【国君家电丨周观点】春节出行恢复拉动家电消费,多家企业发布业绩预告——2022W04周报

（以下内容从国泰君安《【国君家电丨周观点】春节出行恢复拉动家电消费,多家企业发布业绩预告——2022W04周报》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读：春节出行恢复拉动家电消费，多家企业发布22年业绩预告，绿色智能家电补贴有望使智能家居相关公司受益。 摘要： 春节出行明显恢复，带动家电消费复苏。根据中国基金报数据，2023年春节假期国内旅游出游3.08亿人次，同比+23.1%，达到19年的88.6%。根据国家税务总局数据，春节全国消费销售收入同比+12.2%。根据苏宁易购数据，空气炸锅、电蒸锅等厨电销量同比+145%。扫地机器人、洗地机和洗碗机等销量同比+119%；投影仪销量同比+126%。 多家家电企业发布22年业绩预告。视源股份22年营收同比-1.23%；归母净利润同比+21.80%。其中Q4营收同比-17.23%；归母净利润同比-0.21%。业绩增长受到面板价格下降和产品结构提升带来的毛利率提升的拉动。创维数字预计22年归母净利润同比+73.07%-115.75%，预计Q4归母净利润同比-84.97%—32.68%。业绩增长受到数字智能机顶盒和宽带网络连接设备营收和毛利率提升拉动。长虹美菱22年预计归母净利润同比+256.47%-410.61%，其中Q4归母净利润同比+0.33-1.13亿元。业绩受到空调业务向好和原材料价格下降的拉动。 上海实施绿色智能家电消费补贴，智能家居相关家电公司有望受益。上海市对购买绿色智能家电等个人消费给予支付额10%，最高1000元的一次性补贴。主业布局智能家居相关的公司（萤石网络、涂鸦智能、云米科技）有望直接受益。具有智能家居相关业务布局的公司（海尔智家、美的集团、公牛集团、科沃斯、石头科技等）也将有所受益。 投资建议：春节出行恢复拉动家电消费，多家企业发布22年业绩预告，绿色智能家电补贴有望使智能家居相关公司受益。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.0X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（32.5X）、清洁电器龙头科沃斯（27.1X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、春节出行呈现明显的恢复态势，带动家电消费复苏 2023年春节出行呈现明显的恢复态势，全国出行基本恢复至疫情前水平。根据中国基金报数据，2023年春节假期期间全国国内旅游出游3.08亿人次，同比+23.1%，达到19年的88.6%。北京春节期间游客为712.8万人次，同比+6.2%，达到19年的88%。天津春节期间游客为709.2万人次，较19年同比+36.7%。根据杭州市商务局数据，杭州春节期间消费人次同比+108.5%。根据成都市文广旅局数据，成都全市A级景区游客为837.1万人次，同比+55.2%，恢复至19年的86.5%。根据重庆日报，重庆重点监测的120家景区游客为417.5万人次，同比+37.9%。 图1：2023年春节出行恢复明显 数据来源：中国基金报、新华社等、国泰君安证券研究 2023年春节期间整体消费呈现小幅增长，多城基本恢复至去年同期水平。根据国家税务总局数据，今年春节全国消费销售收入同比+12.2%，其中商品消费同比+10%，服务消费同比+13.5%。根据美团数据，2023年春节的日均消费规模同比19年增长66%。根据中国基金报数据，北京重点商场、电商和餐饮销售额达到去年98%的水平，较19年同比+13.2%。根据央广网，上海恢复至去年的81.7%，其中线上消费同比+9.4%。根据各市商务局数据，天津监测的线下卖场销售额同比+19.5%，较19年增长9.5%。杭州全市消费额同比+21.6%，监测的大型商场营收同比+36.2%。南京重点监测的商贸流通企业销售额同比+3.8%，其中线下卖场同比+7.7%，电商同比+13.6%。 图2：春节期间整体消费呈现小幅增长 数据来源：中国基金报、深圳新闻网等、国泰君安证券研究 出行恢复带动家电零售明显恢复，厨电和成长品类同比增长明显，健康家电和小家电零售火爆。根据苏宁易购数据，全国电器客流量同比19年增长5%。空气炸锅、电蒸锅等厨房电器销量同比+145%。