中德生物:食品安全快速检测产品“小巨人”,国内食品检测行业CAGR达25% 【开源北交所研究】

（以下内容从开源证券《中德生物:食品安全快速检测产品“小巨人”,国内食品检测行业CAGR达25% 【开源北交所研究】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字·关注我们 中德生物 食品安全快速检测产品“小巨人”，国内食品检测行业CAGR达25% 音频： 进度条 00:00 04:38 后退15秒 倍速 快进15秒 食品安全快速检测产品“小巨人”，通过全国销售网络推广500余项产品 中德生物成立于2002年，专注开发食品安全、食用农产品安全、中药材安全和疫病诊断快速检测系列产品，共计五百余项，涵盖农药残留、兽药残留、生物毒素、添加剂及违禁添加等。众多产品通过农业部下属产品质量监督检验测试中心、农业科学院农产品质量标准研究所等认证。2021年入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。销售模式：采用“项目营销+产品营销”相结合模式，通过“大区总监+省区经理+销售经理”管理，产品与服务实现从实用经济到高端领域的全覆盖。研发模式：已构建出一个比较成熟且运行高效的组织架构，可以为客户提供病原分析检测方案、食品安全检测方案、构建食品安全监管体系、完善食品安全溯源系统；2021年专利数升至48个，其中发明专利升至20个，研发费用2514.45万元，研发费用率15.02%。客户情况：与市场监管、农牧渔业、公益诉讼、公安、食品加工企业等合作，2020年-2021年客户集中度有所升高。 销售季节性特征显著，2021年实现营收1.67亿元（+25.10%） 下游客户中政府客户占比较大，验收集中在下半年尤其是第四季度，因此销售存在明显的季节性特点。2021年实现营收1.67亿元（+25.10%），检测试剂、检测仪器、实验室建设、检测服务、信息化平台创收占比分别为18%、45%、2%、21%、14%，其中检测仪器业务贡献主要营收，信息化平台是2021年新增业务板块。2021年毛利率为58.36%，净利率13.67%。2017年-2021年归母净利润呈现逐年增长趋势，2021年归母净利润达2342.67万元（+8.74%）。 政策支持与饮食消费增加下，预计国内食品快检市场规模CAGR达25% 2021年中国居民食品人均消费支出为7178元，占人均消费总支出的29.8%，增速达12.2%，居民对食品烟酒消费支出的增加进一步助力了食品安全检测行业的发展。中国的食品安全检测起步较晚，2015年至今国内食品快速检测技术日趋成熟，国内企业已实现了对大部分进口产品的替代。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出严格食品安全监管、加强和改进食品安全监管制度。随着国家政策支持、人们食品安全意识增强，2016-2021年我国食品安全检测规模稳步增长。我国食品快速检测的投入规模约占食品检测总投入的30%，2016年、2017年国内食品快速检测市场规模分别为19.68亿元、29.77亿元，预计2017年至2022年CAGR为25.24%，到2022年国内食品安全快速检测市场规模为91.75亿元。 可比公司最新PE TTM均值为40.3X，中德生物PE TTM为11.6X 估值对比而言，可比公司市盈率TTM的均值为40.3X，中德生物最新市盈率TTM为11.6X，与可比公司估值相比较低。我们认为公司下游市场前景向好有望为公司业务带来进一步发展机遇，业绩具备增长潜力，建议关注。 风险提示 新品研发风险、产品销售季节性风险、与竞争对手竞争加剧风险 分析师：诸海滨 S0790522080007 联系人：万枭 S079012209009 以下内容详见完整报告，【阅读原文】获取下载链接 1 业务概要：食品安全快检“小巨人”，销售500余项产品 中德生物成立于2002年，是致力于市场监管系统、农牧渔业系统、大数据平台系统、检测服务系统、公益诉讼系统和公安系统等食品安全领域，集研发、生产、销售、信息化于一体的产业化集团。集团拥有“免疫技术”、“分子生物学技术”、“化学分析技术”、“先进仪器”、“智慧软件”五大技术平台，为客户提供以智能快速检测产品+大数据分析为基础的个性化食品安全保障控制体系，并形成快检筛查、法检确证一站式解决方案。2021年，入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业名单。 实际控制人为董事长李林。