【国君家电|月报】白电行业1月月报:家空平稳收官,内需逐步恢复,静待出口企稳——2023年1月白电数据月报

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　　摘 要 报告导读：产业在线发布12月空调产销数据，内销同比-3.12%，外销同比+1.33%，家空产销平稳收官。 摘要： 家用空调：内销同比小幅下降，出口微增。2022年12月家用空调内销556万台，同比-3.12%；出口586万台，同比+1.33%。内销市场在疫情影响下相对承压。中央空调：11月内销略有下滑，外销需求依旧向好。2022年11月，中央空调行业整体销额96.37亿元，同比-5.35%，环比-2.67%，整体规模略有下滑。其中，内销83.43亿元，同比-8.94%；出口12.94亿元，同比+26.91%。零售端：全年量减少价增。均价方面，奥维空调线上均价+3.4%，线下均价+8.8%。 冰箱：内销有所下降，出口压力明显。根据产业在线数据，2022年11月冰箱内销略低于上年同期。内销387万台，同比-1.7%%；出口229万台，同比-37.4%。零售端：22年12月至23年前三周线上同比恢复，均价表现分化。根据奥维云网监测数据，2023W1~W3（2023.1.1~2023.1.15）冰箱线上销量同比+19.31%，销额同比+20.12%；线下销量同比-14.01%，销额同比-13.84%。线上均价+0.67%，线下均价+2.46%。从零售终端单月表现来看，22年12月冰箱线上销量同比+13.3%、线下-37.6%。均价方面，开年来美的品牌线上累计均价同比+9.4%，而龙头海尔-11.2%。 洗衣机：内销出口均有所下降。根据产业在线数据，2022年11月洗衣机内销354万台，同比-15.4%，前值为-12.4%；出口240万台，同比-8.7%，前值为-1.1%。11月洗衣机内销与出口均有所下滑。零售端：集中度提升，线下美的系均价提升明显。线上销售份额龙头集中度有所提升，海尔线上线下海尔市占率均为最高。均价方面，各公司线上销售均价均有所下滑，海尔、海信品牌线上售价下降较多，线下美的及其旗下小天鹅洗衣机均价有所提高。 投资建议：个股方面，重点推荐央空业务随地产复苏，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（23年 13.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23年 14.2X）、内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（23年 11.8X）、内销占比高，受益地产复苏充分的格力电器（23年 7.1X）。 风险提示：疫情反复影响消费意愿、大宗成本波动中断成本压力下行趋势 目 录 1.行业综述 2022年家空产销平稳收官。根据产业在线数据，22年12月家空生产1159.7万台，同比下降7.5 %，销售1142.1万台，同比下降0.9%，其中内销出货556.2万台，同比下降3.1%，出口585.9万台，同比增长1.3%。全年维度看，22年全年空调生产14836.9万台，同比下降4.3%；销售15003.7万台，同比下降1.7%。其中内销出货8429.0万台，同比下降0.5%；出口6574.7万台，同比下降3.2%。 尽管22年行业环境承压，需求端较弱，但内销出货依旧保持基本平稳，我们认为我国家用空调的稳态需求从家空年内销总量+家用央空单元机、多联机的替代量来看，依旧稳定在9000万台以上。展望2023年，随着“保交房”以及各类宽松政策落地与实施，预计能切实有效地改善竣工增长，同时各地装修、家电消费刺激政策进一步加码，整体白电内需预计将逐步回暖。长期来看，未来城镇、农村保有量提升仍有空间，持续性产品结构升级将是核心增长动力。 出口方面，今年下半年开始海外渠道去库存影响逐渐体现，但全年维度表现仅小个位数下滑。尽管去库存周期仍未结束，但随着防疫政策优化，白电各企业逐步恢复参与海外订单的积极争取，后续出口表现预计相对平和，23H2有望出现拐点。 零售端方面，根据奥维云网数据，最近6个周度整体并未体现出比较强的边际改善（同比增长或降幅收窄），以结构性改善为主。白电方面，由于疫情影响人工物流仍处于恢复过程中，需要安装配送的大电整体表现弱于清洁电器和小家电，冰洗同比仍处于双位数降幅，而空调各城市单周度同比改善的情况逐步增多。 2. 家用空调 2.1. 出货端：内销同比下降，出口小幅增长 2.1.1. 销售情况：内销同比下降，出口小幅增长 行业层面：根据产业在线数据，22年12月家空销售1142.1万台，同比下降0.9%，其中内销出货556.2万台，同比下降3.1%，出口585.9万台，同比增长1.3%。内销市场受全国疫情影响严重，出口表现相对乐观，在海外去库存背景下延续11月稳定微增的趋势。 企业层面： 内销市场，12月美的、格力、海尔、海信市占率分别为40.1%、32.4%、9.9%、2.6%，分别同比+0.4pct、-3.9pct、+0.3pct、+0.3pct。 出口市场，12月美的、格力、海尔、海信市占率分别为41.8%、9.4%、6.5%、7.3%，分别同比+3.8pct、-2.4pct、-2.2pct、-2.0pct。 2.1.2. 生产情况：疫情影响实际生产不及排产计划 从生产情况来看，2022年12月实际生产略低于排产计划，内销市场受疫情影响，预计有部分产能转移至出口。