扫地机器人、洗地机和洗碗机等销量同比+119%；投影仪销量同比+126%。净水器、除菌冰箱和消毒柜等健康家电受到热捧，销量同比+154%。根据电商报，在上海，杀菌灯的销售额同比增长57倍。根据重庆日报，在重庆，火锅炉、热水袋等小家电和家庭用品的销量同比增长超过50%。根据河北日报，在河北厨房和清洁小家电销量同比+20%。在苏宁易购平台上暖风机等取暖器销量同比+315%；在美团平台小年期间个护电器销售额同比增长接近1000%。 图3：出行恢复带动家电零售明显恢复 数据来源：电商报、重庆日报等、国泰君安证券研究 1.2、多家家电企业发布22年业绩预告 本周业绩较好的家电公司发布了22年业绩预告，包括视源股份、创维数字、长虹美菱和莱克电气。 视源股份22年实现营收209.66亿元，同比下降1.23%；实现归母净利润20.69亿元，同比增长21.80%；实现扣非归母净利润18.15亿元，同比增长23.65%。其中22年Q4实现营收49.19亿元，同比下降17.23%；实现归母净利润4.76亿元，同比下降0.21%；实现扣非归母净利润4.00亿元，同比下降4.31%。业绩增长主要受到面板价格下降和产品结构提升带来的毛利率提升的拉动。 创维数字预计22年实现归母净利润7.30-9.10亿元，同比增长73.07%-115.75%，扣非归母净利润6.40-8.30亿元，同比增加156.57%-232.75%。公司预计22年Q4实现归母净利润0.23-2.03亿元，同比-84.97%—32.68%；扣非归母净利润0.23—2.13亿元，同比-82.17%—65.12%。业绩增长主要受到公司数字智能机顶盒和宽带网络连接设备营收和毛利率提升拉动。 长虹美菱22年预计实现归母净利润1.85-2.65亿元，同比增长256.47%-410.61%；实现扣非归母净利润0.60-1.40亿元，同比增长2.00-2.80亿元。其中22年Q4预计实现归母净利润0.23-1.03亿元，同比增长0.33-1.13亿元；实现扣非归母净利润-0.18—0.62亿元，同比增长0.58-1.38亿元。业绩增长主要受到主营空调业务持续向好和大宗原材料价格同比下降的拉动。 莱克电气22年预计实现归母净利润9.5-10.5亿元，同比增长89.02%-108.92%；实现扣非归母净利润9.1-10.1亿元，同比增长107.34%-130.12%。其中22年Q4预计实现归母净利润1.3-2.3亿元，同比增长422%-825%；实现扣非归母净利润1.08-2.08亿元，同比增加1.07-2.07亿元。业绩增长主要受到自主品牌业务盈利能力提升和上海帕捷并表的影响。 1.3、上海实施绿色智能家电消费补贴，智能家居相关家电公司有望受益 上海市实施绿色智能家电消费补贴，促进家电消费。1月29日，根据上海发改委，上海市发布《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》，提出实施绿色智能家电消费补贴。根据方案，补贴对消费者购买绿色智能家电等个人消费给予支付额10%，最高1000元的一次性补贴。中共中央、国务院此前印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出“增加智能家电消费”，后续预计其他城市也可能推出绿色智能家电消费的促进措施。 绿色智能家电消费补贴有望使智能家居相关家电公司受益。主业布局智能家居相关的公司（萤石网络、涂鸦智能、云米科技）有望直接受益。此外，具有智能照明、智能清洁相关业务布局的公司（海尔智家、美的集团、公牛集团、科沃斯、石头科技、极米科技、欧普照明）也将有所受益。 1.4、家空内销同比降幅收窄，出口同比涨幅扩大 12月家用空调内销同比降幅收窄，出口同比涨幅扩大。产业在线发布12月家空数据。12月家用空调内销同比降幅收窄，出口同比涨幅扩大。12月家空内销556万台，同比-3.1%，11月同比-6.5%；出口586万台，同比+1.3%，11月同比+1.1%。内销海信和海尔表现较好，外销美的和奥克斯表现较好。 1.5、12月央空内销同比由负转正 央空12月内销出货同比由负转正，美的和海尔内销同比增速表现较好。本周产业在线发布12月央空出货数据。12月央空内销出货65.26亿元，同比+19.11%，前值为-8.94%，内销受前期地产竣工好转影响。内销方面，美的、海尔表现较好；出口方面，海尔、海信日立表现突出。12月分公司内销份额方面，美的、海尔和海信日立为内销份额前三，美的和海尔份额同比提升较为明显。 