【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络(002517.SZ)2022年度业绩预告点评:业绩符合预期,后续储备丰富且兑现确定性提升

（以下内容从诚通证券《【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络(002517.SZ)2022年度业绩预告点评:业绩符合预期,后续储备丰富且兑现确定性提升》研报附件原文摘录）
　　投资要点 事件：公司发布2022年度业绩预告，期间实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61%-96%，中位数10.3亿元，对应同比增长79%，基本符合Wind一致预期的10.99亿元，以及我们的预期10.47亿元；实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长81%-131%，中位数9.6亿元，对应同比增长106%。其中，期间实现非经常性损益0.6-0.9亿元，主要包括收到浙江九翎网络科技有限公司原股东周瑜调解赔偿款，以及处置周瑜受限于公司股票产生的投资收益，根据判决结果确认的或有事项产生的损失，2022年收到政府补助及公司单独进行减值测试的应收账款减值准备转回等。 传奇奇迹基本盘稳健，贡献收入、业绩增量。2022年度，公司运营的《原始传奇》、《天使之战》、《热血合击》、《王者传奇》、《永恒联盟》等多款传奇奇迹类产品表现良好，收入、利润端均显著提升，一方面展现了传奇奇迹品类在市场逆风状态下的高韧性，另一方面也反映了在IP归属权确立后，供给侧出清，竞争格局进一步整合，头部厂商优势的强化。 产品储备丰富，连续获批版号驱动兑现确定性提升。公司于过往三次的版号发放中均有新产品获批，在11月/12月/1月分别获批《归隐山居图》/《仙剑奇侠传：新的开始》、《纳萨力克之王》/《龙神八部之西行纪》，Pipeline中的产品兑现能力显著得到强化；此外公司Pipeline中还储备有《山海浮梦录》、《新倚天屠龙记》、《妖怪正传2》等，以及基于斗罗大陆、盗墓笔记两大国产IP的产品，储备丰富。展望未来，我们认为随着行业性政策端压力的持续减轻，国产游戏版号发放数量有望维持环比稳定提升，公司数量丰富的产品线储备，有望持续贡献业绩，兑现前期投入。 盈利预测与投资建议：基于本季度的经营状况带来的增量信息，我们略微调整预期至2022-2024年实现营业收入38/48/60亿元，同比增长61%/27%/24%；实现归母净利润10.5/14.4/18.0亿元，同比增长81%/38%/25%。我们认为在历史问题出清的背景下，公司存量产品贡献的流水基本盘稳定，Pipeline储备丰富，且在连续获批版号后兑现能力得到强化，业绩确定性强，有望充分受益于行业性的估值提升。 风险提示：产品上线进度或表现不及预期风险；宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 报告信息 证券研究报告：《恺英网络（002517.SZ）2022年度业绩预告点评：业绩符合预期，后续储备丰富且兑现确定性提升》 对外发布时间：2023年1月20日 证券分析师：马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao@tebon.com.cn 手机：13651704232 研究助理：刘文轩 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 手机：17853139298 报告发布机构：德邦证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 相关阅读 公司研究： 云音乐（9899.HK）2022年四季度及全年业绩前瞻：重点版权回归，亏损大幅度改善 网龙（0777.HK）首次覆盖报告：游戏业务稳健，教育业务利润释放可期 哔哩哔哩-W（9626.HK）22Q3财报点评：游戏研发聚焦与用户增长目标切换或驱动亏损率收窄 【德邦马笑传媒互联海外】美团-W（3690.HK）22Q3点评：利润端超预期，疫情反复或造成短期经营承压 【德邦马笑传媒互联海外】快手-W（1024.HK）22Q3财报点评：高质量用户增长,亏损率同比大幅收窄 【德邦马笑传媒互联海外】百度集团（9888.HK）22Q3业绩点评：降本增效成果释放，百度核心经调整营业利润增速转正 【德邦马笑传媒互联海外】网易-S（9999.HK）22Q3财报点评：整体表现稳健，利润端逊于预期 【德邦马笑传媒互联海外】腾讯控股（0700.HK）22Q3财报点评：降本增效成果释放，持续跟踪基本面修复 腾讯控股（0700.HK）深度跟踪报告：各业务当前的逻辑与变化 【德邦马笑传媒互联海外】三七互娱（002555.SZ）三季报点评：业绩符合前期预告，关注新产品表现和储备产品释放 【德邦马笑传媒互联海外】恺英网络（002517.SZ）首次覆盖报告：历史问题出清、主业战略聚焦、前瞻布局VR 行业研究专题： 《阿凡达2》上映带动电影产业链复苏，关注恢复常态后的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】2023年度策略：整体复苏与结构成长，看好虚拟现实与互联网 【德邦马笑传媒互联海外】互联网行业点评：数字经济政策利好叠加基本面持续复苏，估值有望修复 【德邦马笑传媒互联海外】虚拟现实行业点评：行业发展规划打开成长空间，关注内容需求与应用中的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】VR/AR行业系列深度I：产品迭代、生态渐丰，关注C端产品放量下的内容端投资机会 定期报告： 【德邦马笑传媒互联海外】0115周观点:平台企业金融业务整改已基本完成，2023年视频号将成腾讯重要增量 【德邦马笑传媒互联海外】0108周报：蚂蚁集团优化完善公司治理，多部大片定档春节档，行业估值业绩双升可期 【德邦马笑传媒互联海外】2022年12月报：关注疫后复苏、政策优化调整两条主线下，互联网、游戏、电影行业的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】0102周报：12月游戏版号发布，积极变化的延续，继续看好游戏产业投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】1225周报：长视频平台 2023 储备丰富修复可期，关注线下文娱电影和主题乐园等消费复苏 【德邦马笑传媒互联海外】1218周报：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争 【德邦马笑传媒互联海外】1211周报：继续看好互联网和恒生科技修复，《阿凡达2》点映带动电影市场复苏 【德邦马笑传媒互联海外】1204周报：11月国内iOS渠道流水同比回正，出海流水环比大增，重视游戏投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】10月国内游戏市场恢复环比增长，《阿凡达2》内地定档 【德邦马笑传媒互联海外】1120周报：关注游戏行业与AIGC赛道的投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】1113周报：关注世界杯体育赛道，把握港股互联网三季报投资机会 【德邦马笑传媒互联海外】1106周报：虚拟现实行业迎政策利好，关注VR和互联网大会 【德邦马笑传媒互联海外】1030周报：元宇宙、数字经济政策面利好持续释放，关注A股传媒板块三季报情况 团队介绍 马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外首席分析师，行业全覆盖。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师。 刘文轩，2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组。 王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网组。 + + + + + 点击下方，关注笑谈科技互联 重要说明 适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供德邦证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以德邦证券研究所发布的完整报告为准。若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此证明。 免责声明 德邦证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，德邦证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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