【国君食品 | 80页深度】常青赛道,拐点显现——餐饮供应链行业专题研究

（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 80页深度】常青赛道,拐点显现——餐饮供应链行业专题研究》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：消费复苏带动大众品动销加速，餐饮供应链受益于B端餐饮及乡村宴席恢复，预制菜销售火爆，同时C端渗透率持续提升，兼具短期和中长期逻辑。 餐饮供应链：成长无虞，复苏渐至。随着食品工业技术及冷链物流等基础硬件桎梏的逐步摆脱，中长期来看，在餐饮连锁化率持续提升从而使得降本/增标准化诉求日益提升以及居民端生活方式变化驱动便捷高效烹饪方式逐步发展的带动下，我们判断餐饮供应链成长空间广阔；短期来看，在疫情管控放松带动下，参考海外经验，我们判断餐饮业整体将迎来复苏，餐饮供应链将因此受益，其中快餐供应链韧性凸显。 速冻&预制菜：多点开花，龙头占优。我国速冻食品规模达千亿级，B端复苏将至、C端升级可期，其中速冻面米C端集中度高，速冻火锅料制品进入存量时代、集中度有望提升，预制菜仍处蓝海、先发企业有望享受行业红利。推荐：千味央厨、安井食品、味知香、三全食品、巴比食品。 调味品：需求边际复苏，拥抱龙头成长性。行业稳健扩容，集中度仍有较大提升空间，近几年主要细分龙头企业均开始发力于下线市场，通过不断提高渠道覆盖率来挤压中小竞品、获取超额收益。展望疫后，基础调味料及复合调味料景气度均有望边际复苏，结构升级大势延续，量价齐升扭转行业颓势。推荐：宝立食品、中炬高新、千禾味业、安琪酵母、天味食品、海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业；受益标的：颐海国际。 冷冻烘焙：渗透率逐步提升，行业景气正当时。消费升级驱动我国烘焙行业往现烤方向发展，冷冻烘焙助力降低下游饼店成本及解决连锁化过程中的标准化痛点，渗透率因此有望显著提升，同时对标海外，我国冷冻烘焙渗透率提升空间广，我们测算2021-2025年行业规模CAGR有望达到25%。推荐：立高食品。 风险提示：疫情影响加剧、原材料价格异常上涨、食品安全风险等。 以下为报告节选，详细内容欢迎联系国君食品团队！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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