于债务融资工具获准注册的公告。此前，公司同意申请统一注册多品种债务融资工具，额度合计不超过人民币200亿元。中国银行间市场交易商协会于近期召开了注册会议，同意接受公司债务融资工具注册，并出具了《接受注册通知书》。公司债务融资工具注册自《接受注册通知书》落款之日起2年内有效，由中国农业银行股份有限公司主承销。 4. 【倍轻松】公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。截至2023年2月28日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份57.10万股（0.93%），回购成交的最高价为52.89元/股，最低价为35.81元/股，支付的资金总额为人民币0.25亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 5. 【顺钠股份】公司发布关于诉讼事项的进展公告。案件上诉人为车荣威、邵铁军、陈娟等73人。公司与公司控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司均为被上诉人。涉案的金额为0.52亿元。该案件一审已判决公司胜诉，二审目前处于诉讼阶段，对公司本期利润或期后利润的影响尚具有不确定性，最终影响以法院判决或裁定结果为准。 3.2、重点行业新闻 1.家电巨头全面迎“少帅”！能否走出新路？（中国家电网） https://dwz.win/a3rE 2. 索尼全球发布“XR清晰影像”技术，以创新科技引领电视行业发展 （环球家电网） https://dwz.win/a3rD 3. 全国人大代表钟铮：建议支持新型储能，发展完善容量电费机制（中 国家电网） https://dwz.win/a3rd 4. 科沃斯首款热水扫洗拖机器人发布，地宝T20PRO让清洁“从里到外” 更全面（环球家电网） https://dwz.win/a3re 5. 国美电器大规模收缩实体自营门店，2023年将全面开放加盟业务（中 国家电网） https://dwz.win/a3q6 4. 投资建议 投资建议：多家公司发布22年业绩快报，23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期，家空3月排产同比由负转正。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.2X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（30.2X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（34.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.0X）、激光显示技术龙头海信视像（12.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.8X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.9X）、清洁电器龙头科沃斯（27.9X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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