从2023年1月排产数据来看，单月整体排产同比生产实绩-30.75%，其中，内销-32%，出口-32%，主要因为1月排产受春节假期季节性因素影响，建议结合1、2月累计观察。 2.2. 零售端：线下亟待恢复，均价保持平稳 根据奥维云网监测数据，2023W1-W3（2023.1.1-1.15）空调线上销量同比+26.3%，销额同比+1.6%；线下销量同比-32.3%，销额同比-19.8%。均价方面，线上均价+3.4%，线下均价+8.8%，较上月保持平稳。从零售终端单月表现来看，12月空调品类线上销量增长，线下销量下滑，线上/线下分别同比+18%/-37.9%。 注：23W1开始年累计同比表现重新开始累计计算，实际并不存在跳升表现 分企业来看，线上以及线下渠道，美的市占率明显领先，但环比与同比较上月有一定程度下滑，可能是由于渠道变革以及直供模式的提升，奥维数据份额降幅相较实际可能有一定偏差。均价方面，从2022年1月1日至12月25日（截至W52）平均均价来看，美的提价幅度依旧保持最高，同时伴随产品结构的升级，因此均价表现更好；相较龙头品牌，海尔、海信尽管均价表现相对持平，但年累计份额提明显增长。 3. 中央空调 3.1. 11月内外销略有下滑，外销同比增长明显 根据产业在线数据，2022年11月，中央空调行业整体销额96.37亿元，同比-5.35%，环比-2.67%，整体规模略有下滑。其中，内销83.43亿元，同比-8.94%；出口12.94亿元，同比+26.91%。内销走弱预计还是与前期地产竣工数据表现较弱传导有关。 3.2. 美的份额下降明显 分企业来看，11月美的、格力、海尔、海信日立央空销售额分别同比-8.2%、-18.0%、+6.4%、+1.7%。份额占比分别为16.7%、13.1%、11.1%、10.2%。 4. 冰箱 4.1. 出货端:内销小幅下滑，出口压力依旧明显 行业层面：根据产业在线数据，2022年11月冰箱内销略低于上年同期，出口压力明显。内销387万台，同比-1.7%，前值为+5.1%；出口229万台，同比-37.4%，前值为-40.7%。 4.2. 零售端：冰箱累计销量同比下滑，冷柜线上表现优异 根据奥维云网监测数据，2023W1~W3（2023.1.1~2023.1.15）冰箱线上销量同比+19.31%，销额同比+20.12%；线下销量同比-14.01%，销额同比-13.84%。线上均价+0.67%，线下均价+2.46%。从零售终端单月表现来看，12月冰箱线上销量同比+13.25%，线下-37.6%。 注：23W1开始年累计同比表现重新开始累计计算，实际并不存在跳升表现 分企业来看，线上渠道龙头海尔市占率进一步提高，线下渠道，海尔市占率明显领先，但海信系品牌有所提升。均价方面，从2023年1月1日至1月15日平均均价来看，线上价格波动幅度较大，海尔冰箱均价同比降幅达到双位数，线下均价相对平稳。 5. 洗衣机 5.1. 出货端：内销出口均有所下降 根据产业在线数据，2022年11月洗衣机内销354万台，同比-15.4%，前值为-12.4%；出口240万台，同比-8.7%，前值为-1.1%。11月洗衣机内销与出口均有所下滑。 5.2. 零售端：线上龙头集中度有所提升，线上均价同比下降 根据奥维云网监测数据，2023W1~W3（2023.1.1~2023.1.15）洗衣机线上销量同比+9.18%，销额同比-0.92%；线下销量同比-23.88%，销额同比-27.75%。线上均价-10.20%，线下均价+2.34%。12月单月度，洗衣机线上有所上升（+11.19%），线下降幅依旧较大（-40.98%）。 注：23W1开始年累计同比表现重新开始累计计算，实际并不存在跳升表现。 从企业表现来看，线上销售份额龙头集中度有所提升，海尔线上线下海尔市占率均为最高。销售均价方面，各公司线上销售均价均有所下滑，海尔、海信品牌线上售价下降较多，线下美的及其旗下小天鹅洗衣机均价有所提高。 6. 投资建议 个股方面，重点推荐央空业务随地产复苏，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（23年 13.9X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23年 14.2X）、内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（23年 11.8X）、内销占比高，受益地产复苏充分的格力电器（23年 7.1X） 7. 风险提示 原材料价格波动风险。家电行业的原材料一般有 PP、ABS、AS 等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC 集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。直接材料成本占主营业务成本的比例较高，原材料价格波动对成本造成一定程度的影响。 汇率波动风险。采用美元结算的公司受人民币汇率波动的影响较为明显。如果不能采取有效措施规避人民币升值风险，则盈利能力将面临汇率波动影响的风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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