据公司2021年年报，李林直接持有股权7,572,903股，占总股本的19.15%，刘刚直接持有450,002股，占总股本的1.14%，汇中同德持有1,715,586股，占总股本的4.34%。刘刚为李林的姐夫，且李林为汇中同德的普通合伙人、执行事务合伙人，三者合计持有公司24.63%的股权。2016年5月5日，李林、刘刚与汇中同德签署《一致行动人协议》，协议约定：刘刚、汇中同德在处理有关公司经营发展且根据公司法等有关法律法规和公司章程需要由公司股东大会作出决议的事项，均与李林保持一致。据公司2022年半年报，公司共有10家子公司。 产品与服务：专注开发食品安全、食用农产品安全、中药材安全和疫病诊断快速检测系列产品，共计五百余项，涵盖农药残留、兽药残留、生物毒素、添加剂及违禁添加、微生物病源、动物疫病等，众多产品通过农业部下属产品质量监督检验测试中心、农业科学院农产品质量标准研究所、中国计量科学研究院等认证。 2021年，试剂研发共完成30余项产品的研发并投入市场，包括食品安全领域的农残免疫荧光检测卡、兽药残免疫荧光检测卡；动物疫病领域的疫病免疫荧光检测卡、LAMP检测试剂。完成了细胞实验室的建立，已获得22种重组蛋白、9种抗体。同时对化妆品、蜂蜜等检测产品进行优化，通过研发和优化的产品更贴近客户使用体验，提升了客户的工作效率。 2022年上半年，旗下第三方检测实验室公司——“江西菲尔检测服务有限公司“和“四川云本草检测科技有限公司”均顺利通过了国家CNAS评审。该第三方检测实验室分别在食品、农产品质量安全检测以及中药材、饮片质量安全检测方面达到了国家级实验室水平。 销售模式：采用“项目营销+产品营销”相结合的模式，通过“大区总监+省区经理+销售经理”的管理，产品与服务实现从实用经济到高端领域的全覆盖，满足食品安全检验的不同需求，并形成以检测仪器、试剂为基础，软件平台为载体，快检服务和第三方检测服务为导向的闭环监管体系。 同时，通过与渠道代理商的密切合作，利用代理商的销售网络、资源推动公司产品与服务的市场推广，不断提升公司品牌影响力。 研发模式：始终以技术创新为核心和导向，以服务客户为宗旨，不断培养和招募优秀人才，已构建出一个比较成熟且运行高效的组织架构，从而可以更好地为客户提供病原分析检测方案、食品安全检测方案、构建食品安全监管体系、完善食品安全溯源系统，而且可以向上溯源发现影响食品安全的病原风险因子，实现病原发现——动植物用药残留检测——违禁添加检测——食品流通监测——食品质量法定检测全流程检测技术开发。 2021年公司专利总数升至48个，其中发明专利升至20个，研发费用为2514.45万元，研发费用率为15.02%。 中德生物与市场监管、农牧渔业、公益诉讼、公安、食品加工企业、种养殖企业、生鲜流通企业等合作。2020年-2021年，公司前五大客户合计销售金额占比提升，客户集中度有所升高。 2 财务变化：2021年实现营收1.67亿元，季节性特征显著 中德生物的客户中政府客户占比较大：政府客户通常实行预算管理制度和集中采购制度，在上半年审批当年的年度预算，年中和下半年安排招标、采购，验收集中在下半年尤其是第四季度，公司销售存在明显的季节性特点。故我们在财务部分分析时仅观察年度数据。 近年来，营收呈现稳步趋势。2021年实现营收1.67亿元（+25.10%），检测试剂、检测仪器、实验室建设、检测服务、信息化平台分别创收2961.39万元、7595.19万元、329.50万元、3445.14万元、2410.35万元，收入占比分别为18%、45%、2%、21%、14%，其中检测仪器业务贡献主要营收，信息化平台是2021年新增业务板块。 2016年-2021年毛利率维持在50%以上的较高水平。2021年毛利率为58.36%，较2020年的60.76%略有下滑，但依然维持在50%以上的较高水平，主要因为产品结构有所变化，2021年新增的信息化平台业务毛利率较低。细分业务中，检测试剂、检测仪器、实验室建设、检测服务、信息化平台2021年的毛利率分别为74.26%、61.77%、38.04%、59.20%、29.65%，可以看出检测试剂业务的毛利率最高，其次是检测仪器业务和检测服务业务。 每年期间费用率维持在43%左右。2021年，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.84%、11.55%、15.02%、3.48%，合计期间费用率达42.90%。2019-2021年，期间费用率持续维持在43%左右的稳定水平。 净利率略有下滑，归母净利润逐年稳增。2021年，在毛利率略有下滑、期间费用率维稳的情况下，净利率小幅度下滑至13.67%；2017年-2021年归母净利润呈现逐年增长的趋势，2021年归母净利润达2342.67万元（+8.74%）。 