【国君家电丨周观点】多家企业发布22年业绩预告,海外家电企业业绩承压——2022W05周报

（以下内容从国泰君安《【国君家电丨周观点】多家企业发布22年业绩预告,海外家电企业业绩承压——2022W05周报》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读：多家企业发布22年业绩预告，海外家电企业业绩承压，1-2月家空排产同比降幅有所收窄。 摘要： 多家家电企业发布22年业绩预告。盾安环境预计22年归母净利润同比增长102.29%-117.09%，其中Q4归母净利润同比+87.5—182.5%。业绩增长受到22年末公司冲回前期计提预计负债并计入营业外收入的非经常性损益的影响。苏泊尔预计22年营收201.7亿元，同比-6.6%，归母净利润同比+2.88%-8.03%；22年Q4实现营收同比-12%，归母净利润同比-0%—13%。业绩增长受到内销同比增长以及产品结构改善和直营占比增加带来的毛利率提升的拉动。大元泵业22年预计归母净利润同比+75%，其中Q4预计归母净利润同比+156%。业绩增长主要受到公司屏蔽泵产品销量增长和结构优化的拉动。 海外家电企业业绩有所承压。惠而浦22年Q4公司营收为49亿美元，同比-15.3%；归母净利润为-16亿美元，同比下降19亿美元。业绩受到生产成本上升带来的毛利率下降的影响。LG Q4营收21.86万亿韩元，同比+4.0%；归母净利润为-2120亿韩元，同比下降2330亿韩元。业绩受到家庭娱乐业务清库存带来的营销费用增加的影响。 家空23年1-2月排产同比降幅有所收窄。2023年1-2月家用空调行业排产约为2164万台，较去年同期生产实绩-5%，前值为-7%。内销较去年同期出货实绩+1%；出口较去年同期出货实绩-11%。内销排产中奥克斯和海尔相对表现较好，出口排产中奥克斯和美的表现较好。 投资建议：多家企业发布22年业绩预告，海外家电企业业绩承压，1-2月家空排产同比降幅有所收窄。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.0X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（32.5X）、清洁电器龙头科沃斯（27.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、多家家电企业发布22年业绩预告 本周业绩较好的家电公司发布了22年业绩预告，包括盾安环境、苏泊尔和大元泵业。 盾安环境预计22年实现归母净利润8.20-8.80亿元，同比增长102.29%-117.09%，扣非归母净利润4.30-4.80亿元，同比增长13.33%-26.51%。公司预计22年Q4实现归母净利润1.18-1.78亿元，同比+87.5%—182.5%；扣非归母净利润0.56—1.06亿元，同比-16.1%—58.6%。因公司为盾安控股借款提供的连带担保责任解除，公司业绩增长受到22年末公司冲回前期计提预计负债并计入营业外收入的非经常性损益的影响。 苏泊尔预计22年实现营收201.7亿元，同比-6.56%；实现归母净利润20-21亿元，同比+2.88%-8.03%；扣非归母净利润18.6-19.6亿元，同比+0.11%-5.49%。公司预计22年Q4实现营收51.89亿元，同比-12%；实现归母净利润6.9-7.9亿元，同比-0%—13%；扣非归母净利润5.9-6.9亿元，同比-8.53%—6.98%。业绩增长主要受到内销同比增长以及产品结构改善和直营占比增加带来的毛利率提升的拉动。 大元泵业22年预计实现归母净利润2.57亿元，同比增长75%；实现扣非归母净利润2.52亿元，同比增长88%。其中22年Q4预计实现归母净利润0.87亿元，同比增长156%；实现扣非归母净利润0.88亿元，同比增长226%。业绩增长主要受到公司屏蔽泵产品销量增长和结构优化的拉动。 1.2、海外家电企业业绩有所承压 海外家电公司惠而浦和LG发布22年Q4业绩，惠而浦和LG出现一定程度的亏损，海外需求存在回落风险。 惠而浦Q4营收同比降幅扩大，归母净利润由正转负。22年Q4公司营收为49亿美元，同比-15.3%，前值-12.8%；归母净利润为-16亿美元，同比下降19亿美元。 营收下降主要受到北美需求放缓和一次性供应链中断的更新的影响。22年Q4公司北美营收为28.45亿美元，同比-13.6%，在营收中的占比为57.8%。 归母净利润由正转负主要受到生产成本上升带来的毛利率下降的影响。因产品产量下降以及较高的通胀，产品的生产成本有所上升，毛利率出现下降。 LG 22年Q4营收同比涨幅收窄，归母净利润由正转负。LG Q4营收为21.86万亿韩元，同比增长4.0%；归母净利润为-2120亿韩元，同比下降2330亿韩元。 营收增长的主要原因为汽车零部件解决方案业务的增长。22年Q4公司汽车零部件解决方案业务营收为2.40万亿韩元，同比+44.58%，主要得益于汽车零部件OEM订单的增长。 归母净利润由正转负主要受到家庭娱乐业务清库存带来的营销费用增加的影响。公司的家庭娱乐业务主要生产OLED 彩电、音箱和耳机产品。库存积压带来较大的营销费用增加，22年Q4家庭娱乐业务的经营利润率为-2.4%，同比下降5.6pct。 1.3、23年1-2月家空排产同比降幅有所收窄 家空23年1-2月排产同比降幅有所收窄。2023年1-2月家用空调行业排产约为2164万台，较去年同期生产实绩-5%，前值为-7%。内销较去年同期出货实绩+1%；出口较去年同期出货实绩-11%。内销市场同比涨幅收窄，出口市场同比降幅有所扩大。 分公司看，内销排产中奥克斯和海尔相对表现较好，奥克斯排产同比去年实绩涨幅扩大，海尔排产同比涨幅略有收窄；出口排产中奥克斯和美的表现较好，排产同比基本持平。 投资建议：多家企业发布22年业绩预告，海外家电企业业绩承压，1-2月家空排产同比降幅有所收窄。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.0X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（32.5X）、清洁电器龙头科沃斯（27.1X）。 