【国君家电 | 公司】苏泊尔:外销承压,业绩有所改善 ——2022年业绩快报点评

（以下内容从国泰君安《【国君家电 | 公司】苏泊尔:外销承压,业绩有所改善 ——2022年业绩快报点评》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读： 根据2022年业绩快报，公司毛利率持续修复，业绩改善略超预期，增持。 投资要点： 公司2022年毛利率持续修复，业绩改善略超预期，小幅上调盈利预测，预计2022-2024年EPS为2.56/2.93/3.29元（原值2.53/2.93/3.29元，上调幅度+1%/0%/0%），同比+6.4%/+14%/+12%。参考同行业，我们给予公司2023年22xPE，维持目标价64.46元，“增持”评级。 业绩简述：2022年公司营收201.7亿元（-6.6%）；业绩20.68亿元（+6%）；扣非归母净利润18.88亿元（+1.6%）。其中，22Q4营收51.89亿元，同比-12%；业绩7.6亿元（+8%）。 外销客户订单下降，内销表现疲软，公司收入符合预期。根据关联交易公告，公司2022年为SEB代工收入46.73亿（-32%）。公司主要客户SEB 终端销售回落且渠道库存水平较高，对公司的订单数量下滑，预计公司Q4外销下滑幅度在20%以上。内销层面，2022Q4国内消费需求较弱叠加疫情防控政策优化，预计Q4内销短期恢复程度较弱。展望2023年，预计随着线下消费有望实现复苏及DTC战略稳步推进及兴趣电商渠道增速较快，内销收入增速有望回温。同时，外销层面，经历2022年的去库存低谷后，预计2023年有望复苏。 毛利率持续修复，业绩改善略超预期。得益于产品结构改善、直营零售占比提升、持续推进降本增效，公司实际毛利率得到较好提升。同时，公司通过研发创新上持续投入，均价实现持续提升。计入公司当期损益的政府补助同比提升且信用减值损失同比减少。 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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