1.6、12月社零同比降幅收窄，房屋竣工恢复较为明显 12月社零与家电和音像类零售额同比降幅有所收窄。本周12月社零数据公布，12月社零总额当月值为40542亿元，同比-1.8%，11月同比值为-5.90%。12月家电及音像器材类零售额为794亿元，同比-13.1%，11月同比值为-17.3%。 12月房屋竣工面积和商品房销售面积同比降幅有所收窄。本周公布12月房地产数据，12月竣工面积同比-6.6%，11月同比值为-20.2%；12月商品房销售面积同比-31.5%，11月同比值为-33.3%。 1.7、半数品类出口有所恢复，洗衣机和彩电恢复较为明显 半数家电品类出口有所恢复，12月洗衣机和彩电出口金额同比降幅收窄较为明显。本周发布12月家电出口细分品类数据。12月家电出口数量和金额同比降幅均有所收窄，出口数量同比-20.7%，前值-21.2%，出口数量累计同比-13.0%，前值-12.4%；出口金额同比-21.0%，前值-22.9%，出口金额累计同比-13.3%，前值-12.6%。细分品类方面，12月半数家电品类出口有所恢复，洗衣机和彩电出口金额同比降幅收窄明显。其中洗衣机出口金额同比-11.6%，前值-13.2%；彩电出口金额同比-15.5%，前值-20.8%。空调出口金额同比-23.5%，前值-12.0%；冰箱出口金额同比-40.8%，前值-41.6%；吸尘器出口金额同比-22.7%，前值-18.5%。 图14：半数家电品类出口有所恢复（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 投资建议：春节出行恢复拉动家电消费，多家企业发布22年业绩预告，绿色智能家电补贴有望使智能家居相关公司受益。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.0X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（32.5X）、清洁电器龙头科沃斯（27.1X）。 2.行业重点数据更新 2.1、1月16日-1月20日板块走势：家电板块跑输大盘 本周沪深300指数+2.63%，创业板指数+3.72%，中小板指数+2.84%，家电板块+1.46%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.58%、+1.96%、+0.14%。 个股中，涨幅前五名是勤上股份、禾盛新材、爱仕达、创维集团、TCL集团；跌幅前五名是飞科电器、老板电器、盾安环境、小熊电器、长虹华意。 . 2.2、原材料价格更新：铜、铝、钢材、原油价格环比上涨，塑料价格环比下跌 2023年1月20日，SHFE铜均价为70120元/吨，SHFE铝均价为18970元/吨，环比上周分别+2.01%、+2.82%；2023年1月17日，最新中塑指数为857.65，环比上周-0.13%。本周钢材价格未更新，1月13日最新钢材综合价格指数为115.08，环比上上周+1.01%。1月20日最新WTI原油价格为81.64美元/桶，环比上周+2.23%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+6.34%、+3.55%、-0.73%、+1.01%、+6.12%。 2.3、零售端数据更新：各品类线下销售状况均有改善，冰柜、养生壶、洗地机表现亮眼 23W03（2023/01/09-2023/01/15）奥维端零售年累计同比数据显示：各家电品类线下销售状况均有明显改善。线上和线下冰柜、养生壶、洗地机表现较好，其中冰柜线上线下销量年累计同比+54.25%/+27.16%；销额年累计同比+44.21%/+29.62%；养生壶线上线下销量年累计同比+25.58%/+23.36%；销额年累计同比+25.85%/+34.61%；洗地机线上线下销量年累计同比+83.48%/+37.12%；销额年累计同比+61.00%/+37.26%。 2.4、资金流向：北上增持格力、海尔，减持美的 美的集团北上资金减持1.06亿元；格力电器北上资金增持4.12亿元；海尔智家北上资金增持0.89亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1. 【TCL科技】公司发布22年业绩预告。