2.行业重点数据更新 2.1、1月30日-2月3日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数-0.95%，创业板指数-0.23%，中小板指数+1.7%，家电板块-2.01%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.86%、+2.21%、+1.23%。 个股中，涨幅前五名是东方电热、爱仕达、汉宇集团、石头科技、佛山照明；跌幅前五名是创维集团、美的集团、火星人、光峰科技、小熊电器。 2.2、原材料价格更新：铜、原油价格与塑料价格环比下跌，铝价环比上涨 2023年2月3日，SHFE铜均价为68460元/吨，SHFE铝均价为18870元/吨，环比上周分别-1.88%、+0.53%；2023年2月3日，最新中塑指数为862.95，环比上周-0.11%。2月3日最新钢材综合价格指数为116.86，上周数据未更新，环比上上周上涨1.42%。2月3日最新WTI原油价格为73.39美元/桶，环比上周-5.79%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+3.82%、+3%、-0.11%、-11.34%、-4.6%。 2.3、零售端数据更新：多数品类销售表现有所下滑，洗地机表现亮眼 23W05（2023/01/23-2023/01/29）奥维端零售年累计同比数据显示：多数家电品类销售表现有所下滑。线上和线下干衣机、集成灶下滑明显，干衣机线上线下销量年累计同比-44.31%/-35.41%；销额年累计同比-61.88%/-34.29%；集成灶线上线下销量年累计同比-52.74%/-19.66%；销额年累计同比-59.47%/-22.27%。各品类中洗地机表现尤为亮眼。线上线下销量年累计同比+56.16%/+26.8%；销额年累计同比+38.32%/+26.65%。 2.4、资金流向：北上增持格力、海尔，减持美的 美的集团北上资金减持5.95亿元；格力电器北上资金增持5.63亿元；海尔智家北上资金增持0.08亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【三花智控】公司发布关于回购公司股份的进展公告。截至2023年1月31日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份139.54万股，占公司总股本的0.0389%，最高成交价为21.97元/股，最低成交价为21.09元/股，成交总金额为0.30亿元（不含交易费用）。本次回购符合公司既定的回购方案。 2.【苏泊尔】公司发布关于回购公司股份的进展公告。截止2023年1月31日，公司已回购股份数量389.01万股，占公司总股本的0.48%；最高成交价为54.00元/股，最低成交价为44.55元/股，支付的总金额为1.92亿元（不含交易费用）。公司于2022年11月10日将已回购股份中125.35万股过户登记至2022年限制性股票激励计划涉及的激励对象名下。 3.【视源股份】公司发布关于全资子公司参与投资产业基金的公告。公司全资子公司广州视盈投资、全资二级子公司广州视源私募于2月2日与广州市新兴产业发展基金管理有限公司、广州市工业转型升级发展基金有限公司签署了《广州视源产投一期股权投资基金合伙企业合伙协议》，共同投资广州视源产投一期股权投资基金合伙企业。视源私募作为普通合伙人，以合计500万元出资，占出资总额的1%；视盈投资作为有限合伙人，以合计3.45亿元出资，占出资总额的69%。 4.【倍轻松】公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。截至2023年1月31日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份47.72万股（0.77%），回购成交的最高价为52.89元/股，最低价为35.81元/股，支付的资金总额为人民币0.20亿元（不含交易费用）。 5.【小熊电器】公司发布关于股份回购进展情况的公告。截至2023年1月31日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份数量160.30万股（1.03%），最高成交价为51.97元/股，最低成交价为43.10元/股，支付的总金额为0.80亿元（不含交易费用）。 3.2、重点行业新闻 1.全球前十家专业电视代工厂占到全球代工总量75.7%（第一家电网） https://dwz.win/a2Vx 2.美的专利持有量全球第七名新技术领域专利正“井喷”（环球家电网） https://dwz.win/a2Vy 3.奥维睿沃：海信系电视2022年12月出货量登顶全球第一（第一家电网） https://dwz.win/a2Wj 4.酒柜都差不多？卡萨帝：恒温恒湿，差不少（环球家电网） https://dwz.win/a2Wk 5.全球前十家专业电视代工厂占到全球代工总量75.7%（第一家电网） https://dwz.win/a2Vx 4. 投资建议 投资建议：多家企业发布22年业绩预告，海外家电企业业绩承压，1-2月家空排产同比降幅有所收窄。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.0X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.6X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.5X）、激光显示技术龙头海信视像（11.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.9X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（31.6X）、清洁电器龙头科沃斯（28.9X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）