3 未来发展：预计食品快检市场规模CAGR达25% 食品消费属于百姓生活消费中不可或缺的部分。根据国家统计局数据，2021年中国居民食品烟酒人均消费支出为7178元，占人均消费支出的29.8%，增速达12.2%。居民对食品烟酒消费支出的增加进一步助力了食品安全检测行业的发展。 现阶段国内企业已实现了对大部分进口产品的替代。随着经济社会发展，越来越多的发展中国家开始重视食品安全，在全球性食源性疾病（如沙门氏菌、葡萄球菌、弯曲杆菌）不断增长、食品生产商不合格产品全球范围召回事件频发的严峻形势下，各国食品监管力度加强，食品检测需求逐步增加。 中国的食品安全检测起步较晚，至2000年我国食品安全检测刚刚起步，国内食品安全检测行业的发展可以分为四个阶段，2015年至今，国内食品快速检测技术的日趋成熟，快速检测技术的发展，国内企业已实现了对大部分进口产品的替代。 食品安全检测检验项目有十二大类。食品安全检测依据物理、化学、生物化学的一些基本理论和各种技术，按照制订的技术标准对食品原料、辅助材料、半成品、成品及副产品的质量进行检验，以确保产品质量合格。食品安全检验的内容包括对食品的感官检测，食品中营养成分、添加剂、有害物质的检测等。食品安全检测检验项目包括食品营养成分、质量指标、安全指标等十二大类。 国务院提出要建立完善的食品安全监管体系。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》明确提出，严格食品安全监管，加强和改进食品安全监管制度，建立食品安全惩罚性赔偿制度，深入实施食品安全战略，加大重点领域食品安全问题联合整治力度，加强食品安全风险监测、抽检和监管执法等。“十四五”时期是全面推进农产品高质量发展的关键时期，随着快速检测方法在农产品和食品安全行业需求的不断增强和国家政府部门对农产品和食品快检技术的认可，农产品、食品安全产业发展面临难得的机遇和良好的发展前景。 预计2022年国内食品安全快速检测市场规模为91.75亿元，CAGR为25.2%。随着国家政策的大力支持、人们食品安全意识增强，中国食品安全检测市场快速发展。2016-2021年我国食品安全检测市场规模稳步增长，2019年我国食品安全检测产业市场规模达834.9亿元，2020年受疫情影响，增速放缓，预计2022年我国食品安全检测市场规模将达1204亿元。目前，我国食品快速检测的投入规模约占食品检测总投入规模的30%，2016年、2017年国内食品快速检测市场规模分别为19.68亿元、29.77亿元，预计2017年至2022年CAGR为25.24%，到2022年国内食品安全快速检测市场规模为91.75亿元。 4 估值情况：可比公司最新PE TTM均值为40.3X，公司PE TTM为11.6X 行业内可比公司包括华测检测（300012.SZ）、易瑞生物（300942.SZ）等。 华测检测一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构，主要从事工业品、消费品、生命科学以及贸易保障领域的技术检测服务。 易瑞生物专注于食品安全快速检测领域，产品主要应用于乳品、肉类、水产、粮油等食品领域以及对应种养殖环节，能够实现对兽药残留、农药残留、真菌毒素等多种限量物以及致病微生物高精度检测。 估值对比而，可比公司的市盈率TTM的均值为40.3X,公司最新市盈率TTM为11.6X，与可比公司估值相比较低。我们认为公司下游市场前景向好有望为公司业务带来进一步发展机遇，业绩具备增长潜力，建议关注。 5 风险提示 新品研发风险、产品销售季节性风险、与竞争对手竞争加剧风险 ★ 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 感谢您的阅读！欢迎交流 长按识别二维码关注我们 诸海滨科新先声 所获荣誉 ？？2016-2022年卖方水晶球奖 新三板北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 ？？2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ？？2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有凯源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 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