公司预计22年实现营收1670-1696亿元，同比+2%-4%；归母净利润2.55-3.58亿元，同比下降96%-97%，扣非归母净利润-27.35——-26.32亿元，同比下降120.69-121.72亿元。公司预计22年Q4实现营收404.24-430.24亿元，同比-5.22%——0.88%；归母净利润-0.26——0.77亿元，同比下降8.78-9.81亿元；扣非归母净利润-8.49——-7.46亿元，同比下降16.25-17.28亿元。 2. 【海立股份】公司发布关于设立控股子公司的提示性公告。海立股份拟与青岛海尔空调器有限总公司在河南省郑州市共同投资新设控股子公司郑州海立电器有限公司，新建空调压缩机工厂。合资公司计划投资总额为3.4亿元人民币，其中注册资本20000万元人民币，由海立股份现金出资10200万元人民币、持股51%，海尔空调现金出资9800万元人民币、持股49%。其余资金由合资公司成立后自筹解决。 3. 【创维数字】公司发布22年业绩预告。公司预计22年实现归母净利润7.30-9.10亿元，同比增长73.07%-115.75%，扣非归母净利润6.40-8.30亿元，同比增加156.57%-232.75%。公司预计22年Q4实现归母净利润0.23-2.03亿元，同比-84.97%——32.68%；扣非归母净利润0.23—2.13亿元，同比-82.17%——65.12% 4. 【海信视像】公司发布关于收到国家市场监督管理总局《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》的公告。公司于2023年1月17日收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，决定对公司收购厦门乾照光电股权案不实施进一步审查，公司即日起可实施集中。 5. 【海容冷链】公司发布关于公司收到高新技术企业证书的公告。公司近日收到由青岛市科技局、青岛市财政局、青岛市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》。公司本次获得《高新技术企业证书》是对原证书期满后的重新认定。根据有关规定，公司自通过高新技术企业认定当年起连续三年可享受国家关于高新技术企业的优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。 3.2、重点行业新闻 1. 2023智能投影:优化4K激光显示，摆脱“亮度虚标”（第一家电网） http://mtw.so/5vksi7 2. 一屏展卷15城，海信激光电视《只此青绿》全国巡展唯美收官（环球家电网） http://mtw.so/5vks45 3. 四项智能电视信息安全团体标准正式发布实施（第一家电网） http://mtw.so/67BoTF 4. 卡萨帝：首创一机双筒，首倡一户多筒（环球家电网） http://mtw.so/6lXRzr 5. 制约因素有所好转，家电行业有望需求复苏（第一家电网） http://mtw.so/6erp2w 4. 投资建议 投资建议：春节出行恢复拉动家电消费，多家企业发布22年业绩预告，绿色智能家电补贴有望使智能家居相关公司受益。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.3X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.3X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.0X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.6X）、激光显示技术龙头海信视像（11.7X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.4X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.7X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（32.5X）、清洁电器龙头科沃斯（27.1X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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